A legfontosabb tudnivalók
- Hard Landing árazás: A gyenge gazdasági adatok a crypto piacot a hard landing várakozások irányába mozdították el, ami növeli a cryptok rövid távú kockázatait, de növeli a Fed kamatcsökkentésének és a QT megszüntetésének valószínűségét.
- Bitcoin vs. reálhozamok: Az arany jobban tartotta magát, ami vagy a BTC elmaradó rallyját, vagy a szélesebb körű kockázatcsökkentő mozgások kezdetét jelzi.
- A kötvénypiac volatilitása növekszik: A MOVE index a héten ismét közel 120-ra emelkedett, ami kockázatot jelent a piaci likviditásra.
- Fogyasztói rugalmasság: A vegyes feldolgozóipari adatok ellenére a szolgáltatási szektor és a fogyasztói erősség továbbra is bíztató, ami támogatja a crypto pozitív kilátásait a negyedik negyedévre.
- PMI felhalmozási zóna: Történelmileg a gyenge PMI adatok erős Bitcoin megtérüléssel korrelálnak.
- Alapstratégia – Az év végéhez közeledve továbbra is optimisták vagyunk a crypto kilátásaival kapcsolatban, és az árak szempontjából konstruktívnak tartjuk a soft landing felé hajló piacot. Tekintettel azonban az e heti stratégiában kiemelt rövid távú kockázatokra, valamint a folyamatos negatív szezonalitásra, további stabelcoint emelünk az alapstratégiánkban az ETH és SOL relatív allokációinak csökkentésével. Fókuszunk továbbra is a fő eszközökön marad, szelektív kitettséggel az olyan altcoinok felé, mint a HNT, MKR és STX.
Az e heti gazdasági adatok a hard landing irányába tolódnak el
Az e heti írást azzal kezdjük, hogy felülvizsgáljuk a piaci térképünket a crypto rövid távú kilátásairól. Az elmúlt néhány hónapban a piac ingadozott a hard landing, a soft landing és a no landing várakozásai között. Powell Jackson Hole-i beszéde óta azonban a piaci eredmények szűkültek, és csak a két balra legtávolabbi forgatókönyv – a hard landing és a soft landing – maradt. Mindkét forgatókönyv ciklikusan kedvező a crypto számára, bár a hard landing rövid távú lefelé irányuló kockázatot hordoz magában erősen.
Ezen a héten egy gyenge ISM feldolgozóipari jelentést kaptunk. Az ISM Manufacturing PMI 47,2 volt, ami alacsonyabb a várt 47,9-es értéknél, ami zsugorodó környezetet jelez. A legkiábrándítóbb alkomponens az új megrendelések száma volt, amely 44,6-ot mutatott, ami jóval elmaradt a 47,2-es piaci várakozásoktól.
Ez arra késztette a crypto piacot, a szélesebb körű kockázati eszközökkel együtt, hogy a hard landing árazás felé mozduljon el, mivel a befektetők körében nőtt az aggodalom egy esetleges Fed politikai hibával kapcsolatban.
Szerdán a JOLTs jelentés a vártnál gyengébb számot közölt, mintegy 7,7 millió nyitott álláshelyet mutatott, ami jelentősen elmaradt az előrejelzett 8,1 milliótól.
A csütörtöki ISM Services PMI azonban megfelelt a várakozásoknak, 51,5-es értéket ért el, ami kissé meghaladta az 51,1-es előrejelzést, és a bővülési tartományban maradt. Korábban az ADP adatok szintén csalódást okoztak, mivel a várt 145k-al szemben csak 99k új munkahely jött létre, ami több mint 30%-os elmaradást jelent, és valószínűleg felülírta a pozitív ISM jelentést.
Összességében ez egy kemény hét volt a crypto számára, mivel a piac továbbra is egyre inkább a hard landing forgatókönyvét árazza.
Most minden szem a mai nem mezőgazdasági (NFP) jelentésre szegeződik. A vártnál erősen gyengébb NFP szám erős kockázat csökkentési reakciót válthat ki. Az e heti JOLTS és ADP adatok alapján nem lennénk meglepve, ha a mai NFP szám viszonylag gyenge lenne, ami rövid távon további csökkenéshez vezethet a cryptoban.
