Makro:

• Két dologra kell figyelnünk, amikor a részvényeket figyeljük a hét után. Először is, a hozamok kedden csökkentek, és a részvények is. Ez némileg eltér a közelmúlt történelmétől, mivel a részvények nagyrészt figyelmen kívül hagyták a magasabb kamatlábakat, és a kamatcsökkenés napjain inkább erősödtek. Másodszor, hamarosan újabb makroadatokat fogunk látni, többek között a februári CPI-t (03/12).

• Ez a rally 19 hétre érett, és a kumulatív nyereség +26%. Ez hosszabb, mint a 2022. októberi strukturális mélypont óta eltelt 2 korábbi rally. Úgy gondolom, hogy ebben a rallyban még mindig van “benzin a tankban” (Tehát korrekció esetén valószínűleg erős felépülés lesz, ha stabilitást látunk HTF-en), mind fundamentális, mind strukturális okokból, viszont már egyre nagyobb hangsúlyt fektetünk a 10-12%-os korrekció tervezésére.

• A fundamentumok szempontjából: a Fed most dovish, és ez nem volt így 2022. okt. és 2023. okt. között. Továbbá, mivel a Fed 2024-ben várhatóan széles körben csökkenti a kamatokat, a recessziós kockázatok ezért vitathatóan csökkennek.

• Szerkezeti szempontból: A NYSE adósság még mindig túl alacsony, és a technikai adatok még mindig pozitívak.

Crypto:

• Ezen a héten a Bitcoin ETF-ek ismét figyelemre méltó áramlásokról tettek tanúbizonyságot, és több mint 2 milliárd dollárnyi nettó beáramlást gyűjtöttek össze. A BlackRock IBIT-je állt az élen, 1,7 milliárd dollárral, és a Fidelity FBTC-je sem maradt le sokkal, 1,2 milliárd dolláros beáramlást biztosítva. Közel két hónappal ezelőtti bevezetésük óta az összes BTC ETF együttesen több mint 9 milliárd dollár nettó beáramlást vonzott, ami messze felülmúlja a legtöbb kezdeti előrejelzést.

• A Bitcoin ETF-ek történetében kulcsfontosságú evolúció van kibontakozóban, mivel ezeket a termékeket kezdik integrálni a szélesebb körű befektetési stratégiákba. Ennek a tendenciának az egyik legjobb példája csütörtökön jelent meg, amikor a BlackRock bejelentette, hogy frissítette a SEC-hez benyújtott bejelentését, és kifejezte azon szándékát, hogy a Bitcoin ETF-eket beépíti a közel 18 milliárd dolláros eszközállománnyal büszkélkedő Global Allocation Fundjába. Ez a Bitcoin ETF-ek különféle ETF kínálatba való beágyazása felé mutató mozgás várhatóan folytatódni fog, és az ilyen ETF-ek iránti kereslet új korszakát hirdeti.

• Egy SEC feljegyzés (https://www.sec.gov/comments/sr-nysearca-2023-70/srnysearca202370-442459-1130542.pdf) fényt derített a SEC ügyvédei, valamint a Grayscale és a Coinbase képviselői közötti találkozóra, amelynek középpontjában az ETHE lehetséges átalakítása állt. Az alapvető érvek az ETHE részvények árualapú bizalmi részvényekként való megfelelő kategorizálását emelték ki (Még leírni is nehéz volt). Párhuzamot vontak a Bizottság által a spot Bitcoin ETP-k jóváhagyására vonatkozó indoklás között, amelynek értelemszerűen ugyanúgy, ha nem meggyőzőbben kell vonatkoznia az ETH-ra is. A vita kitért az Ethereumban rejlő, a csalás és a manipuláció megfékezésére szolgáló mechanizmusokra, valamint az ETH spot piacainak szilárdságára is, amelyeket az ilyen gyakorlatokkal szemben rendkívül ellenállónak tartanak. Megjegyezték továbbá, hogy a Bitcoinhoz hasonlóan a CME-el kötött alapos felügyeleti megosztási megállapodás a tőzsdének döntő szerepet játszik a csalás és a manipuláció ellenőrzésében. Ez a párbeszéd azt sugallja, hogy a SEC ismét a spot és futures árak közötti kölcsönhatásra összpontosít, ami az ETF-ek jóváhagyásának vagy elutasításának alapja. A múltban a SEC vonakodása a BTC ETF-ek szankcionálásával szemben a spot és a futures piacok közötti állítólagos kapcsolat hiányából eredt, és ezt az álláspontot a bíróságok végül tarthatatlannak ítélték, ami a spot ETF-ek kötelező jóváhagyásához vezetett. A SEC ezen érvelésének fenntartása pozitív kilátásokat jelezhet, figyelembe véve a kialakult jogi precedenseket.

• Alapstratégia: Az első negyedéves kilátásaink némi ellenszelet vártak, és úgy tűnik, hogy a kezdeti turbulencia egyelőre alábbhagyott. A kriptóba irányuló áramlások továbbra is erősek, és a BTC-el szembeni árfolyam továbbra is visszafogott. Fenntartjuk, hogy az ETH, az L2-k és az STX meggyőző idioszinkrikus felfelé ívelést kínálnak a rövid távú katalizátorok miatt, és nincs okunk arra, hogy elhalványítsuk a SOL közelmúltbeli erejét. Emellett várjuk a FIL és a HNT hozamainak növekedését is. Az https://token.unlocks.app/arbitrum ARB feloldásáig 6 nap és 14 óra van. Jelentős feloldás lesz, így aki szeretne az előtte realizálhat.

