A legfontosabb tudnivalók
- Annak ellenére, hogy szerdán a kockázati eszközök számára egyértelműen bikás volt az eredmény, a BTC nem tapasztalta ugyanazt a fellendülést, amit a részvények, kötvények és az arany esetében.
- A júliusi korrelációs bontások a hónap eleji kezdeti kínálati aggodalmaknak és a július közepe óta tartó, választásokkal kapcsolatos ármozgásoknak tudhatók be.
- Úgy véljük, hogy a közelmúltbeli gyengülés Harris elnökjelöltnek a közvélemény kutatásokban és az előrejelzési piacokon tapasztalt térnyerésével hozható összefüggésbe. Egy alternatív elmélet a Silk Road eszközök értékesítésére utal, de az áramlási adatok azt sugallják, hogy nem ez a hajtóerő.
- Az ETHE a GBTC mélypontjának elérésekor tapasztaltakhoz hasonló kiáramlási szinteket ért el, ami az ETHBTC potenciálisan kedvező kockázat/nyereség arányát sugallja ezen a ponton.
- Alapstratégia – A választásokkal kapcsolatos, más kockázatos eszközöktől való eltérés ellenére továbbra is óvatosan optimisták vagyunk, tekintettel a támogató makrokörnyezetre, beleértve a csökkenő kamatlábakat, a csökkenő DXY-t és a kedvező költségvetési áramlásokat.
Ideális FOMC eredmény
Az e heti események arra emlékeztettek, hogy bár a makrotényezők kedvezően igazodhatnak egymáshoz, az idioszinkratikus elemek néha bonyolíthatják a képet. Szerdán a Federal Reserve úgy döntött, hogy szeptemberig változatlanul tartja a kamatlábakat. A FOMC közleménye kiemelte a Fed kettős mandátumát, ami jelentős elmozdulás a korábbi kommunikációhoz képest. Jerome Powell Fed elnök dovish álláspontot fogalmazott meg, jelezve, hogy a következő adatok függvényében szeptemberben nyitottak lehetnek a kamatcsökkentésre. Bár tartózkodott attól, hogy garanciákat vállaljon, hangneme kifejezetten alkalmazkodó volt.
A piac reakciója aláhúzta a dovish értelmezést: mind a DXY, mind a kamatlábak csökkentek a nyilatkozatot követően, és a csökkenő tendenciát folytatták Powell sajtótájékoztatója alatt.
A kockázati eszközök erőteljesen emelkedtek a piac zárásáig, ami a befektetői optimizmust tükrözi. Mai nap viszont a nyereségek egy részét visszadták.
A szeptemberi Fed funds piac viszonylag stabil maradt, de jelentősen nőtt a decemberi három kamatcsökkentés valószínűsége.
E látszólag bikás makro háttér ellenére a bitcoin és a szélesebb crypto piac oldalazott, majd végül a piaczárás után eladta magát.
Ez a váratlan reakció annak tudható be, hogy a befektetők egyértelmű vételi érdeklődés hiányában, még egy olyan napon is, amikor a crypto számára kedvező makrojelek erősek voltak, bezárták a long pozíciókat.
Ez az eredmény felvet egy kritikus kérdést: miért nem valósult meg a várt vásárlási nyomás?
Választási esélyek: A legvalószínűbb ok a makróról való leválásra
A crypto piacok már több mint egy hónapja eltérnek a részvényektől. Amint a mellékelt grafikonon látható, a Bitcoin és az S&P 500 korrelációja a legtöbb visszatekintési időszakban közel nulla.
A közelmúltbeli szétkapcsolódás több tényezőre vezethető vissza, többek között a túlkínálat miatti közelmúltbeli pánikra és a változó politikai dinamikára. Július elején a piac a német bitcoinok miatti aggodalmak miatt pánikszerű eladásokkal szembesült, ami olyan eladási nyomást okozott, amelyet a szélesebb makrokörnyezet nem indokolt. Július közepére a piaci hangulat megváltozott, mivel a Trump kampány nyíltan felkarolta a cryptot, ami a közvélemény kutatási számainak ugrásszerű növekedésével párosult, és a Bitcoint 70 000 dollár felé lökte. Az elmúlt napokban azonban jelentős elmozdulás történt a politikai fogadási piacokon, távolodva Trumptól.
