A Solana több, mint egyszerű memecoin. Az ökoszisztéma továbbra is nagyszerű új termékeket hoz létre, és a nemrég bevezetett termékek továbbra is bizonyítják magukat. Ma ezek közül az egyiket nézzük meg – a $JLP-t.

Legfontosabb tudnivalók:

• Solana jelenleg arról híres, hogy a memecoin őrület otthona, de ennél sokkal több van a kínálatban. A Solana DeFi nagyszerű DeFi termékeket állít elő.
  
• A Jupiter, a Solana vezető DEX-e tavaly év végén perp terméket indított. A Jupiter Liquidity Provider (JLP) pool lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy a Jupiter perp kereskedői által használt likviditást biztosítsák, ami lényegében azt jelenti, hogy az LP-k countertrade perp kereskedőkkel kereskednek.
  
• $JLP egy likviditásszolgáltatói pozíciót képvisel a JLP poolban. A $JLP értéke (1) a SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT indexéből, (2) a perp trader PnL-ből és (3) a generált díjak 75%-ából származik.
  
• A generált díjakat közvetlenül a JLP poolba történő visszautalással osztják vissza a tulajdonosok között, ami növeli a $JLP árát. A $JLP árfolyama az alapítás óta folyamatosan emelkedik, mivel a tulajdonosok kihasználják a nagyon vonzó hozamokat (32,66% APY most)..
  
• A magas kétszámjegyű APY közepette a magas kereskedési volumen és a felértékelődő token árfolyam status quo valószínűleg nem fenntartható. A $JLP tartásának kockázatai is vannak, beleértve (1) a Jupiter perp short pozícióinak nagy nyereségbe történő elmozdulását (2) az indexen belüli crypto eszközök árának csökkenését és (3) az intelligens szerződések és a partnerek kockázatát..
  
• A JLP és a $JLP árfolyamra kockázatot jelentő kereskedői short pozíció PnL tekintetében megjegyezném, hogy a Jupiter perp a cikk írásának időpontjában 93,5%-os long/short open interest aránnyal rendelkezik..
  
• A Jupiter és a $JLP eddig rendben volt, és hozzáadódik egy sor okhoz, amiért a Solana DeFi továbbra is ilyen sikeres. A $JLP vonzó lehetőség a DeFi felhasználók számára, akik egy viszonylag alacsony kockázatú crypto indexet keresnek, amely jelentős hozamot eredményez.

Solana DeFi halad előre

A Solana továbbra is jelentős vezető szerepet tölt be az L1 piacon. Nemrégiben megelőzte a BNB Smart Chain-t, és a TVL szerint a 3. legnagyobb lánc lett. A lánc tevékenysége továbbra is virágzik, és az innovatív erőfeszítések eredményre vezetnek. A Jito, a Solana vezető liquid staking szolgáltatása a múlt hónapban kiadta egy restaking program kódját. A Restaking és a Liquid Restaking Tokens (LRT) a természetes következő lépés a Jito/Solana számára, és arra számítunk, hogy ezek a fejlesztések további lendületet adnak a Solana DeFi számára.

A Solana izgalmát nem csak az új, hanem a már meglévő, idővel bizonyító technológia is adja. Az olyan projektek, mint a Pump Fun, amelyek lehetővé teszik az emberek számára, hogy egyszerűen indítsanak memecoint, a piac többségének figyelmét felkeltették (és sok kritikát váltottak ki). A CFH felkarolta a memecoin őrületet, azonban vannak más részei is a Solana-nak, ahol izgalmas DeFi termékek bizonyítanak. Ennek egyik példája, amelyet ma megvizsgálunk, a Jupiter Liquidity Provider pool és a hozzá kapcsolódó $JLP token.