A jó hír kettős:
- (1) A gyenge NFP adat bebetonozza a várakozásokat a Fed 50 bázispontos kamatcsökkentésére a következő FOMC ülésen, és talán felgyorsítja a mennyiségi szigorítás (QT) befejezése körüli vitákat, és
- (2) az alapadatok továbbra is bíztatóak (lentebb tárgyaljuk), és a választások felé tartó dovish Fed, kombinálva a költségvetési pazarlással, az FTX visszafizetésekkel előkészíti az utat a crypto konstruktív negyedik negyedévéhez.
A reálhozamok és a BTC szétválasztása
Az elmúlt hónapokban az amerikai dollárindex (DXY) az emelkedő kamatcsökkentési várakozások és a lanyhuló gazdasági adatok közepette esett.
A kincstárjegyek hozamai emelkedtek, és a reálhozamok most az idei legalacsonyabb szinten vannak. E kedvező feltételek ellenére a Bitcoin elszakadt a reálhozamokkal való tipikus kapcsolatától, míg az arany jól tartotta magát. Úgy véljük, ennek az az oka, hogy az aranyat – bár az emelkedő likviditási feltételekből is profitál – a jelenlegi környezetben kevésbé kockázatosnak tartják, mint a Bitcoint. Az arany előnyét tovább erősíti a növekvő geopolitikai bizonytalanság.
A reálhozamok, az arany és a Bitcoin közötti kapcsolat két lehetséges kimenetelre utal:
- (1) a Bitcoin felzárkózása, vagy
- (2) a Bitcoin az első mozgatórugója egy szélesebb körű kockázatcsökkentő mozgásnak az elkövetkező hetekben.
Ahhoz, hogy pozitív felzárkózási kereskedés jöjjön létre, a soft landingbe vetett bizalomnak növekednie kell, amit a dovish Fed és az erős gazdasági adatok kombinációja hajt.
Egy szélesebb körű kockázatcsökkentő mozgás valószínűbb, ha a jelenlegi feltételek fennmaradnak.
Azt is figyelembe kell vennünk, hogy még két hétig nem lesz FOMC ülés, és a kulcsfontosságú gazdasági közlemények, mint a GDP, a retail forgalom és a tartós fogyasztási cikkek megrendelései csak később ebben a hónapban jelennek meg, ami némi távolságot jelent a mostani és aközött, amikor a piac bizalmat nyerhet a soft landing forgatókönyvében.
A kötvénypiac volatilitása emelkedik
A bizonytalanságot növeli a kötvénypiaci volatilitás közelmúltbeli megugrása, amelyet a MOVE index (a kötvénypiac VIX indexe) követ. Bár a megemelkedett volatilitás jelezhet vételi lehetőséget, a legjobb idő a cselekvésre az, amikor a volatilitás csökkenni kezd. Közvetlenül a növekvő kötvénypiaci volatilitás kockázatot jelent a likviditási feltételek szempontjából, mivel a volatilis kötvények növelik a pénzügyi rendszerben a fedezeti kockázatokat, ami a hitelezés és a piaci likviditás csökkenéséhez vezet.
A jó hír: A mögöttes adatok még mindig azt sugallják, hogy a soft landing van folyamatban.
Most pedig jöjjenek a pozitív hírek: Ha az ISM Manufacturing PMI jelentés sorai között olvasunk, egyértelmű, hogy nem minden válaszadó egyformán pesszimista az amerikai fogyasztókkal kapcsolatban. A negatív kilátásokkal rendelkezők két fő okot említettek aggodalmaikra:
- (1) a választási bizonytalanság, és
- (2) a finanszírozási lehetőségeket korlátozó magasabb kamatlábak. Mindkét kockázat a következő hónapokban várhatóan megszűnik. A kamatlábak valószínűleg csökkennek, a választások pedig lezajlanak, ami csökkenti a bizonytalanságot.
