Makro

A részvények erősödése novemberben is folytatódott, amit a beérkező gazdasági adatok is támogattak, amelyek az inflációs nyomás (CPI, PPI, importárak stb.) erőteljes lassulását mutatták, ami a kamatlábak erőteljes csökkenését és a Fed funds futures dovish elmozdulását eredményezte. Ezek véleményem szerint a “helyes” okok, és az S&P 500 ezen a héten +2%-kal, Éves szinten +18%-kal emelkedett. Alapesetünk továbbra is az S&P 500 további 5%-os emelkedése, hogy év végére elérje a 4.750-4.800-as szintet.

Az elmúlt hetekben számos interjút stb-t… olvastam, hallgattam. . És véleményem szerint a legfőbb tanulság az, hogy a befektetők továbbra is szkeptikusak a részvények idei nyereségével kapcsolatban. Ez a szkepticizmus az adatokban is jól látható. Az S&P Global például megjegyezte, hogy októberben a lakossági befektetők 2023 óta a leggyorsabb ütemben adták el az amerikai részvényeket, és 2,5 éve a legnagyobb ütemben. Számomra ez valóban a kapitulációs eseményre utal, amely idén 10/27-én érte el a maximális szinteket. És tudjuk, hogy amikor a befektetők kapitulálnak, ez nagyobb mozgásteret biztosít a részvények számára az emelkedéshez, még akkor is, ha a beérkező adatok nem tűnnek olyan támogatónak.

Számomra ezek az okok nagyban hozzájárulnak ahhoz, hogy 2024 egy nagyon meghatározó év lesz. A 2024-es kilátásainkat december 7-én tesszük közzé. Maradjatok velünk!

Technikai

• A rövid távú trendnek jövő szerdán is folytatódnia kell, a Nasdaq 16200 és az SPX 4575 lehetséges.

• A légitársaságok még mindig vonzónak tűnnek, hogy feljebb nyomuljanak, de az OPEC üléséig ellenállásba ütközhetnek.

• Az egészségügyi ágazaton belül az orvostechnikai eszközök jelenleg vonzóbbnak tűnnek, mint a biotechnológia.

Crypto

• A vártnál jobb októberi CPI adatok a részvényindexek emelkedését váltották ki, de a kriptopiac visszafogottan reagált, ami aláhúzza a kriptopiac és a makrotényezők közötti rövid távú korreláció gyengülését.

• A napi makrováltozókkal való korrelációk csökkenése ellenére a javuló globális likviditási helyzet, amelyet az amerikai kincstárjegyek kibocsátása, a csökkenő kamatlábak és Kína gazdasági változása idéz elő, támogató környezetet teremt a likviditásérzékeny eszközök, például a kripto számára.

• A kriptopiaci részvények, például a Coinbase teljesítményének elmaradása – a szélesebb kriptopiac növekedése ellenére – véleményünk szerint a kamatlábak körüli bizonytalanságokhoz kapcsolódik. A kamatlábak közelmúltbeli csökkenése valószínűleg visszaállítja a mögöttes kriptoeszközök felfelé irányuló bétájukat.

• A SEC döntése, hogy elhalasztja a Hashdex Bitcoin ETF kérelmének felülvizsgálatát, amely egyedülálló módon kombinálja a határidős kontraktusokat, a spot Bitcoint és a készpénzt, csökkenti, de nem zárja ki a spot ETF-ek közeli jóváhagyásának lehetőségét.

• A Solana folyamatos kivételes teljesítménye, amely új éves csúcsokat ért el, arra késztethet néhány befektetőt, hogy nyereséget realizáljon. Mi azonban úgy véljük, hogy a növekvő DEX-aktivitás, a növekvő felhasználói bázis, valamint a Pyth és a Jupiter várható airdopja támogatják a további rallyt.