Az előrejelzés holtversenyt mutat Harris és Trump között, míg a Polymarket esélye a GOP győzelmére közel 70%-ról 54%-ra csökkent.
Ez a politikai bizonytalanság valószínűleg hozzájárult a júliusi rally lendületének elhalványulásához és a FOMC utáni várt vásárlási nyomás hiányához.
A „Trump prémium” továbbra is ingadozhat az előrejelzési piacok változásával, de ez nem jelenti azt, hogy a makrotényezőket nem kell figyelembe venni a jövőben.
Az alábbi Polymarket kép azt mutatja, hogy Trump esélyei a 07/13-i merényletet követően kezdtek emelkedni, amikor a Bitcoin ára 60 000 dollár körül volt. Az ezt követő ármozgás azt sugallja, hogy bár a „Trump üzlet” nagyrészt megfordult, a makrotényezők még mindig támogatták a 60.000-os szint feletti 7%-os emelkedést. Valószínűleg ez a helyes gondolkodásmód a jövőre nézve – makrotényezők plusz vagy mínusz egy Trump prémium, a szokásos crypto specifikus átfedéssel.
A Silkroad eszközei alternatív elméletet mutatnak be
Egy alternatív elmélet szerint a crypto piac folyamatos árfolyamcsökkenése az amerikai kormány TWAP eladási megbízásának tudható be, amely 2 milliárd dollár értékű elkobzott silkroad bitcoint ad el. Ezeknek a bitcoinoknak a kormányzati tárcákból történő hétfői mozgása medvés spekulációkat váltott ki a kereskedők körében.
Az egyik figyelemre méltó következmény az volt, hogy a Coinbase-en a Binance-hez képest kedvezmény alakult ki a BTC-re, ami egybeesett ezeknek a bitcoinoknak a mozgásával. Ez a discount annak bizonyítékaként értelmezhető, hogy egy TWAP eladási megbízás nyomást gyakorolhat az árakra.
További vizsgálatok azonban azt sugallják, hogy ez a mozgás összefüggésben lehet az amerikai kormány és a Coinbase közelmúltbeli megállapodásával, amely a Coinbase-t jelölte ki ezen eszközök letétkezelő és kereskedési partnereként. Nem tisztázott, hogy ezeket az eszközöket eladják-e, vagy csupán őrizetben tartják, mivel a megállapodás feltételei nem nyilvánosak. Teljesen elképzelhető, hogy ezeket a Silk Road bitcoinokat egyszerűen egy másik tárcacímre utalják át anélkül, hogy a piacon értékesítenék őket.
Emellett a tőkeáramlások az ETF-ekbe és a stabilcoinokba történő beáramlás lassulását jelzik július 29., az ezen bitcoinok mozgatásának napja előtt. Ez a megfigyelés arra enged következtetni, hogy a közelmúltbeli ármozgás inkább a „Trump prémium” feloldásának, mint a Silk Road bitcoinok eladásának tulajdonítható. A Bitcoinok státuszát övező bizonytalanság további összetettséget ad, de úgy tűnik, hogy az általánosabb piaci dinamikát inkább a politikai fejlemények, mint a konkrét eszközmozgások vezérlik.
A kiáramlások kedveznek az ETH/BTC-nek.
Egy ígéretes fejlemény ezen a héten azt sugallja, hogy az ETHBTC pár fenntartható mélypontot alakított ki, ami kedvező kockázat/nyereség forgatókönyvet mutat. Ez az optimizmus részben a Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) esetében megfigyelt precedenseken alapul, amelyet most a Grayscale Ethereum Trust (ETHE) is tükröz. Bár az ETHE-ből való kiáramlás várható volt, a kezelt vagyon (AUM) százalékában mérve közel kétszer olyan gyorsan történt, mint a GBTC-ből.