A gazdaság szolgáltatási oldalán, amely kevésbé érzékeny a kamatlábakra és az iparpolitikára, folytatódik a bővülés. A csütörtöki ISM Services PMI pozitív jelzés az amerikai fogyasztók ellenálló képességéről.
A Goldman Sachs egyetért ezzel a véleménnyel, és megjegyzi, hogy bár egyes fogyasztói változók gyengülnek, az általános kép továbbra is egészséges.
Jelentős vita folyt a munkanélküliségi ráta és a Sahm szabály körül is, amely gyakran megelőzi a recessziót. A BofA elemzése azonban kiemeli, hogy a növekvő munkanélküliségi ráta inkább a munkaerő bővülését, mintsem a munkanélküliek hirtelen beáramlását tükrözheti. Bár ez megterhelheti a gazdaságot, nem feltétlenül jelzi a közelgő recessziót.
Hosszabb távon: A felhalmozás ideje, amikor a PMI<54
Végezetül érdemes egy lépést hátralépni és a legfrissebb feldolgozóipari PMI számot ciklikus szemszögből és a crypto árfolyamokkal való kapcsolatát megvizsgálni. Történelmileg pozitív kapcsolat van a PMI és a Bitcoin között. A ciklikusan medvévé válás ideje akkor van, amikor a gazdaság túlmelegszik és a monetáris feltételek szigorodnak, de most még messze vagyunk ettől a ponttól.
Az adatok azt mutatják, hogy a Bitcoin jövőbeli hozamai jelentősen magasabbak, amikor a PMI a történelmi mediánja alatt van. 2014 februárjától 2023 szeptemberéig a PMI mediánja 54,2 volt. Az alábbi táblázat kiemeli, hogy a 12 hónapos hozamok, amikor a PMI ezen szint alatt van, sokkal erősebbek, mint amikor a PMI a tartomány bővülő oldalán van. Bár ezek a hozamok nem feltétlenül realizálódnak azonnal, a hosszabb távú (1-2 hónapnál hosszabb) horizontú befektetők számára ez vonzó felhalmozási lehetőséget jelent.
Alapstratégia
Az év végéhez közeledve továbbra is optimisták vagyunk a crypto kilátásaival kapcsolatban, és az árak szempontjából konstruktívnak tartjuk a soft landing felé hajló piacot. Tekintettel azonban az e heti stratégiában kiemelt rövid távú kockázatokra, valamint a folyamatos negatív szezonalitásra, további stabelcoint emelünk az alapstratégiánkban az ETH és SOL relatív allokációinak csökkentésével. Fókuszunk továbbra is a fő eszközökön marad, szelektív kitettséggel az olyan altcoinok felé, mint a HNT, MKR és STX.
Utolsó Újrakiegyensúlyozás
| Eszköz | Dátum | Súly | Elsőnek hozzáadva | Átlagos Beszerzési Ár | Jelenlegi Ár | Eszköz Hozama vs átlagár |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 2024.09.06 | 60% | $21.188 | $38590 | $56000 | 45% |
| ETH | 2024.09.06 | 7.5% | $1577 | $2634 | $2380 | -9% |
| SOL | 2024.09.06 | 10% | $20 | $104 | $128 | 23% |
| STX | 2024.09.06 | 5% | $0.69 | $0,69 | $1.4 | 102% |
| MKR | 2024.09.06 | 2.5% | $3087 | $3087 | $1618 | -47% |
| HNT | 2024.09.06 | 2.5% | 4.6 | $4.6 | $8 | 73% |
| USDC | 2024.09.06 | 12.5% | 1 | $1 | $1 | 0% |
Hozamok
| Indulástól | Éves | |
|---|---|---|
| BTC | 168% | 27% |
| ETH | 52% | 0% |
| Alapstratégia | 149% | 33% |
Taktikai Kereskedési Ötletek
| Eszköz | Dátum | Hozam |
|---|---|---|
| DOGE | 2023.12.07 | 86% – LEZÁRVA 2024. 04.06 |
| FIL | 2024.02.23 | -26% – LEZÁRVA 2024. 04.18 |
