A legfontosabb tudnivalók
- Bár az átmeneti konszolidáció lehetséges, a túltelítettség számos jele (tartósan magas funding ratek, Kimchi Premium >5%, masszív szélesség) egyszerűen nincs jelen.
- A cryptok szabályozási kockázatának folyamatos felértékelődése hatalmas tőkebeáramlást eredményezett az ETF-ekbe és a stabilcoinokba.
- Annak ellenére, hogy a CORE a BTC-hez képest szerény teljesítményt nyújtott a közelmúltbeli rally során, a MicroStrategy szerű vevő megjelenése és a BTC skálázási megoldásként való növekvő elfogadottsága támogatja a CORE kisebb pozíciójának fenntartását a portfólión belül.
- Alapstratégia – A kedvező makrokörnyezet mellett a cryptok számára kedvezően hat az erős szabályozási és politikai hátszél, amely valószínűleg a beiktatás napjáig tart. Továbbra is túlsúlyban maradunk a SOL-al, és még mindig kedveljük az olyan altcoinokat, mint a BNB, HNT, JTO, BONK, RAY, STX és CORE, hangsúlyozva a magas SOL és (potenciális) BTC bétával rendelkező eszközöket. Ezen a héten kisebb kiigazítások történtek bizonyos súlyozásokban, amelyeket a stratégia végén részletezek.
Túltelítettség vagy átárazódás?
Heves vita bontakozik ki a crypto befektetők között: vajon csak egy ciklus csúcsot értünk el, vagy a nyolc hónapos konszolidáció utáni kitörés az év végéig tovább folytatódik felfelé? A crypto piac gyorsan megugrott, ahogy azt vártuk, de a kulcskérdés továbbra is az, hogy ez a rally fennmaradhat-e, vagy közeledik a kimerülés?
Anekdotikusan azt látjuk, hogy az alkalmi megfigyelők újra érdeklődnek a crypto iránt. A barátok és a családtagok ismét a cryptoról kérdezősködnek, és a Coinbase felkapaszkodása az alkalmazásboltok listáinak élére tovább erősíti a beszélgetéseket arról, hogy ez egy ciklus csúcs. Biztos, hogy ezek a befektetők arra rendeltettek, hogy megvegyék a csúcsot, igaz?
Nos, véleményünk szerint, bár az ilyen társadalmi jelek hasznosak lehetnek, a Goodhart törvény óvatos figyelmeztetésként szolgál: „Amikor egy mérőszám célponttá válik, megszűnik jó mérőszámnak lenni.” A mai piacon mindenki csúcsjelzésként tekint erre a mérőszámra, ami potenciálisan tompítja a hatékonyságát mint mérőszámot. Gondoljunk továbbá a memecoinokra. A korábbi ciklusokban a memecoinok rallyja azt jelezte, hogy a ciklus majdnem véget ért, vagy legalábbis azt, hogy a közeli csúcs közel van. A mémek azonban ebben a ciklusban végig a főszerepet játszottak, többször is emelkedtek és többször is estek.
Ha a társadalmi jelzéseken túl a számszerűsíthetőbb piaci indikátorokra tekintünk, a jelenlegi helyzet nem mutatja a márciusi rally vagy a 2021 végi ciklikus csúcs túltelítettségét. Az adatok azt sugallják, hogy a piac messze nem túlfűtött, ami teret enged a további potenciális emelkedésnek, feltéve, hogy a makrokörülmények nem dobnak nekünk egy váratlan görbe labdát.
Kulcsfontosságú indikátorok
Funding ratek: A funding ratek, vagy egyszerűen a tőkeáttétel költsége a futures piacon rövid időre magas szintre szökött a múlt héten. Az alábbi funding rate heatmap azonban azt mutatja, hogy a piac általában hetekig képes fenntartani a 20-50%-os évesített szintet, mielőtt a piac kifulladna. Ez a tőkeáttételi szint mindaddig fennmaradhat, amíg tőkebeáramlással és erős spot kereslettel párosul. A közelmúltbeli ETF és stablecoin beáramlások, valamint a Coinbase jelentős prémiuma egészséges alapkeresletre utal. Ha azt látnánk, hogy az áramlások iránya megfordul, és a CB prémium discountra váltana tartósabban (napok), az nagyobb aggodalomra adna okot.
A Coinbase prémiumok vissza jöttek a 0-hoz közeli zónába, így ezt figyeljük szorosan, hogy discountra fordul-e. De egyelőre még mindig a prémium területen tartózkodik.
