A legfontosabb tudnivalók

• A Fed eltalálta: Szerdán a Fed pontosan azt tette, amit a kockázati eszközök kerestek – egy 50 bázispontos csökkentést hajtott végre, és az év végéig további kettőre adott iránymutatást, miközben fenntartotta a megnyugtató gazdasági kommentárokat (bár néhány medve félreértelmezte ezt hawkisként). A kötvényeladás egyszerűen a piac árazása a kemény landolásra.

• BNB hozzáadása: Ezen a héten hozzáadjuk a BNB-t az alapstratégiánkhoz, mivel mind az erős fundamentumok, mind a narratíva által vezérelt hátszelek előnyeit élvezheti a negyedik negyedév felé haladva.

• A SOL és az STX allokáció növelése: Növeljük a SOL és az STX kitettségünket is, amelyek ebben a ciklusban megbízható forrásai voltak a BTC bétának. Emellett a Stacks továbbra is halad a Nakamoto frissítésével.

• Alapstratégiai: Az év végéhez közeledve továbbra is optimisták vagyunk a crypto kilátásait illetően, mivel a piac soft landing való hajlamát konstruktívnak látjuk az árak szempontjából. Mivel a hard landing kockázata elhalványul a Dovish FED megnyugtató álláspontja után, úgy gondoljuk, hogy most van itt az ideje, hogy az alap stratégiánkban lévő száraz port bevetjük. Továbbra is a fő eszközökre összpontosítunk, szelektív kitettséggel az olyan altcoinok felé, mint a HNT, MKR, STX és az e heti újdonság, a BNB.

Véleményünk: Powell elkapta a fonalat

Tegnap Powell pontosan azt tette, amit a kockázati eszközök akartak tőle – a lépések dovish jellegűek voltak, 50 bázispontos csökkentéssel és az év végéig további kettőre vonatkozó iránymutatással, de a gazdasági kommentárjuk megnyugtató maradt. Sok medve ezt hawkisnak tartja, és mivel ez hawkish, ez implicit módon rosszat jelent a kockázati eszközöknek (beleértve a cryptot is).

Véleményünk szerint, ha Powell lényegesen lazább álláspontot képvisel, mint amit tett, a piacok talán nagyobb valószínűséggel árazták volna be a hard landinget. Ez valószínűleg további emelkedésre késztette volna a kötvényeket, míg a kockázati eszközökre nehezebb út várt volna.

Augusztus óta a piac kötéltáncot jár a hard és a soft landingre vonatkozó várakozások között. Nemrég azt mondtuk, hogy ahhoz, hogy a BTC tartós bidet/eladást kapjon, a piacnak mindkét forgatókönyvet (hard landing vs soft landing) jobban be kellene áraznia.

Mi az utóbbira tettük a pénzünket a nagyrészt nem recessziós gazdasági adatok miatt. A piac azonban óvatos volt a munkahelyi adatokkal kapcsolatban, és véleményünk szerint (1) erősebb gazdasági adatok beáramlásának és (2) egy dovish, de megnyugtató Fed-nek a kombinációjára lenne szükség ahhoz, hogy teljesebb mértékben beárazzuk a soft landinget.

Úgy gondoljuk, hogy a közelmúltbeli GDP korrekciók és retail sales számok gondoskodtak az előbbiről, a Fed intézkedései és kommentárjai pedig az utóbbiról. Az elkövetkező néhány hónapban bizonyára láthatunk majd időnként gyenge adatokat, de mivel a Fed egyszerre bízik a jelenlegi gazdasági növekedésben, de továbbra is hajlandó támogatni a piacokat, a kockázatok itt a soft landing felé tolódnak.

Úgy látjuk, hogy a kötvények eladása (ezért emelkednek a kamatok) a hard landing kiárazódását tükrözi.

Azt is láttuk, hogy a kis kapitalizációjú részvények emelkedtek, és kis mértékben megverték az SPX-et – ez a soft landing árazásának jele.

BNB hozzáadása

A fentieket szem előtt tartva, ahogy ígértük, úgy gondoljuk, hogy itt az ideje elkezdeni az alapstratégiánkban szereplő stabilcoinok bevetését olyan lehetőségekbe, amelyek az év végéig kiemelkedő teljesítményt nyújthatnak. Ezen a héten a BNB az újdonság.

