A legfontosabb tudnivalók
- A BTC spot piaci volumene továbbra is visszafogott, ami hozzájárult a közelmúlt hullámzó árfolyamához. A szezonális volumentrendek arra utalnak, hogy a volumenek jellemzően a munka ünnepét követően emelkednek.
- Az egy BTC-re jutó átlagos költségalap az év eleje óta több mint $10k dollárral nőtt. A BTC költségalap évről évre gyorsuló növekedési üteme szilárd támaszt nyújt a jelenlegi bikapiac folytatásához.
- Az elmúlt 7 napban a Fed befejezte a kamatcsökkentési ciklus felé való fordulását, és a második negyedéves GDP-t magasabbra módosították. Ha a pénteki PCE adatok a vártnál alacsonyabbak lesznek, akkor erősödhet a piac soft landing-re vonatkozó várakozása.
- Alapstratégia – Optimisták vagyunk a crypto kilátásait illetően az év vége felé, és az árak szempontjából konstruktívnak látjuk a soft landing felé tartó piacot. Fókuszunk továbbra is a fő eszközökre összpontosít, szelektív kitettséggel az altcoinok (HNT, MKR, STX) felé, miközben tartunk némi száraz port a geopolitikai hosszú kanócos leszúrások kockázata és a negatív szezonalitás miatt.
Továbbra is alacsonyabb volumenek
A hét elején tanúi lehettünk annak, hogy néhány óra leforgása alatt körülbelül 2 milliárd dollárnyi open interestet oldottak fel – ez egy jelentős kényszerű tőkeáttétel csökkentő esemény volt egy egyébként eseménytelen kedden, egyértelmű katalizátor hiányában.
Véleményünk szerint az eladás nagyrészt technikai jellegű volt, és a közelmúltban tárgyalt negatív szezonalitást jelzi. Visszatérve, hétfőn és kedden a Jackson Hole-ban a Fed dovish pivotját követte, ami éles rallyt indított el az olyan soft landing játékokban, mint az IWM, beleértve a KRE + BTC-t is.
Keddre azonban ez a rally elvesztette erejét. Mivel jelentős tőkeáttétel halmozódott fel, és a makrogazdasági háttér megakadt, nem volt elég spot kereslet ahhoz, hogy az árakat feljebb tolja, ami a tőkeáttétel feloldását váltotta ki az amúgy is illikvid piacon.
Érdemes elmélyedni néhány charton, hogy jobban megértsük a spot piaci volumenek hiányát..
Összefoglalva, a spot volumenek továbbra is a nyári álmok szintjén maradnak, és az augusztus 5-i jen carry trade feloldása óta csökkenő tendenciát mutatnak. Figyelemre méltó, hogy a kereskedési aktivitás a Coinbase-en különösen visszafogott, ami további bizonyíték arra, hogy az amerikai intézményi ajánlat a BTC-re még nem tért vissza.
A lentebbiekben a BTC volumenadatait láthatod az összes spot tőzsdén. Az augusztus 5. körüli erőltetett eladások egyértelmű kiugrást okoztak, de mind a 7 napos, mind a 30 napos mozgóátlagok azóta csökkentek. A rövidebb távú mozgóátlag a hosszabb távú alatt kereszteződik, ami arra utal, hogy a nyár végével a volumen csökkenő tendenciát mutatnak.
Mivel az USD-ben kifejezett volumenek félrevezetőek lehetnek a BTC árának hullámzása miatt, hasznos megvizsgálni a BTC volument (volumen osztva a piaci kapitalizációval). A BTC volumene általában évi 1,5% és 5% között mozog – minél magasabb a volumen, annál több BTC cserél gazdát.
Érdekes módon a 7 napos mozgóátlag volumene jelentősen csökkent az elmúlt hetekben. Bár nem olyan nyomott, mint a májusi és júniusi szintek, de jelentősen alacsonyabb, mint 2023 negyedik negyedévében és 2024 első negyedévében.
Kifejezetten a Coinbase-re ráközelítve hasonló mintázat rajzolódik ki – a 7 napos mozgóátlag valójában a májusi és júniusi piaci hullámvölgyekhez hasonlítható. Ráadásul a globális tőzsdei adatokkal ellentétben a Coinbase júliusban nem tapasztalt jelentős volumennövekedést.
A várakozásoknak megfelelően a teljes volumen (minden eszköz) képe tükrözi a BTC volumen trendjeit, de a legutóbbi volumenek vitathatatlanul alacsonyabbak, mint amit a nyár folyamán láttunk.
A legfontosabb tanulság itt az, hogy rövid távon a piaci mozgások mindkét irányban hullámzóak és hirtelenek maradhatnak, amint azt a keddi mozgás is mutatja, a spot piaci aktivitás hiánya miatt.