Az ETF áramlások is tegnap megtorpantak 400millió dollárnyi kiáramlással, ami vélhetőleg az eheti makro adatok vegyes értelmezésére utal. A mai Retail sales adat után követnünk kell a coinbase prémium alakulását.
Kimchi Premium: Amikor a cryptokkal kapcsolatos lakossági spekulációról gondolkodunk, globálisan kell gondolkodnunk. Korea hatalmas crypto piac, és bizonyos tőkeellenőrzési törvények miatt a koreai tőzsdék és más globális tőzsdék jelentős árkülönbségeit nem lehet eltüntetni. Így amikor a spekulatív lelkesedés beindul, végül a koreai tőzsdéken a BTC árfolyamának prémiumát látjuk más crypto tőzsdékhez képest. Ezt a köznyelvben „Kimchi prémiumnak” nevezik. Történelmileg ez a prémium a piaci csúcsok előtt 10% fölé emelkedett. Jelenleg azonban a prémium 0 körül van, ami azt jelzi, hogy a koreai kereskedők nem túlbuzgók.
Paci szélesség: A széles piaci részvétel általában az erősség pozitív mutatója egy rally során. A cryptoban azonban a túlzott szélesség jelezheti a probléma kezdetét. A likviditás gyakran gyorsan elvékonyodik, ahogy a befektetők a spekulatívabb eszközök felé fordulnak, és ez a szélességnövekedés történelmileg megelőzte a piaci csúcsokat. A ByteTrend szélességi pontszáma megbízható viszonyítási alap a piaci részvétel értékeléséhez. Bár a szélesség bővült a rally során, jelenleg épphogy 3 alatt helyezkedik el, és történelmileg 4.5-5 körül következnek a piaci csúcsok.
A rally indoklása
Ezt a rallyt jelentős alapvető fejlemények támasztják alá. A szabályozási környezet drámaian megváltozott, és az objektíven ellenségesből nyíltan kedvezővé vált a cryptoval szemben.
Ez az átalakulás felerősítette az iparág potenciáljával kapcsolatos spekulációkat. A piac most már azt is beárazza, hogy az USAban nem nulla a valószínűsége annak, hogy stratégiai BTC tartalékot fogad el. Bár továbbra is szkeptikusak vagyunk ezzel az eredménnyel kapcsolatban, ez egy jelentős felfelé mutató kockázatot jelent, amelyet a befektetőknek legalábbis figyelembe kell venniük.
A múlt heti rallyt nem szabad puszta spekulatív túlzásokként kezelni. Ehelyett inkább a cryptokra vonatkozó szabályozási környezet fokozatos javulását tükrözi. Ahogy az alábbiakban látható, az általunk 2/5-ös szabályozási háttérről 5/5-re váltottunk (a nem hivatalos minőségi pontszámunk alapján). Ez a strukturális váltás szilárd alapot teremtett a jelenlegi piaci dinamikához.
Néhány makrogazdasági gondolat
Az elmúlt néhány hétben visszaléptünk a makrotényezők megvitatásától, mivel a politikai fejlemények voltak az árfolyamok alakulásának elsődleges mozgatórugói (bár a politikai tényezőket is tekinthetjük makrotényezőknek). Most azonban, hogy a választások mögöttünk vannak, érdemes röviden áttekinteni az árfolyamokat és a likviditási környezetet.
A választások óta megfigyeltük a reálhozamok emelkedését, a DXY erősödését és a kamatcsökkentések folyamatos kiárazását. Bár az emelkedő kamatlábak egy része az erősebb növekedésre vonatkozó várakozásoknak tulajdonítható, a növekvő hiány, a lehetséges vámok és az ebből eredő inflációs nyomás is aggodalomra ad okot.
Jellemzően ezek azok a körülmények, amelyekben a crypto küzd. A szabályozási hátszél azonban lehetővé tette a piac számára, hogy átvészelje ezt a kihívásokkal teli környezetet. Ennek ellenére a kamatlábak közelmúltbeli emelkedése kezdte megterhelni a szélesebb értelemben vett kockázati eszközöket.