BNB áttekintés

• BNB kezdeti használata (2017): A BNB-t eredetileg egy 2017-es ICO-n keresztül indították el ERC-20 tokenként az Ethereumon. Utility tokenként használták a Binance-on, amely a felhasználóknak kedvezményeket biztosított a kereskedési díjakból.
• A Binance Chain létrehozása (2019): A Binance elindította saját blokkláncát, a Binance Chain-t, hogy lehetővé tegye a decentralizált kereskedést, a BNB pedig natív tokenként szolgált. A token átkerült az Ethereumról az új Beacon Chainre a BEP-2 tokenszabvány szerint. A láncot úgy tervezték, hogy lehetővé tegye a hatékony és költséghatékony láncon belüli kereskedést, szavazási és staking lehetőségekkel, bár korlátozott okosszerződés funkciókkal rendelkezett.
• A Binance Smart Chain elindítása (2020): Elindult a Binance Smart Chain, amelyet most BNB Smart Chain (BSC) néven emlegetnek, az Ethereum (ETH) módosított hard forkja. Az Ethereum virtuális gépével (EVM) kompatibilis BSC a Beacon Chain mellett futott, az Ethereumnál gyorsabb blokkidővel (~3 másodperc) és magasabb másodpercenkénti tranzakciószámmal (TPS) rendelkezett.
• BNB One Chain Initiative (Jelenlegi): A BNB fejlődésének következő fázisa a BNB One Chain kezdeményezés, amelynek célja egy egységes többláncos ökoszisztéma kialakítása. Ennek egyik fontos mérföldköve az opBNB Layer 2 hálózat 2023-as elindítása volt.

Az Ethereumhoz hasonlóan a BNB Chain is egy többláncos ökoszisztémává fejlődött, ahol minden láncnak sajátos szerepe van. Fő elemei a következők:

• BNB Smart Chain (BSC): Az EVM kompatibilis intelligens szerződéses platform és a DeFi tevékenység központja.
• BNB Greenfield: Egy decentralizált tárolóhálózat, amely szerves része a One BNB víziónak. A Greenfield lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy saját adataikat egy személyre szabott piacon kezeljék és pénzzé tegyék, az értékes, valós idejű információkra összpontosítva.
• opBNB: Egy nagy teljesítményű, EVM kompatibilis optimist rollup, amelyet a nagy tranzakciós igényű DAappokra, például a teljesen on-chain játékokra optimalizáltak.

A központosítás komoly kockázatot jelent, de a tendencia biztató

A BNB egy Proof-of-Staked Authority (PoSA) konszenzusmechanizmust használ, amely a (DPoS) és a (PoA) elemeit ötvözi a hálózati tranzakciók érvényesítésére. Ez a hibrid rendszer az Ethereumhoz képest gyorsabb blokkidőt tesz lehetővé, bár a decentralizáció terén kompromisszumot kell kötni.

A PoSA-ban a validátorok gazdasági és reputációs érdekeltséggel is rendelkeznek. Ahhoz, hogy valaki validátor lehessen, legalább 2000 BNB-t kell stakebe helyeznie, és a hálózaton belül megbízható csomópontként kell elismerni. A nem validátorok átruházhatják BNB-jüket az általuk megbízható validátorokra.

A validátorok kiválasztása az alapján történik, hogy ők és a delegálóik mennyi BNB-t stakeltek. A legtöbb staket felhalmozó validátorok alkotják az aktív validátorok csoportját, amely blokkokat javasol és szavaz a blokkokról, míg a többiek készenléti csoportban maradnak. A validátorok eltávolíthatók slashinggel, rossz viselkedésért járó büntetéssel vagy offline állapotba kerüléssel.

A PoSA egyik lehetséges hátránya a központosítás veszélye, ha a hitelesítők köre nem elég változatos, ami összejátszáshoz vezethet a hitelesítők között. Az ökoszisztéma 2023-ban 21-ről 40-re, 2024-ben 45-re bővítette a validátorok körét, és célja, hogy az év végére 100-ra bővítse a validátorok körét.

