A kedvező crypto reguláció ígérete a republikánus söprés után újra felélénkítette a DeFi állati szellemét. Megbeszéljük, hogyan fog kinézni ez a váltás, és milyen tokeneket érdemes megfontolni a készülő DeFi reneszánszához.

Legfontosabb tudnivalók

• Trump megválasztása nagyszerű hír az altcoinok, különösen a DeFi számára. Újjáélesztette az ETH és a DeFi tokeneket az intenzív szabályozási nyomás által jellemzett hosszan tartó alulteljesítmény után.

• Egy republikánus irányítású kormány Trump alatt támogatóbb crypto rendeleteket ígér, ami jelentősen előnyös a DeFi számára és vonzza az intézményi érdeklődést.

• A tőke visszatér a DeFi-be, ami a stablecoin piaci tőke és a DeFi TVL növekedésén keresztül látható.

• A csökkenő kamatlábak kedvező környezetet teremtenek a DeFi számára a vonzó hozamprémiumok és az alacsonyabb tőkeköltségek miatt, ami az ökoszisztéma további bővülését ösztönzi.

• Ethena USDe hozamú szintetikus dollárjának kínálata további 11%-al, 2,9 milliárd dollárra nőtt, ami az intézményi keresletet tükrözi a DeFi hozamlehetőségek iránt az alacsonyabb FFR (Federal Funds Rate) rendszer közepette..

• A továbbfejlesztett DeFi UX, beleértve a jobb tárcákat, a ki és bejáratokat, a kereskedési terminálokat és a Web2 platformokba integrált kereskedési botokat, mind az intézményi, mind a lakossági résztvevőket vonzza..

• A DeFi reneszánszában központi szerepet játszó kulcsfontosságú tokenek, amelyek várhatóan profitálni fognak, közé tartozik az AAVE, az ENA és a RUNE.

• Figyelembe véve, hogy a Solana volt a domináns lánc a felhasználói aktivitás és a volumen tekintetében ebben a ciklusban, a Solana alapú DeFi tokenek, mint a JUP, JTO és RAY szintén olyan pozícióban vannak, hogy nyereséget láthatnak ebből a narratívából..

A DeFi reneszánsza

Trump győzelme jó hír volt a crypto számára, de nagyon jó hír volt a DeFi számára. Trump a 47-ik amerikai elnökké választását követően az ETH és a DeFi tokenek hosszas alulteljesítés után végre az erő jeleit kezdték mutatni, 2022 novembere óta lemaradva a Bitcoin és más feltörekvő ágazatok, például az AI és a memecoinok mögött. Ezt a „DeFi medvepiacot ” nagyrészt a SEC (és egyes esetekben a CFTC) szabályozási intézkedések intenzív áradata jellemezte.

A republikánus győzelem azonban drasztikusan megváltoztatta a hangulatot, amelyet az árak emelkedése reflexszerűen tovább erősített. A végrehajtó és a törvényhozó hatalom republikánus ellenőrzése átláthatóbb és támogatóbb crypto szabályozáshoz fog vezetni, amiből a DeFi nagy hasznot húzhat. Ez túlmutat azon, hogy a retail a hétvégén felhalmozódott, Trump adminisztrációja felélénkítheti az intézményi érdeklődést a DeFi iránt.

Ez az úgynevezett „DeFi reneszánsz” azonban nagyobb, mint Trump és az USA, és már egy ideje készülődik. Nemrég beszéltünk az olyan projektek rugalmasságáról és feltámadásáról, mint az Aave és a Rune, valamint az olyan újonnan érkezők robbanásszerű növekedéséről, mint az Ethena (persze, ez a CeDeFi kategóriába tartozik). A DeFi az összes többi crypto projekt/történet alapja, így csak idő kérdése volt, hogy ismét erőt mutasson.

Jön a tőke

A tőke folyamatosan visszatér a DeFi-be. A Stripe nemrégiben 1,1 milliárd dollárért felvásárolta a Bridge nevű stablecoin platformot, ezzel szilárdan megalapozva és legitimálva a stablecoinokat a hagyományos piac tudatában. Ezáltal legitimitást ad a DeFi infrastruktúrának, amelyre a stabilcoinok támaszkodnak.

A Stablecoin piaci tőke egy helyettesítő mérőszámként használható a DeFi-be belépő új tőke mérésére. 2020 óta a felhasználók eltolódtak attól, hogy DeFi portfólióikat natív crypto valutákban, például ETH-ban és SOL-ban denominálják, mivel a stablecoinok egyre elterjedtebbé váltak. A stabilcoinok piaci kapitalizációja jelenleg 182 milliárd dolláron áll, megközelítve a 188 milliárd dolláros történelmi csúcsot, amelyet a 2022-es abszolút csúcs crypto mánia idején ért el (a Terra UST 18,7 milliárd dollárt tett ki a stabilcoin kínálatból a 2022-es csúcson).

Megjegyezzük, hogy a nem algoritmikus stabilcoinok piaci kapitalizációja jelenleg 182 milliárd dolláros történelmi csúcson van, ami azt jelzi, hogy egyre több pénz érkezik a láncba és a DeFi ökoszisztémákba. A teljes DeFi szektor TVL-je nemrégiben meghaladta a 160 milliárd dollárt. Ezt a növekedést (1) a bejövő stablecoin kínálat egy része a DeFi protokollokba áramlik, és (2) az egyéb crypto eszközök értékének növekedése hajtja, amelyeket ezekben a protokollokban tárolnak vagy zárolnak. Bármilyen szempontból is nézzük, a tendencia felfelé mutat.