Érdekes módon a közelmúltbeli tendenciák azt jelzik, hogy az ETHE-ből történő kiáramlás üteme elérte a csúcspontját. Az elmúlt két napban a kiáramlás 150 millió dollár alatt volt, ami jelentős csökkenés a kereskedés első négy napja alatt megfigyelt több mint 300 millió dollárhoz képest.
Ha a kiáramlásokat az induló AUM százalékában ábrázoljuk, láthatóvá válik, hogy a GBTC-hez képest milyen gyors volt a kivonulás az ETHE-ből. Az ETHE mindössze négy kereskedési nap alatt érte el a kiindulási AUM 17%-ának megfelelő kumulatív kiáramlást, amely szint eléréséhez a GBTC-nek a nyolcadik kereskedési napra volt szüksége. Figyelemre méltó, hogy ez a 17%-os küszöb egybeesett a BTC mélypontjával, amely ezt követően új történelmi csúcsra emelkedett.
Az ETHBTC arányt elemezve, amely a makrotényezőkre normalizál, azt látjuk, hogy ez az arány rövid távú mélypontot talált egy nappal azután, hogy az ETHE elérte a 17%-os kiáramlási szintet. Bár a minta mérete kicsi, úgy tűnik, hogy ennek a 17%-os kiáramlási küszöbnek az elérése kritikus lehetett az ETHE-vel kapcsolatos gyengeség stabilizálásához.
Az ETHBTC arány relatív érték szempontját hangsúlyozzuk, mivel az abszolút hozamok továbbra is az általánosabb makro és politikai feltételek függvényei. Amennyiben a crypto a következő hetekben a kedvező makroszél miatt fellendül, úgy gondoljuk, hogy az ETH mind abszolút értéken, mind a BTC-hez viszonyítva előnyben részesülhet.
Alapstratégia
A választásokkal kapcsolatos, más kockázatos eszközöktől való eltérés ellenére továbbra is óvatosan optimisták vagyunk, tekintettel a támogató makroháttérre, beleértve a csökkenő kamatlábakat, a csökkenő DXY-t és a kedvező fiskális áramlásokat.
Utolsó Újrakiegyensúlyozás
| Eszköz | Dátum | Súly | Elsőnek hozzáadva | Átlagos Beszerzési Ár | Jelenlegi Ár | Eszköz Hozama vs átlagár |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 2024.07.11 | 57.5% | $21.188 | $38590 | 63000 | 64% |
| ETH | 2024.07.11 | 17.5% | $1577 | $2636 | 3100 | 18% |
| SOL | 2024.07.11 | 10% | $20 | $104 | 160 | 53% |
| OP | 2024.07.11 | 2.5% | $1.44 | $1.44 | 1.5 | 5% |
| STX | 2024.07.11 | 5% | $0.69 | $0,69 | 1.65 | 140% |
| RON | 2024.07.11 | 2.5% | $4.178 | $4,178 | 1.75 | -55% |
| IMX | 2024.07.11 | 2.5% | $3,28 | $3,28 | 1.3 | -60% |
| MKR | 2024.07.11 | 2.5% | $3087 | $3087 | 2700 | -12% |
Hozamok
| Indulástól | Éves | |
|---|---|---|
| BTC | 223% | 45% |
| ETH | 130% | 35% |
| Alapstratégia | 182% | 43% |
Taktikai Kereskedési Ötletek
| Eszköz | Dátum | Hozam |
|---|---|---|
| DOGE | 2023.12.07 | 86% – LEZÁRVA 2024. 04.06 |
| FIL | 2024.02.23 | -26% – LEZÁRVA 2024. 04.18 |
| AKT | 2024.05.17 | -6% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| DOGE | 2024.05.17 | -7% – LEZÁRVA 2024. 06.13 |
| BONK | 2024.05.17 | 41% – LEZÁRVA 2024. 05.23 |
| Hozam: | 95% |
Kripto Részvények
| Eszköz | Hozzáadás Dátuma | Hozam |
|---|---|---|
| 🔶ETP Arbitrázs | ||
| ETHE | 2023.06.22 | 260% |
| MSTR | 2024.05.02 | 38% |
| SMLR | 2024.07.19. | 0% |
| Átlag: | 145% | |
| 🔶Crypto Pénzügyi Szolgáltatások | ||
| COIN | 2023.06.30 | 226% |
| HOOD | 2024.06.06 | -1% |
| Átlag: | 113% | |