Véleményünk szerint a legkisebb ellenállás útja a kamatlábak számára alacsonyabb, ahogy a választások utáni lelkesedés a reflációs kereskedelem iránt alábbhagy. Az olaj továbbra is 70 dollár alatt van, az áruk továbbra is deflálódnak, a foglalkoztatási adatok pedig elmaradnak a Fed várakozásaitól. Ez azt jelenti, hogy a Fed valószínűleg nem fog egyhamar elfordulni.
Makroszempontból ez aszimmetrikus felfelé irányuló kockázatot jelent a crypto számára. A lehűlő kamatkörnyezet és az erős szabályozási lendület kombinációja a piacot további erősödésre pozícionálja.
A CORE ígéretes fundamentumokat mutat, a „CoreFi stratégia” várható keresletoldali nyomása mellett.
A DeFi Technologies csütörtökön bejelentette a CoreFi Strategy közelgő elindítását, egy részvénytársaságot, amelynek célja, hogy a befektetőknek hozzáférést biztosítson a Core-hoz – a bitcoin skálázási megoldáshoz, amelyet szeptember végén hozzáadtunk az alapstratégiához (nincs kapcsolat a stratégia és a lánc között). Ha felfrissítésre van szükséged erről, akkor olvasd el az előző crypto stratégia írásunkat a CORE-ról.
Röviden, a tézisünk középpontjában a nagy és növekvő bitcoin DeFi TAM, annak valószínűsége, hogy a BTC DeFi narratíva rövid távon rotációs ajánlatot kap, annak a lehetősége, hogy megbízható BTC bétaként szolgáljon, és a Core vonzásának korai jelei álltak. Ennek a tézisnek az az eleme, amely egyértelműen nem játszodott le, a megbízható béta komponens (amely az STX-re is vonatkozik). A tézis másik három eleme azonban továbbra is érvényesül.
A MicroStrategyhez hasonlóan a CoreFi Strategy egy működő vállalat (nem ETF), amely a BTC-t és a CORE-t szándékozik megvásárolni, tartani és részesedést szerezni. Így a vállalat részvényeinek a BTC, a CORE és minden olyan CORE-ban denominált hozam keverékét kell követniük.. Úgy tűnik, hogy a cél az, hogy ez egy „MicroStrategy+” legyen, és ennek van némi intuitív értelme. Nem világos, hogy kezdetben hogyan fogják finanszírozni a vállalatot. A vállalatot a DeFi Technologies alapozhatja meg, de valószínűleg valamikor átváltható kötvényeket fog felvenni. Ha a vállalat részesülhet az MSTR és az SMLR által elért, a NAV-hoz viszonyított prémiumból, akkor ésszerű keresletnek kell lennie az olcsó hitel iránt (az MSTR legutóbbi átváltások ára 0,625 volt). Ha olcsó áron tudnak adósságot felvenni, akkor a megszerzett hozam egy részéből képesek lesznek bármilyen kamatot kiszolgálni.
A jelentések szerint ez a vállalat az első negyedévben tervezi a tőzsdére lépést, ami csak néhány hónap múlva lesz. Lehetséges, hogy a piac megelőzi ezt a bejelentést.
Alapvető szempontból a CORE még mindig szilárd korai adoptációt tapasztal. A TVL gyorsan emelkedett, az elmúlt hónapban megduplázódott és meghaladta a 800 millió dollárt.
A tranzakciós aktivitás is magasabbnak tűnik a DEX volumenekkel együtt, amelyek még mindig meglehetősen alacsonyak más láncok DEX volumenéhez képest.
A CORE DAO szintén nagyszabású frissítést tervez november 19-én, amely a tervek szerint jelentős teljesítményjavulást hoz a lánc számára. Lehetséges, hogy a frissítés után fellendül az aktivitás.
Összefoglalva, annak ellenére, hogy a CORE a legutóbbi rally során nem nyújtott kiemelkedő hozamot a BTC-hez képest, egy MicroStrategy szerű vállalat megjelenése, amely a nyílt piacon kívánja megvásárolni a CORE-t, jelentős keresleti nyomást eredményezhet. Továbbá úgy tűnik, hogy a BTC skálázási megoldás elfogadása jó irányba mutat. Ezért úgy gondoljuk, hogy a CORE-nak még mindig indokolt egy kis helyet fenntartani a portfóliónkban.
Az alapstratégia változásai:
Az STX és a CORE relatív súlyának csökkentése – A legutóbbi rally során a BTC-el szemben mutatott béta hiánya részben növeli a kockázatot mind a CORE, mind az STX esetében. Az, hogy mindkét név a stratégia 5%-át teszi ki, még mindig bőséges emelkedést biztosít abban az esetben, ha a BTC DeFi nevek felé fordulunk, de rövid távon korlátozza a csökkenést.