A legfontosabb tudnivalók

• Az S&P 500 0,26%-al csökkent a héten, és 5.123,69 ponton zárt. A Nasdaq 1,17%-al 16.085,11 pontra csökkent, míg a bitcoin pénteken tesztelte a $70k-t.
• Az S&P 500 csütörtökön ATH-ra emelkedett az egyébként bizonytalan hét ellenére.
• A Bitcoin minden idők legmagasabb szintjét érte el, és szerintem továbbra is kiváló buy the dip lehetőségek vannak.

“Az emberek többre képesek, mint amit valaha is elhittek magukról. Fizikailag, mentálisan, akadémiai szempontból. Lökést kell adni nekik. Ez fáj. De megéri, és ez egy nagyszerű dolog. ~Sugar Ray Leonard

Jó estét Market Makerek!

A részvények kissé bizonytalanul indultak a héten, az S&P 500, a Nasdaq és a DJIA egyaránt csökkent. Kedden az S&P 500 több mint 1%-ot esett, és amint arra rámutattam az ilyen csökkenések gyakran arra késztetik a megszokott top callereket, hogy a legutóbbi emelkedés végét hirdessék.

A legutóbbi két ilyen csökkenés – 2024. január 31. és 2024. február 13. – után ezeket a csökkenéseket visszavették és a piac új csúcsokat ért el. Ez történt ezen a héten is, az S&P 500 csütörtökön új ATH-t döntött.

Figyelmeztető hangot is felhozom már viszont. Ahogyan arra már korábban is írtam, a közelgő csúcs egyik jele, hogy a részvények a jó hírek után esnek. Meglátásom szerint bizonyos értelemben a kamatlábak csökkenése “jó hír”/esemény, mégis, amikor kedden a hozamok csökkentek, a részvénypiac is esett. Emiatt óvatosságra intek mindenkit, még akkor is, ha továbbra is azt gyanítom, hogy ennek a rallynak még “van benzin a tankjában”.

A piacok szerdán és csütörtökön emelkedtek, miután Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke megtartotta féléves tanúvallomását a kongresszus előtt. Powell megjegyzései, amelyek nem tértek el érdemben a közelmúltbeli kijelentéseitől, úgy tűnik, megnyugtatták a befektetőket, hogy a kamatcsökkentés 2024-ig továbbra is napirenden marad.

Technikai szempontból továbbra is konstruktívan állunk a részvényekhez. Gyanítom, hogy az SPX március 20-ig ~5200 és potenciálisan akár 5250 felé tart, és szükséges, hogy az SPX napi záráskor letörje az 5057-es értéket, hogy akár egy kisebb pár napos visszahúzódás miatt kezdjünk el aggódni. Az egyenlő súlyozású S&P 500 zsinórban hatodik heti emelkedését könyvelhette el. A technológiai alulteljesítés miatt a piac rosszabbnak tűnik, mint amilyen valójában és érdemes rámutatni, hogy az SPX e heti negatív zárása mindössze a harmadik ilyen hét négy és fél hónap alatt.

Ami az Apple-t illeti ( AAPL)

Foglalkozzunk a Tech egyik meghatározó szereplőjének, az Apple ( AAPL) közelmúltbeli árfolyammozgásával. Az Apple alulteljesítése tavaly nyár óta tart, és elismerem, hogy a közelmúltbeli lemaradása figyelemre méltó volt, és olyasmi, amire a következő hetekben figyelni kell. Ugyanakkor bőséges bizonyíték van arra, hogy a részvények az AAPL segítsége nélkül is biztosan képesek magasabbra vinni a piacokat. Az Apple befektetőkre vonatkozóan az alábbit tudom mondani: Összességében úgy érzem, hogy az AAPL-nek technikailag van értelme itt figyelni rá az aljpontok környékén. A problémák akkor kezdődnek, ha több napi zárást látunk az előző 165 dolláros aljpont alatt.

A Bitcoin mérföldkőhöz érkezik

A BTC kedden új történelmi csúcsot ért el, részben a BlackRock és a Fidelity ETF-jeibe történő jelentős beáramlásnak köszönhetően. Azok számára, akik most lépnek be a piacra, az új történelmi csúcsok történelmileg nagyszerű belépési pontok még akkor is, ha egy ideig víz alá kerülnek. Az altcoinok továbbra is lemaradóak és USD-ben, nem BTC-ben teljesítenek jól. (BTC párok vs USDT párok….)

A BTC ára nem sokkal az új történelmi csúcsok elérése után alacsonyabbra fordultak, valószínűleg az erősen tőkeáttételes long pozíciók volumene, a tőkeáttétel finanszírozási költségeinek növekedése és a korábbi történelmi csúcsokhoz kötött eladási megbízások miatt. A másik ok szerintem a részvénypiacok gyengesége volt. Már nagyrészt leváltunk, de a hagyományos pénzügyi rendszer rövid távon még mindig áthatja a kriptót, így a részvénypiacok gyengesége is hozzájárult a keddi eladási nyomáshoz.

Az okoktól függetlenül, az eladási mozgás a történelmi csúcs elérése után “nem volt abnormális”. Hasonló visszalépések történtek, miután a BTC 2017-ben és 2020-ban elérte az eddigi legmagasabb árfolyamot, de miután áttörték a technikai ellenállást, elég parabolikus mozgásokat láttunk, és ezek elég gyorsan történtek. Részben a történelmi elemzése alapján azt gondolom: Ha a következő néhány hétben látnánk némi oldalazó mozgást, nem lennék meglepve, de szerintem minden gyengeségre érdemes rászállni a mostani régióban.