Regulációs és makrogazdasági elmozdulás

A republikánus söprés egy teljesen új szabályozási rendszert hoz. Nem titok, hogy a republikánusok jobban támogatják a cryptot, mint demokrata párti társaik. A szenátusi és képviselőházi többséggel, valamint Trump elnökségével együtt a crypto a valaha tapasztalt legkedvezőbb szabályozási időszak elé néz – miközben az ágazat iránti intézményi érdeklődés az ETF beáramlásokkal rekordokat döntögető ETF-ekkel dübörög. Trump maga is több NFT vonalat indított, ráadásul szorosan kötődik a World Liberty Financial – az Aave Ethereum L1 példányára épülő DeFi projekthez.

A kedvező szabályozási változás mellett a DeFi az elmúlt hónapok legjelentősebb makrogazdasági változásából – a csökkenő kamatlábakból – is profitálhat. Ez a háttér lehetővé teheti a DeFi ökoszisztéma növekedését:

(1) Attraktív hozamprémiumok: a kockázatmentes kamatláb csökkenésével a DeFi hozam vonzóbbá válik. A piaci szereplők nagyobb kockázatvállalásra kényszerülnek, és mivel az állatszellem egyértelműen visszatért a crypto piacokra, a vonzó hozamszerzési lehetőségek tovább növekedhetnek.

(2) Alacsonyabb tőkeköltségek: a hitelfelvétel olcsóbbá válik, ami fellendíti a DeFi tevékenységet és tovább ösztönzi az ökoszisztéma növekedését.

Egy példa arra, hogy ez a hatás hogyan néz ki, az Ethena és annak szintetikus dollár/hozamhordozó stabilcoinja – USDe – elemzésén keresztül látható. Azt állítottuk, hogy az Ethena hozamprémiuma az amerikai állampapírokkal szemben közvetlenül befolyásolja az USDe keresletét – a hozam iránti keresletet. Mivel a prémium tovább emelkedik, miközben a piacok alacsonyabb FFR rezsim felé mozdulnak el, arra számítottunk, hogy az USDe növekedése felgyorsul. Ebben a cikkben megjegyeztük, hogy az USDe kínálat 8%-al nőtt a valószínűsíthetően 2,4 milliárd dolláros mélypontról (a robbanásszerű csúcsokról való visszaesés után) 2,6 milliárd dolláros piaci értékre. Azóta az USDe-kínálat további 15%-al, 3.1 milliárd dollárra nőtt. Megjegyzendő, hogy USDe-t csak fehérlistás market makerek mintelhetnek, azaz ez a keresletnövekedés inkább intézményi, mint lakossági forrásokból származik.

DeFi profitál a crypto UX boomjából

A végső cseresznye a tökéletes DeFi vihar tetején a drámaian javuló felhasználói élmény (UX) formájában érkezik. A DeFi ismét felkeltette mind az intézményi, mind a lakossági tőke érdeklődését, és szerencsés, hogy ez a tőke akkor lép be, amikor a DeFi UX új magasságokba emelkedett.

A cryptok UX-je a 2020-as DeFi nyár óta tízszeresére javult. A crypto tárcák ma már sokkal könnyebben használhatók. Azzal, hogy a felhasználókat arra kényszerítették, hogy privát kulcsokat vagy seed-et kezeljenek, sok potenciális belépőt elriasztottak. Most már vannak tárcák, amelyek szociális helyreállítást, biometrikus hitelesítést és jelszó nélküli bejelentkezést kínálnak. Ma már natív tárcák és kereskedési botok vannak beépítve a legnépszerűbb Web2 alkalmazások némelyikébe, például a Telegramba.

Az újonnan indított infrastrukturális projektek, mint például a Azura olyan kereskedési terminált kínálnak, amely nem csak az ökoszisztéma széttagoltsága miatt legfrusztrálóbb UX problémákat oldja meg, hanem hozzájárul a teljes DeFi ökoszisztéma hatékonyságának javításához. A be és kilépés is drámaian javult az olyan termékeknek köszönhetően, mint a Decaf, és ez csak akkor, ha a kivonulás mellett döntesz, figyelembe véve, hogy a fizetési szolgáltatók továbbra is fejlesztik a megoldásokat, hogy az emberek elkölthessék a saját maguk által gyűjtött cryptot.

Hogyan játsszunk erre?

Az intézményi tőke beáramlik. A lakossági tőke beáramlik. A szabályozás enyhülni fog. A kamatlábak világszerte csökkennek. Ez mind jó hír a DeFi számára. Ez azonban (legalábbis egyelőre) még nem az a dagály, amely minden csónakot megemel. Az altcoinok elszaporodása miatt, amelyek közül sokan a DeFi térben helyezkednek el, a DeFi szektorba történő allokáláskor a teljesítménytúlszárnyalásra való törekvés még mindig igényel némi gondolkodást. Ezt szem előtt tartva arra számítunk, hogy a következők továbbra is jól teljesítenek, ahogy a DeFi reneszánsza lendületet vesz, ahogy azt korábbi cikkeinkben már felvázoltuk.

A DeFi ökoszisztéma kiemelkedő szereplői

Ebben a ciklusban folyamatos téma volt Solana ereje. Mivel a felhasználói aktivitás és a volumen az elmúlt 2 év során semmilyen más lánchoz nem hasonlítható, logikus, hogy az ottani DeFi tokenek is jelentős növekedést fognak elérni, ha a DeFi reneszánsza folytatódik. Egy későbbi időpontban részletesebben is foglalkozni fogunk ezekkel, de mi a következő tokeneket választjuk, amikor Solana alapú kitettséget keresünk a DeFi feltámadásához. (+ Alapstratégiában már indokoltam részletesen a casino stack-et).