A Jupiter Liquidity Provider Pool

A Jupiter a Solana vezető DEX-e. Tavaly év végén a Jupiter elindította saját perp DEX-jét, jelenleg SOL, ETH és WBTC perpekkel, miközben a platform még béta állapotban van. Az indulás óta a Jupiter perpek sikert arattak, és a tőke beáramlásával folyamatosan növekednek, a TVL jelenleg 647 millió dolláron áll. A platform továbbra is jelentős kereskedési aktivitást mutat, következetesen eléri a >10 milliárd dolláros havi forgalmat, és jó úton halad az eddigi legnagyobb kereskedési volumenű hónap felé. A legérdekesebb, hogy az AUM korlátozással párosuló folyamatosan magas kereskedési volumen magas hozamot eredményezett a likviditásszolgáltatók (LP-k) számára, amint azt az alábbiakban tárgyaljuk.

Amikor a kereskedők tőkeáttételes pozíciókat nyitnak, tokeneket vesznek kölcsön a Jupiter Liquidity Provider (JLP) poolból. Ily módon a JLP pool a Jupiter perp kereskedők ellenfeleként működik. A $JLP az a token, amely a likviditásszolgáltató hozzájárulását jelenti a JLP poolhoz. A DeFi felhasználók $JLP-t szerezhetnek a Jupiter Swapon történő cserével, és így likviditást biztosíthatnak. A pool 5 eszközből áll, bizonyos célsúllyal: SOL (44%), ETH (10%), WBTC (11%), USDC (26%) és USDT (9%). Jelenleg ezek az arányok a következők: SOL (44,54%), ETH (9,67%) WBTC (9,84%), USDC (26,78%) és USDT (9,17%).

Ha ismered a perp DEX-eket, mint például a GMX, ez ismerősen hangozhat. Azonban míg a GMX két token rendszert működtet a GLP-el, egy nem kereskedhető LP tokennel együtt, addig a $JLP kereskedhető és magában foglalja a Jupiter perp mechanizmus által generált értéket. Közvetlenebb megfogalmazásban a $JLP értéke a következőkből származik:

$JLP érték összetétele

• Az alapérték egy SOL, ETH, WBTC, USDC és USDT indexből származik
• Jupiter perp kereskedők profitja és vesztesége
• A generált díjak 75%-a a megnyitás és lezárás díjaiból, áreltérésből, hitelfelvételi díjakból és a pool kereskedési díjaiból

Jelenleg a $JLP 32,66%-os APY-t kínál. Az APY dollárban denominált, és a perp kereskedési tevékenységéből származó díjak 75%-a alapján kerül kiszámításra. Megjegyzendő, hogy ez nem tartalmazza az eszközök felértékelődését és a Jupiter perp kereskedők PnL-jét. A $JLP másik figyelemre méltó jellemzője, hogy a generált díjakat a tulajdonosok számára közvetlenül a poolba történő visszautalással osztják vissza. Ez a mechanizmus hozzájárult a $JLP árfolyamának folyamatos emelkedéséhez, mivel a Jupiter perp aktivitása továbbra is magas, és az AUM korlát jelenleg 700 millió dollárban van maximalizálva. A $JLP eddigi legnagyobb csökkenése -18% volt a legutóbbi, augusztus 5-i globális piaci megrázkódtatás során. Egyszerűen fogalmazva, a Jupiter egy nagyszerű DeFi terméket nyújt.

$JLP kockázatok

A chartra pillantva úgy tűnik, hogy a token megvásárlása, amely folyamatosan emelkedik az árfolyamában, alacsony volatilitással / kis csökkenéssel, mivel >30% APY-t keres, nem okos dolog. A $JLP tagadhatatlanul bikás, ~80% TYD emelkedés, köszönhetően ennek a jelentős USD alapú hozamnak. Azonban egy ilyen pálya fenntarthatóságát figyelembe kell venni. A következetes kereskedési volumenre való támaszkodáson túl kockázatokat rejt a $JLP token tartása, amely eddig csak felfelé volt:

(1) Trader PnL: Amikor a kereskedők nyereséggel zárnak egy pozíciót, ezt az értéket a likviditási poolból veszik ki. Egyetlen nagy pozitív PnL jelentős kockázatot jelenthet a $JLP tulajdonosok számára. Ha egy kereskedő nyereséget ér el egy longon, a JLP pool veszít a tokenek mennyiségében, de nem az USD értékében, mivel a poolban lévő tokenek mögöttes értéke felértékelődik. Ha azonban egy kereskedő shortolással nyer, a JLP pool stabilcoinokat veszít, de a shortolt token mennyisége nem változik. Ez nettó USD veszteséget okoz a poolnak és a $JLP árfolyamának.

