A Pump.fun lehetővé teszi bárki számára, hogy nulla költséggel indítson Solana memecoint, ami a memecoin indítások tömeges megugrását eredményezte. A Solana-t „memecoin-láncnak” nevezték el, de megvizsgáljuk, hogy ez indokolt-e, és hogy a kereskedőknek egyáltalán érdemes-e részt venniük benne.

Legfontosabb tudnivalók:

• Solana-t a Pump.fun (Pump) felemelkedése miatt „memecoin láncnak” nevezték el.
• A Pump lehetővé teszi bármelyik DeFi felhasználó számára, hogy saját memecoint indítson nulla költséggel. Az újonnan indított coinokkal egy kötési görbén kereskednek, amíg el nem érik a 69k-s piaci kapitalizációt, ami után a memecoin egy DEX-en (Raydium) 12k-s kezdeti likviditással kerül bevezetésre.
• A Pump mint platform sikerét a hihetetlen statisztikák bizonyítják, a januári indulás óta a kumulatív bevétel megközelíti a 100 millió dollárt.
• Az év eleje óta a Pump felhasználói 1.829.747 memecoint indítottak, ami sokak szerint a Solana DeFi komolytalanságát bizonyítja.
• A Pump statisztikai sikere által felvetett problémák nem jelentenek új problémát a crypto számára – az altcoinok elterjedése már régóta felülmúlja a viszonylag szerény tőkebeáramlást..
• Az Ethereum és L2-jei csak júliusban 403 833 új tokent dobtak piacra. Úgy véljük, hogy ez ugyanolyan fenntarthatatlan és értékvesztő, mint a Pump, miközben rávilágít a crypto tech kudarcaira.
• Ez nem jelenti a cryptok kereskedésének végét, ahogy azt már korábban megvitattuk. Hangsúlyozva azonban a profitrealizálást, valamint a tőkeváltás mobilitásának fontosságát. (Rotáció)

Solana szárnyal

Az Ethereumon kívül kevés L1 állta ki az idő próbáját, de a Solana ezek közé tartozik. A Solana nemrégiben megelőzte a BNB Smart Chain-t, hogy a harmadik legnagyobb L1 legyen a TVL tekintetében, és ezzel helyet vájt magának a piacon. A Solana 2024-es TVL-növekedése lenyűgöző, még akkor is, ha a SOL natív pénznemének szigorúbb formáját tekintjük (szemben az USD-ben denominált TVL-lel).

A Solana sikerének nagy részét a lánc technológiai fejlődésének köszönheti, és nincs jele annak, hogy ez lelassulna, mivel az ökoszisztéma olyan fejlesztések elé néz, mint a Firedancer és a Jito új restaking kezdeményezése. A legtöbb piaci szereplőnek azonban nem a technológia foglalkoztatja a fejét. A Solana TVL-ből hatalmas összegek áramlanak a virágzó memecoin szektorba, mivel a lánc hírnevet szerzett magának.

Ezt a hírnevet nagyrészt az egyik dApp-ban – Pump.fun – megfigyelhető elsöprő aktivitásnak köszönheti. A Pump.fun (Pump), amely lehetővé teszi bármelyik DeFi felhasználó számára, hogy saját memecoint indítson nulla költséggel, uralja a láncon belüli kereskedők gondolkodását. A siker és a növekedés azonban a cryptoban nem ilyen könnyen meghatározható. Miközben a Pumpon az aktivitás szárnyal, sok piaci szereplő panaszkodik a memecoinokba koncentrálódó on-chain aktivitási hullám miatt. Egyesek szerint a Pump valójában káros a Solana és a crypto egészére nézve. Jogosak ezek az aggodalmak? Ezen a héten közelebbről megvizsgáljuk.

Pump.Fun – Nem szórakoztat?

A memcoinok továbbra is nagy volatilitást és magas kereskedési volument mutatnak. Míg a legtöbb crypto degen aranyat ásott a memecoin szektorban, addig Pump úgy döntött, hogy inkább eladja az ásókat. A Pump egy Solana alapú dApp, amely lehetővé teszi bárki számára, hogy percek alatt, kevés költséggel indítson memecoint. Ez nem csak a memecoin létrehozásának költségeit csökkentette, hanem a technikai akadályokat is megszüntette a belépés elől.

