Makro

Mit jelent tehát a gazdaság Soft Landing? És fordítva, mit jelent a Hard landing?

Azt mondanám, hogy a Soft Landing az, amikor növeljük a kamatlábakat és sikerül csökkenteni az inflációt, de anélkül, hogy a munkanélküliség drasztikusan megemelkedne és a GDP növekedés negatívvá válna

A hard landing pedig azt jelentené, hogy növeljük a kamatlábakat és csökkentjük az inflációt, de recesszió és magas munkanélküliség árán.

Sok befektető szkeptikus a részvények 10/27 óta tartó emelkedésével kapcsolatban (sokan ezt egyszerűen egy újabb “hamis rallynak” tekintik). De ezek a nyereségek a Fed hangnemváltásának (“dovish”) hatására jöttek, és egy olyan időszakban, amikor a gazdasági adatok továbbra is a soft landing mellett szólnak (lehűlő infláció). A piac belső jellemzőit tekintve jelentős javulás következett be a jobb piaci szélesség és a folyamatos követés révén.

Megjelent a Manheim Használtjármű index októberi végleges száma, és az árak októberben -2,2%-kal csökkentek, ami a legnagyobb csökkenés 2023 júliusa óta. Tehát a használtautó árcsökkenés nem enyhül, sőt, vitathatóan felgyorsulhat a lefelé irányuló csökkenés. Végül is az árak ebben a hónapban az UAW sztrájk miatt kaptak egyfajta támogatást. Van azonban némi szezonalitás is. De ezzel a legutóbbi adattal ez vitathatatlanul arra utal, hogy a következő hónapokban a core CPI további lefelé mutató értékeket fog látni, várhatan konszenzus alattit. A nagykereskedelmi Manheim körülbelül 2 hónappal a core CPI előtt jár. És emlékezzünk arra, hogy az alapvető fogyasztói árindex 52%-a lakás és autó. Tehát ez a két kategória nagyrészt a CPI mozgatórugója.

⚡A lényeg: Novemberben továbbra is felfelé ívelő tendenciát látunk. A ciklikus piacok továbbra is a leginkább függnek a pénzügyi feltételek enyhülésétől (ami most történik), a technológiai, ipari és diszkrecionális ágazatok pedig a leginkább.

Crypto

• ⚡A kriptopiac szélessége egyre bővül. Ez a bővülés az USD-vel szemben gyorsabban történik, mint a BTC-vel szemben. Ezek az adatok a folyamatos pozitív áramlásokkal együtt azt sugallják, hogy a jelenlegi piac messze nem túlfűtött.

• ⚡A kripto ökoszisztémába irányuló áramlások továbbra is erősek, amit a stabilcoin kibocsátás jelentős növekedése, a digitális eszköz ETP-kbe történő folyamatos beáramlás és a CME-n a BTC terminusokban rekordot jelentő open interest bizonyít.

• ⚡A láncon belüli spot és futures volumenek jelentős növekedést mutatnak, különösen a Solana DEX volumenének jelentős növekedése figyelhető meg.

• ⚡A Bloomberg elemzői azt sugallják, hogy az ETF jóváhagyása a 11/09-én kezdődő, közelgő ablakban lehetséges, mivel ez egy olyan egyedülálló időszak, amikor minden kérelmező mentesül a véleményezési időszakok alól.

• ⚡Az Arbitrum DAO új token lockup ösztönzője, amelynek célja valószínűleg az értékesítési nyomás csökkentése a jelentős token feloldás előtt, vitathatatlanul megerősíti az ARB bikás kilátásait, amelyet a díjakhoz viszonyított konzervatív árazása és a társaihoz képest megemelkedett használat támogat.

• ⚡Alapstratégia – Az erőteljes tőkebeáramlás, a megnövekedett azonnali piaci volumenek, a jelentős intézményi részvétel, a közelgő ETF iránti megújult lelkesedés és a biztonságba menekülésről szóló narratíva alapján úgy gondoljuk, hogy ez egy megfelelő időpont a teljes piaci szerepvállalásra. Bár arra számítunk, hogy az Ethereum (ETH) a következő hónapban taktikailag némi teret nyer a Bitcoinnal (BTC) szemben, a BTC dominanciája valószínűleg megmarad, megszakítva a kiválasztott altcoinok időnkénti felül teljesítésével.