Deflációs kínálat

Sok crypoto-al ellentétben a BNB kínálata nem inflációs, és a validátorok kizárólag tranzakciós és jutalékdíjakból, inflációs alapú ösztönzők nélkül keresnek jutalmat. A BNB kezdeti teljes token kínálata 200 millió token volt, és deflációs marad, amíg a kínálat el nem éri a 100 milliót. A BNB ezt egy sor burning mechanizmuson keresztül hajtja végre:

• Auto-Burn: Egy olyan mechanizmus, amely negyedévente automatikusan különböző mennyiségű BNB-t éget el, a token árától és a BNB Chain-en az adott negyedévben generált blokkok számától függően.
• Pioneer Burn: Egy program, amely a negyedéves égetések részeként megszámolja az új vagy figyelmetlen BNB Chain felhasználók által véletlenül elveszített összes BNB-t. A projektcsoport megtéríti a felhasználóknak az elfogadott eseteket.
• Gas Fee Burn: A BEP-95-nek megfelelően a BNB Smart Chain-en felmerülő összes gas fee 10%-a automatikusan égetésre kerül. A fennmaradó 90%-ot a validátorok és a stakerek jutalmazzák.

L1 Teljesítmény

A BNB Chain a tranzakciós költségek és az áteresztőképesség tekintetében a középmezőnyben helyezkedik el más L1-ekhez képest, bár messze elmarad a Solana, a vezető monolitikus blokklánc esetében tapasztalt másodpercenkénti tranzakcióktól (TPS).

Ha azonban a BNB-t az Ethereummal hasonlítjuk össze, amely szintén moduláris (réteges) megközelítéssel igyekszik skálázódni, a BNB teljesítménye jobban kiemelkedik. A BNB Chain egy év alatt 3,4x annyi TPS-t szállított, mint az Ethereum.

opBNB Teljesítmény

A BNB fejlesztői aktívan dolgoznak azon, hogy a One BNB kezdeményezés részeként több L2 megoldást hozzanak a BNB Chain számára. Jelenleg azonban a BNB hálózat L2 tevékenységének nagy részét az opBNB teszi ki.

Az Ethereum L2-jeivel összehasonlítva az opBNB magasabb TPS-t ért el, mint az összes nagy Ethereum L2-vezető, köztük az Arbitrum, a Base és az Optimism, miközben alacsonyabb áron kínálja ezeket a szolgáltatásokat.

Greenfield

A Greenfield egy decentralizált tárolóhálózat a BNB Chain ökoszisztémán belül, amelyet a BNB Smart Chain (BSC) és az opBNB intelligens szerződésekkel közvetlenül elérhető, valós idejű adatok számára terveztek. Lehetővé teszi a fejlesztők számára, hogy nem strukturális adatokat, például fájlokat és képeket tároljanak, és zökkenőmentesen integrálják azokat a decentralizált alkalmazásokba. Indulása óta a BNB Greenfield több mint 5 TB adatot tárolt (Forrás: Greenfieldscan).

A One BNB Vision

Az „One BNB” jövőkép a BNB Alapítvány által jelenleg támogatott többláncú stratégia, amely integrálja a BSC-t, az opBNB-t és a Greenfieldet, hogy egységes ökoszisztémát hozzon létre a skálázható, költséghatékony decentralizált alkalmazások számára.

A BSC biztosítja a biztonságot és a likviditást, az opBNB alacsony díjak mellett magas tranzakciós teljesítményt biztosít, a Greenfield pedig a valós idejű adattárolást kezeli. Ez az összekapcsolt keretrendszer lehetővé teszi, hogy a DAappok teljes mértékben a láncon belül működjenek, csökkentve a központi, láncon kívüli komponensektől való függőséget. A teljesen a láncban lévő DAappok növelik az átláthatóságot, a bizalmat és a biztonságot, mivel minden adat és logika a blokkláncon kerül rögzítésre, így ellenállnak a cenzúrának és a manipulációnak.

BNB ökoszisztéma felhasználói számok

A lánc aktivitása szempontjából a BNB Chain folyamatosan nagyobb tranzakciós volument mutat az L1-en az Ethereumhoz képest.