(2) Token áringadozás: A JLP pool stabilcoinokból és nem stabil crypto eszközökből áll. Az eszközárak változásai hatással lesznek a $JLP értékére. Ennek eredményeképpen a felhasználók azt tapasztalhatják, hogy a kivont tokenjeik kevesebbet érnek az eredeti befizetésükhöz képest. A JLP pool esetében is vannak befizetési és kivételi díjak, amelyek jelentős hatással lehetnek a likviditásszolgáltatók eredményére, ha rendszeresen mozognak be és ki LP pozíciókból.

(3) Okos szerződés és partnerkockázat: Fennáll annak a lehetősége, hogy a Jupiter protokollt kihasználják, vagy a Jupiter közreműködői/alkalmazottai átverés áldozatává válnak. A Jupiter projekt jelentős elemeit egy multisigetes tárca biztosítja, például a protokoll stratégiai tartalékában tartott 4 milliárd JUP tokent. A decentralizációval kapcsolatos vitákat félretéve, becslésünk szerint az okosszerződések vagy a partnerek kockázata nem lesz lényegesen nagyobb, mint más nagy protokollok esetében. A hackek/exploitok és az átverések azonban továbbra is problémát jelentenek a cryptoban, és mindig figyelembe kell venni őket.

$JLP szállítja azt, amit ígér, de a teljes kitettség nem ajánlott

A Jupiter már bizonyított a DEX-ével, és most úgy tűnik, hogy a Solana DeFi-t még inkább előreviszi az egyedi kialakítású JLP pool-al. A DeFi egyik fő fókusza a hozam, és a $JLP nagyon vonzó hozamokat kínál (viszonylag alacsony kockázat mellett), ha összehasonlítjuk a más ökoszisztémákban elérhető lehetőségekkel. A perp platform még béta formában van, és a jövőben várhatóan más eszközökkel is bővülni fog, ami valószínűleg nagyobb hozamokat eredményez a $JLP tulajdonosok számára.

Bár mi pozitívan állunk a termékhez, a $JLP kockázatokat rejt magában. Tekintettel arra, hogy a perp kereskedők többsége nem nyereséges, a partnerüknek lenni nem rossz kockázat, ha likviditást kínálunk fel a hozamért cserébe. Továbbá a kereskedő PnL-ből eredő lefelé irányuló kockázat csak akkor jelentkezik, ha a pool erősen nyereséges shortok ellenkereskedelmével foglalkozik. A perp kereskedők hajlamosak arra, hogy erősen elfogultak legyenek a long pozíciókkal szemben. Az írás időpontjában a Jupiter perp 93,5%-os long/short open interest aránnyal rendelkezik. A kereskedői PnL-hez képest a $JLP-tulajdonosoknak csak akkor kell aggódniuk, ha a nagy short pozíciók jelentős nyereségbe kerülnek. Ennek nyomon követése segíthet a DeFi felhasználóknak abban, hogy pontosabban felmérjék kockázatukat, amikor $JLP pozíciót fontolgatnak.

A $JLP vonzó lehetőséget kínál, ha viszonylag alacsony kockázatú, magas hozamú crypto indexet keresünk. Ha azonban valaki valóban bikás, vegye figyelembe, hogy a $JLP emelkedését az indexben lévő stablecoinok aránya korlátozza. A $JLP eddigi sikere dicséretes, és minden bizonnyal vonzó lehetőséget kínál a portfólióallokációhoz, ha átfogó hozamtermelő eszközt keresünk. Egyes DeFi felhasználók odáig mentek, hogy azt az ötletet hirdetik, hogy minden kereskedési nyereséget a $JLP-be irányítsanak. Ez véleményünk szerint általában nem tanácsos. Ésszerű a nyereség egy részét $JLP-be allokálni, de azt állítjuk, hogy a nyereség nagy részét vagy stablecoinokban, vagy saját magunk által letétbe helyezett BTC/ETH/SOL-ba, vagy akár… fiatba kell könyvelni.