Politika

• ⚡Jövő héten újabb leállási határidő érkezik, a konzervatív republikánus képviselőházi képviselők költségvetési megszorításokat sürgetnek a szövetségi kormányzat működésének fenntartásáért cserébe.

• ⚡A kongresszusi tagokat személyesen motiválja, hogy elkerüljék a leállást, hogy elhagyhassák Washingtont, és családjukkal tölthessék a hálaadást.

• ⚡Biden és Xi elnök megállapodott abban, hogy az APEC-csúcstalálkozón San Franciscóban találkoznak, még akkor is, ha mindkét vezetőnek otthon kihívásokkal kell szembenéznie.

“Megpróbáltam folytatni a törekvéseimet, mert ez az egyetlen reményem arra, hogy valaha is elérjek valami értékeset és maradandót.” ~ Arthur Ashe

Szép Vasárnapot MarketMakerek!

A főbb tőzsdeindexek tovább emelkedtek, és pénteken az S&P 500 az elmúlt 10 napból kilencszer emelkedéssel zárt. Mivel ezen a héten határozottan kevés új makrogazdasági adat hajtotta a piacokat, így a pozicionálást láttuk a rally egyik fő okának.

Annak ellenére, amit az emelkedő indexek sugallnak, ez nem egy olyan rally, amiben a befektetők bíznak, vagy amit a befektetők elfogadnak. A Befektetők sokan továbbra is szkeptikusak A részvényalapok áramlása továbbra is negatív, a befektetők az elmúlt héten több putot vásároltak, és a CBOE amerikai részvények put call aránya az elmúlt napokban az 1,0-as csúcs közelében mozgott. A CTA-k mint csoport pedig lényegében részvényeket adtak el. Ez egy ellentétes bikás jel és ezz látható a kedvenc grafikonomon.

Hogy ha a befektetők így vannak pozícionálva, akkor szerinte a piacok katalizátorok, például makrogazdasági adatok hiányában is képesek emelkedni

A héten lenyűgöző rallyt láthattunk, de figyelmeztetek mindenkit, hogy a kontrariánusoknak tisztában kell lenniük azzal, hogy más intézkedések is azt mutatják, hogy a hangulat kezd javulni. A múlt héten kezdődött rallyt követően az AAII hangulatában valóban látható a fordulat mértéke. Az elmúlt héten 50%-os medvékről 27%-os medvékre váltottunk, miközben a bikák aránya drámaian emelkedett. Az emberek már biztosan nem olyan negatívak, mint néhány héttel ezelőtt, de még mindig nagyon sok a partvonalon lévő pénz.

^{Forrás: Amerikai Egyéni Befektetők Szövetsége}

Szerintem összességében elég konstruktív, hogy annyit erősödtünk, mint amennyit, de nem hiszem, hogy helyes lenne ezt a rallyt rövid távon üldözni, bár a főbb indexek emelkedtek, a rallyt nagyrészt a technológia vitte. A piac nagy része valóban megtorpant egy kicsit. Ha megnézzük az egyenlő súlyozású S&P-t, láthatjuk, hogy mekkora kárt okoztunk az elmúlt hetekben, és ez problematikussá teszi azt a gondolatot, hogy azonnal új csúcsokra fogunk visszatérni. Én optimista vagyok mostantól január második feléig, de a munkám azt sugallja, hogy a jövő héten egy nagyobb visszahúzódásra számíthatunk, egészen a hálaadás körüli időszakig.