A RAY és a BONK egyensúlyba hozása – mindkét név nagyon jól teljesített. Úgy gondoljuk, hogy középtávon továbbra is erősek maradnak, de a stratégiának együttesen nem szabadna 5%-nál többet kitennie.
| Eszköz | Dátum | Súly | Hozzáadás dátuma | Hozzáadáskori ár | Jelenlegi ár |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 2024.11.15. | 60.0% | 2023.01.16. | 21,188 | 90.000 |
| SOL | 2024.11.15. | 15% | 2023.01.16. | 24 | 214 |
| ETH | 2024.11.15. | 5.0% | 2023.01.16. | 1,577 | 3200 |
| HNT | 2024.11.15. | 2.5% | 2024.09.05. | 4.50 | 6.15 |
| STX | 2024.11.15. | 2.5% | 2023.11.30. | 0.69 | 1.83 |
| BNB | 2024.11.15. | 5.0% | 2024.09.19. | 567 | 617 |
| CORE | 2024.11.15. | 2.5% | 2024.09.26. | 1.12 | 0.95 |
| JTO | 2024.11.15. | 2.5% | 2024.10.25. | 2.291 | 3.2 |
| RAY | 2024.11.15. | 2.5% | 2024.10.25. | 2.8 | 5 |
| BONK | 2024.11.15. | 2.5% | 2024.10.25. | 0.00002232 | 0.000042 |
Hozamok
| Indulástól | Éves | |
|---|---|---|
| BTC | 331% | 103% |
| ETH | 106% | 36% |
| Alapstratégia | 271% | 97% |
Taktikai Kereskedési Ötletek
| Eszköz | Dátum | Hozam |
|---|---|---|
| DOGE | 2023.12.07 | 86% – LEZÁRVA 2024. 04.06 |
| FIL | 2024.02.23 | -26% – LEZÁRVA 2024. 04.18 |
| AKT | 2024.05.17 | -6% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| DOGE | 2024.05.17 | -7% – LEZÁRVA 2024. 06.13 |
| BONK | 2024.05.17 | 41% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| Hozam: | 95% |
Crypto Részvények
| Eszköz | Hozzáadás Dátuma | Hozam |
|---|---|---|
| 🔶ETP Arbitrázs | ||
| ETHE | 2023.06.22 | 260% |
| MSTR | 2024.05.02 | 190% |
| SMLR | 2024.07.19. | 37% |
| GDLC | 2024.10.17 | 39% |
| BITW | 2024.10.17 | 34% |
| Átlag: | 95% | |
| 🔶Crypto Pénzügyi Szolgáltatások | ||
| COIN | 2023.06.30 | 290% |
| HOOD | 2024.06.06 | 40% |
| Átlag: | 165% | |
| 🔶Bányász Cégek | ||
| MARA | 2023.06.30 | 50% |
| RIOT | 2023.06.30 | 0% |
| WGMI | 2023.06.30 | 96% |
| CLSK | 2023.05.04 | -10% |
| Átlag: | 34% | |
| 🔶Bányász Cégek + HPC | ||
| WULF | 2024.06.07 | 116% |
| IREN | 2024.06.07 | -1% |
| CORZ | 2024.06.07 | 97% |
| BTDR | 2024.06.07 | 47% |
| BTBT | 2024.06.07 | 56% |
| HUT | 2024.06.07 | 121% |
| HIVE | 2024.06.07 | 45% |
| Átlag: | 69% |
Átlag: 85%
Az alapstratégia egyes elemei mögött álló tézisek rövid összefoglalása:
Bitcoin (BTC): A Bitcoin egy olyan digitális pénzforma, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy bárhol a világon, cenzúra nélkül végezhessenek tranzakciókat. Fejlett országokban ez egy népszerű befektetési eszköz, míg a fejlődő országokban akár a hagyományos pénznemek alternatívájaként is funkcionálhat. A Bitcoin rendszere biztonságos és decentralizált, ami azt jelenti, hogy nincs egyetlen központi hatalom, amely irányítaná. Ráadásul hozzájárulhat a zöld energiára való átálláshoz is. A következő nagy változás, amit várunk, az a ‘felezés’, amely 2024 áprilisában esedékes.