• Alapstratégia – Tekintettel az erős tőkebeáramlásra, a megnövekedett volumenekre mind a spot, mind a futures piacokon, a jelentős intézményi részvételre, a várható ETF iránti megújult izgalomra és a “Flight to Safety” narratíva kialakulására, úgy gondoljuk, hogy most van itt az ideje a teljes piaci allokációnak. Rosszabb kimaradni a ciklus elején, mint elviselni kis papírveszteséget. A piaci részvétel közelmúltbeli kiszélesedése és az elmúlt egy hónapban tapasztalt rally intenzitása ellenére még nem látjuk a túlvett piac jeleit.

Politika

• A szövetségi leállást ismét sikerült elkerülni, mivel Mike Johnson, a képviselőház elnöke a képviselőházi demokraták segítségével keresztülvitte az új folytatási határozatot.

• Annak ellenére, hogy hasonló taktikát alkalmazott, mint ami miatt elődjét saját pártja távolította el posztjáról, úgy tűnik, Johnson házelnök jelenlegi vezetői pozíciója biztonságban van.

• Hszi Csin-ping kínai elnök és Biden elnök személyes találkozót tartott, amelyre a fokozott amerikai-kínai feszültségek miatt egyáltalán sor került.

A legfontosabb tudnivalók

• Az S&P 500 zsinórban harmadik hete emelkedett, 2,24%-kal 4.514,02 pontra. Hasonlóképpen, a Nasdaq 2,37%-os emelkedéssel 14.125,48 ponton zárta a hetet. A BTC péntek délután 36,391 körül volt, ami körülbelül 1,87%-os emelkedést jelent ugyanebben az időszakban. Most a Bitcoin 36700 körül mozog.

• A CPI, PPI és kiskereskedelmi adatok azt mutatták, hogy az infláció tovább csökken, ami lendületet adott a részvénypiacoknak.

• A kiskereskedelmi bevételek szintén a gazdaság további rugalmasságára utalnak.

“A pokolba a körülményekkel – én teremtem meg a lehetőségeket.” ~ Bruce Lee

⚡Jó estét MarketMakerek!

A piacok november 1-jei nyitása előtt felhívtam a figyelmet a befektetők egy kezdődő “babarallyra”. Ezt az után tettem, hogy megfigyeltem mind az intézményi, mind a lakossági befektetők medvés pozícionálását, valamint a piacok alacsony tőkeáttételi szintjét. A hét kezdetén ezek a feltételek továbbra is fennálltak, annak ellenére, hogy felhívtam a figyelmet arra, hogy a CPI adatok az infláció további csökkenését mutatják.

Ez kedden egy “arctépő” rallyhoz vezetett, mivel az alacsonyabb benzinárak miatt a CPI csökkent, és a Core CPI 0,23%-os hó/hó értéket ért el, szemben az konszenzus 0,30%-os várakozásokkal. Bár ez összhangban volt a várakozásainkkal (egyedül a core cpi-ban nem voltunk biztosak),fontos, hogy “a puha oldali olvasat a megfelelő helyeken jött – a lakhatás (amely a Core CPI 42%-át teszi ki) és az autók (a második legnagyobb összetevő a lakhatás után).

Szerintem a lakásárak kritikus fontosságúak az infláció elleni jelenlegi küzdelemben. Ez egy kulcsfontosságú csatatér És tudjuk, hogy a lakásárak csökkenni fognak, mert a BLS késleltetett hatású, ahogyan a lakásáradatokat gyűjti

A használt autók árát is nyomon követtük. Sok befektető alábecsüli, hogy a használt autók valójában mennyit számítanak a fogyasztói árindexben ezzel rámutatva, hogy ez az adat önmagában a Core CPI 5%-át teszi ki. Pénteken a Manheim használtautó indexének legfrissebb számai, amely két hónappal megelőzi a CPI-összetevőt, 19%-os éves szintű árcsökkenést mutattak a használtautó árak tekintetében.

Bár a héten vitathatatlanul a fogyasztói árindex volt a legfontosabb makroadat, nem ez volt az egyetlen jelentős adat. Több forrásból is láttuk, hogy az infláció továbbra is lefelé tart, nemcsak a CPI jelentés, hanem a szerdai kiskereskedelmi értékesítési jelentés és a PPI-jelentés is. A PPI 2020 áprilisa óta a legnagyobb mértékben csökkent, -0,5% hó/hó, szemben a konszenzus várakozásokkal, amelyek 0,1%-os növekedést vártak. A Core PPI szintén jelentősen kedvező volt.