Tényleg szükségünk van arra, hogy a 10 éves hozam [4,35%] alá csökkenjen, hogy azt mondhassuk, hogy a kincstárpiac hivatalosan is elérte a mélypontját. Ez arra engedne következtetni, hogy egy tisztességes rallyt fogunk tartani a jövő nyárig, de azt hiszem, ez egy kicsit korai lenne. Véleményem szerint a hozamok valószínűleg még mindig hullámozni fognak

Ezzel szemben fontos az a nézetem is, hogy a piac és a vállalati Amerika “már a profit/helyreállítási ciklusban van”. A nyereségszezon jobb lett, mint sokan gondolták. A vegyes (bejelentett eredmények plusz a még nem jelentett vállalatok becslései) 2023 Q3 év/év nyereségnövekedés 5,7%-ra emelkedett, ami a nyereségszezon kezdetekor mért 1,6%-os javulást jelent. De az igazi történet akkor derül ki, ha az S&P 500 ex-Energy-t nézzük…. Az Energia nélkül ez a szám 11,1%-ra ugrik.

A tényleges eredmények közlését követően minden ágazatban magasabbra módosították a nyereséget. “Az egyetlen kivétel ez alól az egészségügy volt. És ez alapvetően egy vállalat, a Moderna ( MRNA) eredményeinek köszönhető, ami nyomasztotta a szektort.

Péntek estig az S&P 500 92%-a számolt be a harmadik negyedéves eredményekről, 81%-uk felülmúlta a becsléseket, és ezek a vállalatok átlagosan 7%-kal haladják meg a várakozásokat.

Máshol

Szombaton kezdődik San Franciscóban az Ázsiai Csendes-óceáni Gazdasági Együttműködés csúcstalálkozója . A Fehér Ház megerősítette, hogy Biden elnök november 15-én találkozik Hszi Csin-ping kínai elnökkel, miközben a kínai elnök az Egyesült Államokban tartózkodik a csúcstalálkozón. Xi lesz a kiemelt vendég egy 2000 dolláros, amerikai üzleti vezetőkkel tartott vacsorán is – 40 000 dollárért egy vezető Xi asztalánál foglalhat helyet.

Hollywood újraindíthatja a termelést, miután a Screen Actors Guild és a Film és TV-producerek Szövetsége olyan megállapodásra jutott, amely “streaming participation” bónuszokat, magasabb minimálbéreket és védelmet tartalmaz a stúdiókkal szemben, amelyek a színészek képmását és hangját mesterséges intelligencia segítségével beépítik, lemásolják vagy utánozzák. Egyes becslések szerint a színészek és írók sztrájkja (amelyet korábban rendeztek) több mint 6,5 milliárd dollárba került a kaliforniai gazdaságnak.

A Kínai Ipari és Kereskedelmi Bank (ICBC) amerikai egységét ért zsarolóvírus-támadás csütörtökön átmenetileg megzavarta a kincstári piacot, akadályozva a bankot a kincstári és repófinanszírozási ügyletek elszámolásában, és befolyásolva a piaci likviditást. Egyes megfigyelők a támadást a LockBit nevű orosz hacker szindikátusnak tulajdonították, amelyet a Boeing és a brit Royal Mail elleni korábbi kibertámadásokért is felelőssé tettek.

Az OpenAI egy elosztott szolgáltatásmegtagadási (DDoS) támadást okolt a ChatGPT szolgáltatásának e heti időszakos kieséséért . Az Anonymous Sudan, egy vélhetően az orosz kormányhoz kötődő hackercsoport azt állította, hogy az OpenAI Izrael párti elfogultsága miatt hajtotta végre a támadást.

A kínai gazdaság októberben enyhén deflálódott, a fogyasztói árindex -0,2% volt, ami nagyobb visszaesés, mint az elemzők által várt -0,1%. Ezt nagyrészt az élelmiszerek, különösen a sertéshús, a kínai étrend egyik fő összetevője, és így az ország fogyasztói árindexének jelentős összetevője, árának csökkenése okozta. Azonban nem csak a sertéshúsról volt szó: Az alap CPI -0,6% volt.

És végül: A kolumbiai hatóságok azon dolgoznak, hogy megtalálják a San José roncsait, egy kincsekkel teli gályaét, amely 1708-ban süllyedt el Cartagena partjainál a brit haditengerészettel vívott csata után. A fedélzeten lévő 200 tonna arany, ezüst és ékszerek értékét 20 milliárd dollárra becsülik, ami az ország GDP-jének mintegy 6%-át teszi ki. Megjegyzendő, hogy Spanyolország is igényt tart a hajó és tartalmának tulajdonjogára.