A munka ünnepének közeledtével azonban a piaci szereplők visszatérésére számítunk, ami potenciálisan növelheti a likviditást. Történelmileg ez a fordulópont a piaci likviditás szempontjából, amint azt az alábbi kép is bizonyítja, amely a BTC napi átlagos volumenét dokumentálja 2016 óta. Érdekes módon az év történelmileg legalacsonyabb volumenű napja augusztus 29-ike.
Átlagos költségalap BTC-nként 10k dollárral nőtt az év eleje óta
Ahogy közeledünk a crypto árak számára várhatóan kedvezőbb feltételekhez, fontos kiemelni a jelentős BTC kínálatot, amelyet az elmúlt évben tőzsdére érkezett, különösen az 50-70k dolláros tartományban, ahol közel hat hónapja konszolidálódunk.
Bár egy jelentős kitöréshez végső soron támogató makrogazdasági környezetre van szükség, a megfigyelt konszolidáció mértéke arra utal, hogy a BTC árfolyamának felső határa most magasabb lehet, mint az $50k feletti konszolidációs szakaszunk előtt.
Az alábbi kép azt mutatja, hogy az egy BTC-re jutó átlagos költségalap az év eleje óta jelentősen emelkedett, december vége óta több mint 10k dollárral nőtt.
Ez a koncepció nem feltétlenül a BTC-re jellemző – sok tekintetben csak a konszolidációt írja le. De véleményem szerint a BTC átláthatósága és a passzív áramlások hiánya miatt fontosabb információvá teszi ennek az indikátornak a nyomon követését. Ez egyúttal az MVRV indikátorunk egyik kulcsfontosságú adata is, amely történelmileg jó mérőszámként szolgált annak meghatározására, hogy mikor van a BTC különösen túlfűtött értékelésen. (= túlvett)
Az egy bitcoinra jutó nominális költségalapnál talán fontosabb a költségalap változásának mértéke, mivel ez lényegében a bitcoin hálózatba áramló tőke erejét és ütemét méri.
Amint azt az alábbi kép is mutatja, ha az egy bitcoinra jutó költség továbbra is növekvő növekedési ütemben emelkedik, az erős keresletet jelez az újabb befektetők részéről, akik hajlandóak magasabb áron vásárolni azoktól, akiknek jóval alacsonyabb a költségalapjuk – lényegében az „új beáramlást” mérve.
A kép azt is mutatja, hogy amikor ez a változás mértéke elkezd irányt változtatni, az gyakran egybeesik egy ciklus csúcspontjával vagy a végső distribution szakasz megkezdésével (ami kevésbé egyértelmű és durvább).
A szezonalitás még mindig ellenünk dolgozik, de a piaci adatok még mindig a soft landingre utalnak
Néhány gyors makrogazdasági gondolat a héten:
Az alábbiakban a crypto és a Fed útitervét mutatom be. Néhány héttel ezelőtti crypto stratégiában megvitattuk, hogyan kell gondolkodni erről a képről. Lényegében – a zöld azt jelenti, hogy haladjunk tovább, a sárga azt jelenti, hogy óvatosan haladjunk, a piros pedig azt jelenti, hogy fájdalmat fogunk szenvedni.
Powell Jackson Hole-ban tett megjegyzéseit követően határozottan a kép bal oldala felé mozdultunk el – pontosabban, távolabb kerültünk a kamatemeléstől. Vegyük figyelembe azt a tényt, hogy most, ha az infláció valamikor a közeljövőben megugrik, valószínűleg néhány hónapnyi erős inflációs adatra lesz szükség ahhoz, hogy a Fed kénytelen legyen visszavonni a Jackson Hole-i megjegyzéseit, és ténylegesen újra emelni a kamatokat – ez eltávolítja a legrosszabb forgatókönyvet a képből.
A kérdés most az, hogy a következő néhány negyedév során milyen mértékben ingadozunk a hard landing, a no landing és a soft landing között.
Nos, a GDP mai felülvizsgálata kétségtelenül eltávolít minket a hard landing forgatókönyvétől. A kormány 3%-ra emelte a GDP-t, ami aligha recessziós vagy hard landingre utaló jelenség.
Ma lesz a PCE, ami a Fed által preferált inflációs referenciaérték. Így, ha a Core PCE ma gyenge lesz, akkor a soft landinget érő nevektől erősséget várnánk.
Alapstratégia
Optimisták vagyunk a crypto kilátásait illetően az év vége felé, és az árak szempontjából konstruktívnak látjuk a soft landing felé tartó piacot. Fókuszunk továbbra is a fő eszközökre összpontosít, szelektív kitettséggel az altcoinok (HNT, MKR, STX) felé, miközben tartunk némi száraz port a geopolitikai hosszú kanócos leszúrások kockázata és a negatív szezonalitás miatt.