| AKT | 2024.05.17 | -6% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| DOGE | 2024.05.17 | -7% – LEZÁRVA 2024. 06.13 |
| BONK | 2024.05.17 | 41% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| Hozam: | 95% |
Kripto Részvények
| Eszköz | Hozzáadás Dátuma | Hozam |
|---|---|---|
| 🔶ETP Arbitrázs | ||
| ETHE | 2023.06.22 | 260% |
| MSTR | 2024.05.02 | 22% |
| SMLR | 2024.07.19. | -14% |
| Átlag: | 66% | |
| 🔶Crypto Pénzügyi Szolgáltatások | ||
| COIN | 2023.06.30 | 184% |
| HOOD | 2024.06.06 | -12% |
| Átlag: | 86% | |
| 🔶Bányász Cégek | ||
| MARA | 2023.06.30 | 24% |
| RIOT | 2023.06.30 | -31% |
| WGMI | 2023.06.30 | 46% |
| CLSK | 2023.05.04 | -23% |
| Átlag: | 4% | |
| 🔶Bányász Cégek + HPC | ||
| WULF | 2024.06.07 | 48% |
| IREN | 2024.06.07 | -19% |
| CORZ | 2024.06.07 | 28% |
| BTDR | 2024.06.07 | -1% |
| BTBT | 2024.06.07 | 34% |
| HUT | 2024.06.07 | 11% |
| HIVE | 2024.06.07 | 8% |
| Átlag: | 15% |
Átlag: 50%
Az alapstratégia egyes elemei mögött álló tézisek rövid összefoglalása:
Bitcoin (BTC): A Bitcoin egy olyan digitális pénzforma, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy bárhol a világon, cenzúra nélkül végezhessenek tranzakciókat. Fejlett országokban ez egy népszerű befektetési eszköz, míg a fejlődő országokban akár a hagyományos pénznemek alternatívájaként is funkcionálhat. A Bitcoin rendszere biztonságos és decentralizált, ami azt jelenti, hogy nincs egyetlen központi hatalom, amely irányítaná. Ráadásul hozzájárulhat a zöld energiára való átálláshoz is. A következő nagy változás, amit várunk, az a ‘felezés’, amely 2024 áprilisában esedékes.
Ethereum (ETH): Az Ethereum egy digitális platform, ami lehetővé teszi az úgynevezett intelligens szerződések létrehozását és futtatását. Ez a rendszer alapja lehet egy újfajta, decentralizált internetnek, ahol a felhasználók közvetlenül, közvetítők nélkül cserélhetnek digitális értékeket. Az Ethereum jövőjét egy új típusú befektetési alap, a ‘spot ETF’ piacra kerülése és a dencun frissítés is befolyásolhatja a közeljövőben.
Solana (SOL): A Solana egy gyors és hatékony blokklánc platform, amely különösen alkalmas nagymennyiségű tranzakció kezelésére. Célja, hogy egy gyors, globális és megosztott rendszert hozzon létre. Bár néhányan kritizálják a platformot bizonyos kapcsolatai miatt, a Solana erősnek bizonyult a piacon.
Stacks (STX): A Stacks egy innovatív projekt, amely a Bitcoin blokkláncán épül és további funkciókat kínál rajta. A következő fontos események a Bitcoin ‘felezése’ és egy nagy frissítés, amelyek jelentős hatással lehetnek a Stacks sikerére. (nakamotó szintén április)
MakerDAO (MKR): A MakerDAO a DeFi tájkép szerves részét képezi, mivel stabilcoinjával, a DAI-al a hagyományos banki tevékenység decentralizált alternatíváját kínálja. A várható Endgame frissítéssel, a bővülő termékkínálattal és a hagyományos pénzügyi piacokkal való növekvő integrációval a MakerDAO jó helyzetben van ahhoz, hogy túl nagy elfogadottságot és növekedést érjen el, ami az MKR-t középtávon egy meggyőző ETH béta lehetőséggé teszi.