Ethereum (ETH): Az Ethereum egy digitális platform, ami lehetővé teszi az úgynevezett intelligens szerződések létrehozását és futtatását. Ez a rendszer alapja lehet egy újfajta, decentralizált internetnek, ahol a felhasználók közvetlenül, közvetítők nélkül cserélhetnek digitális értékeket. Az Ethereum jövőjét egy új típusú befektetési alap, a ‘spot ETF’ piacra kerülése és a dencun frissítés is befolyásolhatja a közeljövőben.
Solana (SOL): A Solana egy gyors és hatékony blokklánc platform, amely különösen alkalmas nagymennyiségű tranzakció kezelésére. Célja, hogy egy gyors, globális és megosztott rendszert hozzon létre. Bár néhányan kritizálják a platformot bizonyos kapcsolatai miatt, a Solana erősnek bizonyult a piacon.
Stacks (STX): A Stacks egy innovatív projekt, amely a Bitcoin blokkláncán épül és további funkciókat kínál rajta. A következő fontos események a Bitcoin ‘felezése’ és egy nagy frissítés, amelyek jelentős hatással lehetnek a Stacks sikerére. (nakamotó szintén április)
Binance Coin (BNB): A Binance Coin a Binance tőzsde natív cryptoja. Eredetileg a Binance tőzsdén történő tranzakciós díjak csökkentésére szolgált, de azóta az ökoszisztéma számos más részében is felhasználják, beleértve a decentralizált pénzügyi alkalmazásokat (DeFi), NFT piacokat és játékplatformokat. A Binance Coin fontos része marad a crypto világának, köszönhetően a Binance folyamatos növekedésének és a crypto iparban betöltött központi szerepének.
Helium (HNT): A Helium egy decentralizált vezeték nélküli hálózatot biztosít (DEPIN) az Internet of Things (IoT) eszközök számára. A Helium hálózat lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy adatokat küldjenek és fogadjanak alacsony energiafogyasztású IoT eszközök segítségével. A felhasználók hotspotok biztosításával HNT tokeneket kereshetnek, amelyek a hálózat üzemeltetéséért járnak. A projekt célja, hogy globális szinten olcsóbb és hozzáférhetőbb internetkapcsolatot nyújtson.
Core (CORE): A Core DAO célja, hogy összekapcsolja a Bitcoin és az Ethereum világát egy hatékony és decentralizált hálózatban. A projekt Proof-of-Work (PoW) és Proof-of-Stake (PoS) konszenzusmechanizmusokat kombinál, hogy nagyobb biztonságot és skálázhatóságot biztosítson a hálózatának. A Core tokenek a hálózat működésének kulcsfontosságú elemei, és várhatóan a jövőben egyre nagyobb szerepet játszanak majd a DeFi és egyéb decentralizált alkalmazások világában.
Jito: A Jito egy innovatív projekt a Solana ökoszisztémában, amely a validatorok számára kínál optimalizált megoldásokat, hogy növeljék a hálózat hatékonyságát. Célja a tranzakciók végrehajtásának gyorsítása és költségeinek csökkentése, különösen a MEV (Maximum Extractable Value) kihasználása révén. A Jito technológiáját a Solana hálózat integritásának és decentralizált működésének fenntartásával alkalmazza, hogy növelje a stakelők számára nyújtott hasznokat. A Jito erőteljesen összpontosít a biztonságra és a fenntarthatóságra.
Raydium: A Raydium egy vezető decentralizált tőzsde (DEX) és likviditási szolgáltató a Solana hálózaton. A protokoll lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy likviditást biztosítsanak és gyorsan végrehajtsanak tranzakciókat alacsony díjakkal. A Raydium emellett egyedi megoldásokat kínál más DeFi projektek számára az AMM (automata piackészítő) és order book modellek kombinációjával, ami növeli a hatékonyságot és a felhasználói élményt. A Raydium széles körben elterjedt szereplő a Solana DeFi ökoszisztémában, és integrálva van számos más platformmal is.
BONK: A BONK egy Solana alapú közösségi mémcoin, amelyet a Solana felhasználók és fejlesztők támogatására hoztak létre. A BONK token célja, hogy decentralizált és közösségi alapú alternatívát nyújtson a meglévő tokenekkel szemben, és egy élénk, humorral teli ökoszisztémát építsen ki a Solana hálózaton. A projekt gyorsan népszerűvé vált, és az alacsony tranzakciós költsé