Az opBNB elindítása óta a napi tranzakciók száma folyamatosan növekszik, bár összességében továbbra is elmarad az Ethereum L2-jeiben megfigyelhető teljes tranzakciós aktivitástól. Az ökoszisztéma együttes aktivitását értékelve azonban a BNB Chain ökoszisztéma időszakosan felülmúlja az Ethereumét.

Mérsékelt főbb kockázatok

Bár a BNB most egy intelligens szerződéses platform natív tokenje, és elhatárolódott a Binance tőzsdei tevékenységétől, továbbra is fennállnak a Binance-hez való történelmi kötődésével kapcsolatos aggályok. A befektetők attól tartottak, hogy a tőzsde ellen hozott jogi vagy szabályozási intézkedések lefelé mutató kockázatokat jelenthetnek a tokenre nézve.

Emellett félő volt, hogy a BNB értékét a Binance mesterségesen támogatta vagy biztosítékként használta, ami az FTX és az FTT esetében bekövetkezetthez hasonló összeomlást idézhetett elő.

Véleményünk szerint a közelmúltbeli fejlemények, amelyek összhangban vannak a korábbi befektetői aggodalmakkal, valószínűleg mérsékelték a Binance-el kapcsolatos kockázatokat:

• A 2022-es tőkeáttétel feloldások bizonyítékot szolgáltattak arra, hogy a BNB-t vagy nem hitelezte a Binance és/vagy nem jelentett rendszerszintű kockázatot a szélesebb crypto ökoszisztémára nézve.

• A szabályozási intézkedések 2023 júniusában materializálódtak, amikor a SEC panaszt nyújtott be a Binance ellen, azt állítva, hogy a tőzsde 2017 júliusa óta be nem jegyzett tőzsdeként, brókerként és elszámoló ügynökségként működött.

• A jogi lépések 2023 novemberében következtek, amikor a Binance vezérigazgatója, CZ bűnösnek vallotta magát az amerikai pénzmosás elleni törvények megsértésében. A vádalku részeként CZ beleegyezett abba, hogy lemond a vezérigazgatói posztról, és négy hónapos börtönbüntetést kapott, amely várhatóan 2024. szeptember végére fejeződik be (erről bővebben lentebb).

További gondolatok

A BNB nagyon jól tartotta magát az elmúlt hat hónap során a Bitcoin hullámzásával szemben, és egyike azon kevés altoknak, amelyek pozitív nyereséget értek el a BTC-el szemben az elmúlt egy évben (a SOL a másik fő). Ez valószínűleg a következetes használatának, a moduláris skálázási útjukon tett lépéseknek és a deflációs kínálati ütemtervnek köszönhető.

Ezen túlmenően mulasztás lenne, ha nem említeném meg a BNB közelgő katalizátorát, amely CZ börtönből való szabadulása 10 nap múlva, szeptember 29-én.

Lehetséges, hogy ez egyrészt pozitív narratíva a BNB számára, másrészt alapvető hajtóerő is, mivel szabad ember lesz milliárdokkal, amelyeket kriptoeszközökre költhet.

Őszintén szólva, ezzel a tárcamérettel ez hátszelet jelenthet az egész terület számára a negyedik negyedév felé haladva.

Egyéb változások az alapstratégiában

A BNB hozzáadása mellett a SOL és az STX relatív súlyát is növeljük, mivel mindkettő megbízható lehetőséget nyújtott a BTC béta számára ebben a ciklusban eddig.

Emellett a Stacks továbbra is előrehalad a Nakamoto frissítésével.

Alap stratégia

Az év végéhez közeledve továbbra is optimisták vagyunk a crypto kilátásait illetően, mivel a piac soft landing való hajlamát konstruktívnak látjuk az árak szempontjából. Mivel a hard landing kockázata elhalványul a Dovish FED megnyugtató álláspontja után, úgy gondoljuk, hogy most van itt az ideje, hogy az alap stratégiánkban lévő száraz port bevetjük. Továbbra is a fő eszközökre összpontosítunk, szelektív kitettséggel az olyan altcoinok felé, mint a HNT, MKR, STX és az e heti újdonság, a BNB.

Táblázatot következőre frissítem.