Úgy gondoltam, hogy a kiskereskedelem különösen érdekes, mert azt mutatja, hogy bár az árnyomás és az infláció valójában csökken, a gazdaság még mindig rugalmas, az eladások a vártnál magasabbak. Ezt olyan kiskereskedőktől is halljuk, mint a Walmart!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

A vállalat e heti eredménybeszámolóján Doug McMillon, a Walmart vezérigazgatója azt mondta: “Az Egyesült Államokban a következő hónapokban egy deflációs időszakot élhetünk át”. A Home Depot eredménybeszámolóján pedig Richad McPhail, a vállalat pénzügyi igazgatója hasonlóan nyilatkozott az elemzőknek: “Azt hiszem, a legfontosabb megfigyelésünk az, hogy az inflációs környezet legrosszabb része már mögöttünk van”.

A 10 éves amerikai hozam a heti adatokra reagálva zuhant, kedden 4,45%-ot ért el, és végül 4,44%-on zárta a hetet. A nagy részvénykitörés pontosan akkor történt, amikor a kincstári hozamok is átfordultak, így ez a korreláció még mindig nagyon is fennáll, és ezt alaposan meg kell figyelni.

Ennek ellenére továbbra is óvatosság is fontos. Továbbra is azon a véleményen vagyok, hogy ez egy öt hullámos csökkenés lehet, ami azok számára, akik nem járatosak az Elliott hullám [elméletben], azt jelenti, hogy nehéz lehet a piacnak azonnal csak úgy felfelé mozdulni, 4600 fölé emelkedni és elindulni az új ATH-k felfedezésére..

Ha megnézzük a 10 éves hozamok nagyobb grafikonját, kicsit óvatossá tesz, mert úgy érzem, hogy a 10 éves kincstárjegy hozamai a támogatás közelében vannak. A kamatlábak 4,37% körül törtek ki fölfelé az emelkedő trendben. Most 4,44%-nál vagyunk. Nem sok kell ahhoz, hogy ez a szint visszaessen ide, és szerintem ez így is lesz, valamikor a jövő héten. Ez nagyon fontos támogatás lehet a hozamok számára. Arra számítok, hogy mostantól december közepéig megugorhatnak a hozamok. Tehát ha ez megtörténik, és ha a hozamok és a részvények közötti korreláció megmarad, akkor ez azt jelenti, hogy a részvények is valószínűleg visszahúzódnak egy kicsit, és nem lövünk ki azonnal az új csúcsokra

Ha a hozamok áttörnék a 4,30%-ot, és valóban elkezdenénk gyorsulni, az üdvözlendő változás lenne a részvények számára. De jelenleg nem ez az első számú figyelésünk

Arra számítok, hogy a piacok a következő héten emelkedni fognak, de olyan szintekhez közeledünk, amelyek nagyon fontos ellenállást jelentenek, és amelyeket november vége és december közepe között gyengeség követhet. Hosszabb távon továbbra is konstruktívak vagyunk, rámutatva, hogy a Fed határidős kereskedés azt jelenti, hogy a piac “nagyrészt kivette a további Fed emelések lehetőségét” erre a ciklusra. Mostantól kezdve jelentős csökkentéseket áraznak 2024-ben, csak júliusra 50 bázispontot”.

Szerintem a héten történt makrogazdasági és piaci események tovább erősítették a részvények 2023 végéig tartó rallyja mellett szóló alapvető érveket. Ahogy az inflációs nyomás enyhül, ez alacsonyabb kamatlábakhoz, gyengébb dollárhoz és a Fed-futuresekben dovish változásokhoz kell, hogy vezessen.A Fed határidős kereskedés azt sugallja, hogy a piac már arra számít, hogy a Fed ebben a ciklusban befejezte a kamatemeléseket, és a befektetők egyre inkább azt az esélyt árazzák be, hogy a Fed 2024 májusában megkezdi a kamatcsökkentést.