A legjobb ötletek egyszerűek, és ezt bizonyítja a Pump népszerűsége is. A Pump egyszerű ötlete a felhasználók tömeges beáramlását eredményezte, és a dApp meteorikus emelkedésen ment keresztül, olyan bevételi számokat elérve, amelyekről a DeFi csapatok csak álmodnak, mivel az indulás óta közelít a 100 millió dolláros kumulatív bevételhez. A cikk írásakor a Pump 520k dolláros 24 órás bevételt ért el, amelyet a Solana követ 356k-al, és az Ethereum 336k-al és az Aave 297k-al. A platformot januárban hozták létre, de csak márciusban nyert teret. Azóta a bevételek (mind az abszolút számok, mind a fejlődési pálya tekintetében) a DeFi történetében az egyik leglenyűgözőbbek közé tartoznak.

A Pump az ár kezdeti szakaszában kötési görbe mechanizmust alkalmaz. Ez a görbe lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy a Pumpon tokeneket vásároljanak vagy adjanak el a görbe által meghatározott árakon, szemben a DEX likviditási pool keresleti és kínálati dinamikájával. Ez megszünteti a kezdeti likviditás szükségességét. Azonban amint egy token eléri a 69k piaci kapitalizációt, a Raydiumon automatikusan létrejön egy pool, amely 12k dollárnyi likviditással egészül ki a poolhoz (miközben az LP tokent elégetik), így az árral „normál módon” lehet kereskedni egy tipikus DEX környezetben.

Kezdetben egy felhasználónak 2 dollárjába került egy token elindítása, és 2 SOL díjat kellett fizetnie, ha egy coin elérte a 69k piaci kapitalizáció felső határát, mielőtt a Raydiumon elérhetővé tették volna. A legutóbbi frissítés szerint azonban a 2 dolláros költséget mostantól a token első vásárlója viseli, míg a migrációs díjat 1,5 SOL-ra csökkentették, 0,5 SOL visszatérítéssel a token létrehozójának, ha a token a Raydiumon való telepítésre érettségizett.

A Pump. alapvetően fenntarthatatlan

A Pump bevételei kétségtelenül lenyűgözőek. Ez az ugrás azonban komoly kritikákat váltott ki magával a platformmal kapcsolatban. Az év eleje óta a Pump felhasználói 1.829.747 memecoint indítottak. Nem meglepő, hogy a Pump több memecoint indított, de a tokenek bevezetésének mértéke és pályája a legtöbbeket meglepte. Csak az elmúlt 24 órában (az írás időpontjában) 10 740 token bevezetése történt.

Kezdetben a Pump felhasználói élvezték az emelkedő dagályt, amely minden csónakot felemelt, amikor a kötési görbéjükön mikro cap memecoinokkal kereskedtek. A bevezetések üteme azonban hihetetlenül versenyképessé és vitathatatlanul teljesen veszteségessé tette ezt a tájat a kereskedők számára. Mint említettem, az elmúlt 24 órás időszakban 10 740 tokent indítottak, amelyek a kötési görbe alapján kezdtek el kereskedni. Ugyanebben az időszakban mindössze 136 token-nek sikerült áttörnie a 69k piaci kapitalizációt, és 12k kezdeti likviditású DEX-en való kereskedésbe lépnie. Tekintsük a platformon lévő top kereskedési tárcák jövedelmezőségét:

Pump.fun Nyereséges Tárca Sávok

A fenti táblázat lényegesen rosszabb, ha figyelembe vesszük, hogy ez nem egy egyenletes játéktér a láncban lévő kereskedők számára. A legjobb tárcák közül sokan olyan felhasználók, akik maguk telepítik a tokeneket, jelentős mennyiségű token készletet biztosítanak, és pump-and-dump rendszereket szerveznek, hogy biztosítsák a nyereséget ezeken a tartásokon. Ez a probléma nem csak a Pump esetében merül fel, de fontos figyelembe venni, amikor ezeket a számokat elemezzük. Azon kereskedők számára, akik nyereségesen szeretnének kereskedni az újonnan bevezetett memecoinokkal, a Pump kezdetben nagyszerű helyszínt kínált. Az előállított coinok puszta mennyisége miatt a felhasználók számára most már vitathatatlanul lehetetlen, hacsak nem folytatnak aljas és manipulatív on-chain tevékenységet.

Ethereum Elitisták ünnepelnek, de vajon az Ethereum sokkal jobb?

A Pump az év eleji indulása óta közeledik a 2 millió token bevezetéséhez. Amint azt bemutattuk, a tokenek ilyen mértékű elszaporodása szinte lehetetlenül versenyképessé tette a terepet a mikrocapoknál, nem is beszélve arról, hogy az ökoszisztémából milyen értéket vonnak ki az aljasabb szereplők.