Utolsó Újrakiegyensúlyozás
| Eszköz | Dátum | Súly | Elsőnek hozzáadva | Átlagos Beszerzési Ár | Jelenlegi Ár | Eszköz Hozama vs átlagár |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 2024.08.06 | 60% | $21.188 | $38590 | $59300 | 53% |
| ETH | 2024.08.06 | 10% | $1577 | $2634 | $2530 | -4% |
| SOL | 2024.08.06 | 12.5% | $20 | $104 | $140 | 34% |
| STX | 2024.08.06 | 5% | $0.69 | $0,69 | $1.6 | 131% |
| MKR | 2024.08.06 | 2.5% | $3087 | $3087 | $1778 | -42% |
| HNT | 2024.08.06 | 2.5% | 4.6 | $4.6 | $7.1 | 54% |
| USDC | 2024.08.06 | 7.5% | 1 | $1 | $1 | 0% |
Hozamok
| Indulástól | Éves | |
|---|---|---|
| BTC | 184% | 34% |
| ETH | 63% | 7% |
| Alapstratégia | 155% | 35% |
Taktikai Kereskedési Ötletek
| Eszköz | Dátum | Hozam |
|---|---|---|
| DOGE | 2023.12.07 | 86% – LEZÁRVA 2024. 04.06 |
| FIL | 2024.02.23 | -26% – LEZÁRVA 2024. 04.18 |
| AKT | 2024.05.17 | -6% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| DOGE | 2024.05.17 | -7% – LEZÁRVA 2024. 06.13 |
| BONK | 2024.05.17 | 41% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| Hozam: | 95% |
Kripto Részvények
| Eszköz | Hozzáadás Dátuma | Hozam |
|---|---|---|
| 🔶ETP Arbitrázs | ||
| ETHE | 2023.06.22 | 260% |
| MSTR | 2024.05.02 | 22% |
| SMLR | 2024.07.19. | -14% |
| Átlag: | 66% | |
| 🔶Crypto Pénzügyi Szolgáltatások | ||
| COIN | 2023.06.30 | 184% |
| HOOD | 2024.06.06 | -12% |
| Átlag: | 86% | |
| 🔶Bányász Cégek | ||
| MARA | 2023.06.30 | 24% |
| RIOT | 2023.06.30 | -31% |
| WGMI | 2023.06.30 | 46% |
| CLSK | 2023.05.04 | -23% |
| Átlag: | 4% | |
| 🔶Bányász Cégek + HPC | ||
| WULF | 2024.06.07 | 48% |
| IREN | 2024.06.07 | -19% |
| CORZ | 2024.06.07 | 28% |
| BTDR | 2024.06.07 | -1% |
| BTBT | 2024.06.07 | 34% |
| HUT | 2024.06.07 | 11% |
| HIVE | 2024.06.07 | 8% |
| Átlag: | 15% |
Átlag: 50%
Az alapstratégia egyes elemei mögött álló tézisek rövid összefoglalása:
Bitcoin (BTC): A Bitcoin egy olyan digitális pénzforma, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy bárhol a világon, cenzúra nélkül végezhessenek tranzakciókat. Fejlett országokban ez egy népszerű befektetési eszköz, míg a fejlődő országokban akár a hagyományos pénznemek alternatívájaként is funkcionálhat. A Bitcoin rendszere biztonságos és decentralizált, ami azt jelenti, hogy nincs egyetlen központi hatalom, amely irányítaná. Ráadásul hozzájárulhat a zöld energiára való átálláshoz is. A következő nagy változás, amit várunk, az a ‘felezés’, amely 2024 áprilisában esedékes.
Ethereum (ETH): Az Ethereum egy digitális platform, ami lehetővé teszi az úgynevezett intelligens szerződések létrehozását és futtatását. Ez a rendszer alapja lehet egy újfajta, decentralizált internetnek, ahol a felhasználók közvetlenül, közvetítők nélkül cserélhetnek digitális értékeket. Az Ethereum jövőjét egy új típusú befektetési alap, a ‘spot ETF’ piacra kerülése és a dencun frissítés is befolyásolhatja a közeljövőben.
Solana (SOL): A Solana egy gyors és hatékony blokklánc platform, amely különösen alkalmas nagymennyiségű tranzakció kezelésére. Célja, hogy egy gyors, globális és megosztott rendszert hozzon létre. Bár néhányan kritizálják a platformot bizonyos kapcsolatai miatt, a Solana erősnek bizonyult a piacon.
Stacks (STX): A Stacks egy innovatív projekt, amely a Bitcoin blokkláncán épül és további funkciókat kínál rajta. A következő fontos események a Bitcoin ‘felezése’ és egy nagy frissítés, amelyek jelentős hatással lehetnek a Stacks sikerére. (nakamotó szintén április)
MakerDAO (MKR): A MakerDAO a DeFi tájkép szerves részét képezi, mivel stabilcoinjával, a DAI-al a hagyományos banki tevékenység decentralizált alternatíváját kínálja. A várható Endgame frissítéssel, a bővülő termékkínálattal és a hagyományos pénzügyi piacokkal való növekvő integrációval a MakerDAO jó helyzetben van ahhoz, hogy túl nagy elfogadottságot és növekedést érjen el, ami az MKR-t középtávon egy meggyőző ETH béta lehetőséggé teszi.