| 🔶Bányász Cégek | ||
| MARA | 2023.06.30 | 71% |
| RIOT | 2023.06.30 | -7% |
| WGMI | 2023.06.30 | 78% |
| CLSK | 2023.05.04 | 9% |
| Átlag: | 39% | |
| 🔶Bányász Cégek + HPC | ||
| WULF | 2024.06.07 | 67% |
| IREN | 2024.06.07 | 0% |
| CORZ | 2024.06.07 | 29% |
| BTDR | 2024.06.07 | 29% |
| BTBT | 2024.06.07 | 31% |
| HUT | 2024.06.07 | 73% |
| HIVE | 2024.06.07 | 23% |
| Átlag: | 57% |
Átlag: 50%
Az alapstratégia egyes elemei mögött álló tézisek rövid összefoglalása:
Bitcoin (BTC): A Bitcoin egy olyan digitális pénzforma, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy bárhol a világon, cenzúra nélkül végezhessenek tranzakciókat. Fejlett országokban ez egy népszerű befektetési eszköz, míg a fejlődő országokban akár a hagyományos pénznemek alternatívájaként is funkcionálhat. A Bitcoin rendszere biztonságos és decentralizált, ami azt jelenti, hogy nincs egyetlen központi hatalom, amely irányítaná. Ráadásul hozzájárulhat a zöld energiára való átálláshoz is. A következő nagy változás, amit várunk, az a ‘felezés’, amely 2024 áprilisában esedékes.
Ethereum (ETH): Az Ethereum egy digitális platform, ami lehetővé teszi az úgynevezett intelligens szerződések létrehozását és futtatását. Ez a rendszer alapja lehet egy újfajta, decentralizált internetnek, ahol a felhasználók közvetlenül, közvetítők nélkül cserélhetnek digitális értékeket. Az Ethereum jövőjét egy új típusú befektetési alap, a ‘spot ETF’ piacra kerülése és a dencun frissítés is befolyásolhatja a közeljövőben.
Solana (SOL): A Solana egy gyors és hatékony blokklánc platform, amely különösen alkalmas nagymennyiségű tranzakció kezelésére. Célja, hogy egy gyors, globális és megosztott rendszert hozzon létre. Bár néhányan kritizálják a platformot bizonyos kapcsolatai miatt, a Solana erősnek bizonyult a piacon.
Optimism (OP): Mivel az ETH rétegenként kíván skálázódni, több alkalmazás és felhasználó fog áttérni a layer 2 hálózatokra.
Immutable X (IMX) és Ronin (RON): Mindkét hálózat lenyűgöző vonzerőt mutatott, és a kriptójáték platformok között a kategória vezetői lehetnek. Az ETH ökoszisztéma függelékeként az ETH béta más ízét is kínálják.
Stacks (STX): A Stacks egy innovatív projekt, amely a Bitcoin blokkláncán épül és további funkciókat kínál rajta. A következő fontos események a Bitcoin ‘felezése’ és egy nagy frissítés, amelyek jelentős hatással lehetnek a Stacks sikerére. (nakamotó szintén április)
DOGE (Dogecoin): A Dogecoin egy viccből indult digitális pénznem, amely azonban komoly népszerűségre tett szert. Jelenleg két űrmisszió is kapcsolódik hozzá, ami felkeltette az emberek érdeklődését. Jó lehetőség lehet rövid távon, figyelemmel kísérve a piaci trendeket és az űrmissziók hatásait.
MakerDAO (MKR): A MakerDAO a DeFi tájkép szerves részét képezi, mivel stabilcoinjával, a DAI-al a hagyományos banki tevékenység decentralizált alternatíváját kínálja. A várható Endgame frissítéssel, a bővülő termékkínálattal és a hagyományos pénzügyi piacokkal való növekvő integrációval a MakerDAO jó helyzetben van ahhoz, hogy túl nagy elfogadottságot és növekedést érjen el, ami az MKR-t középtávon egy meggyőző ETH béta lehetőséggé teszi.