Az Ethereum maximalisták, akik soha nem hagynak ki egy alkalmat sem, hogy rámutassanak a Solana hibáira vagy szerencsétlenségeire, erre mutattak rá, mint bizonyíték arra, hogy a Solana egy nem komoly crypto projekt, amelynek nincs igazi helye a web3 jövőjében. Ha azonban az Ethereum tokenek bevezetését ugyanazzal a szemüvegen keresztül figyeljük, mint a Pump bevezetését, a kilátások nem sokkal jobbak. Csak júliusban 403 833 új token bevezetése történt az Ethereumon és a főbb L2-eken, ami felülmúlja a Pump 393 629 bevezetését a hónapban. Bár ez egyetlen dApp-ot hasonlít össze több lánccal, a probléma lényege ugyanaz marad – 403.833 új bevezetés egyetlen hónap alatt gyakorlatilag ugyanolyan fenntarthatatlan és értékkivonó. Éves szinten az Ethereum ökoszisztéma indítások összesen 1,45 millió, a pump.fun pedig 1.85 millió.

Sokan a Solana-t „memecoin láncnak” titulálták, Pump statisztikáira hivatkozva bizonyítékként. Való igaz, hogy a Solana új bevezetések aránya erősen a mémek felé tolódik, a Pump bevezetései az elmúlt héten az új Solana tokenek mintegy 48%-át tették ki. Nézzük azonban az Ethereumon júliusban történt 403 833 új bevezetést. Feltételezhetnénk, hogy minden egyes indítás „tech alapú” volt, és a szám abszurditása még mindig nyilvánvaló lenne. Véleményünk szerint a DeFi területén közel sem történik annyi innováció, ami indokolná a 403 833 új bevezetést. Ráadásul a technológiai alapú projektek néha ugyanolyan értékvesztőek lehetnek, mint a Pump aljas szereplői, amint azt az elmúlt hónapok VC és az airdroppal kapcsolatos botrányai is bizonyítják.

A Pump.fun semmit sem változott, ez az új rendszer

A Pump gyors felemelkedése által felszínre hozott problémák nyilvánvalóan nem csak Solanára korlátozódnak. Ha valami, akkor ez azt mutatja, hogy a technológiai alapú crypto projektek 99,99%-a nem tudja teljesíteni a küldetésnyilatkozatát, már ha egyáltalán szándékukban állt ezt megtenni.

Az újonnan indított memecoinnal való kereskedés a Pump-on a görbe fázisban ma már egy rendkívül gyilkos környezet, mivel a coinok mindössze 0,01%-a kerül át innen a DEX kereskedésbe. Bár a felhasználók egyszerűen dönthetnek úgy, hogy nem vesznek részt egy látszólag veszteséges piacon, van egy olyan érv, hogy az olyan platformok, mint a Pump, egyszerűen kivonják az értéket az egész crypto ökoszisztémából, mivel a felhasználók többségét kihasználják a nagyobb szereplők, akik nem feltétlenül játszanak „tisztességesen”.

A Pumpot érintő problémák azonban tükrözik a crypto egészével kapcsolatos problémákat – az altcoinok telítettsége, amelyek kevés vagy semmilyen innovációt biztosítanak, viszonylag kevés beáramló tőke mellett. Ami a kereskedést illeti, egyszerűen nem érkezik elég új tőke ahhoz, hogy az altcoinok elszaporodása miatt létrejöjjön az a dagály, amely minden csónakot megemel. Sok crypto használó ujjal mutogat a memecoinokra, azt állítva, hogy a mémek elszívják a likviditást a legitim technológiai projektektől. Véleményünk szerint azonban a tech alapú altcoinok elterjedése ugyanolyan fenntarthatatlan, és sok esetben ugyanolyan ragadozó és értékkivonó.

Ez azonban nem jelenti egyszerűen a kereskedők számára a végítéletet, csupán azt jelenti, hogy a korábbi ciklusokhoz képest új megközelítést kell alkalmaznunk a cryptokhoz, ahogyan azt korábban már hangsúlyoztuk. Ez az egyre fokozódó versenyhelyzet arra kényszerít minket, hogy agresszívebbek legyünk a profitrealizálással és agilisabbak a rotációkban. A mikro cap memecoin piacot lehet, hogy szinte lehetetlen nyereségesen manőverezni, de a low-mid-large cap memecoinok és a tech alapú tokenek piacai továbbra is kínálnak majd lehetőségeket.