A legfontosabb tudnivalók
- A közelmúltban a geopolitikai feszültségek, az adózással kapcsolatos eladások és a reálhozamok megugrása miatt bekövetkezett piaci visszaesés megváltoztatta a rövidtávú kockázat/nyereség (hetekben mérve) megítélésünket, ami egy megfontoltabb piaci megközelítést tesz szükségessé.
- Tekintettel a hosszú kamatlábak emelkedésére és az adóbevételekből származó valószínűsíthető költségvetési többletre ebben a negyedévben, arra számítunk, hogy az államkincstár a következő negyedévben a váltókat fogja előnyben részesíteni a kuponokkal szemben. A váltókibocsátás növekedése arra késztetheti a Federal Reserve-t, hogy az RRP csökkentését a bankrendszerre jelentett kockázatként érzékelje, ami a QT szűkítésére készteti őket. Ez arra késztet minket, hogy elfogadjuk a mantrát —) Vásárolj májusban és menj el.
- A feleződésen túl is van okunk izgatottnak lenni a BTC miatt. Ezek közé tartozik több L2 bevezetése, a Nakamoto frissítése a Stacks-en, és a Runes protokoll bevezetése, amelyek mind-mind valószínűleg felpörgetik a láncon belüli aktivitást és a tőkeáramlást a következő néhány negyedévben.
- Kereskedési frissítés: A Filecoin körüli jelentős zavarokat és bizonytalanságokat követően, különösen az STFIL protokollproblémák miatt, lezárjuk aktív FIL kereskedésünket.
- Alapstratégia: Ez a mostani gyengeség közép/hosszú távon nagyszerű vásárlási lehetőségnek fog bizonyulni. A jelen írásban tárgyalt rövid távú bizonytalanságok miatt azonban azt javasoljuk, hogy növeljük a BTC arányát az altcoinokhoz képest az alapstratégia portfólióban (a BTC dominanciájának növekedésére számítva). Emellett azt javasoljuk, hogy az alulteljesítő altcoinjaink egy részét átcsoportosítsuk stabilcoinokba (ETH, HNT). Úgy gondolom, hogy a befektetők helyesen teszik, ha a hónap végi QRA és FOMC ülést potenciális fordulópontnak tekintik a kriptopiacok számára. Emlékeztetőül, az alapstratégia módosításait minden stratégiai írás végén részletezem.
Nincs hiány a bizonytalanságból
Általában tartózkodom az allokációs stratégiánk túl gyakori módosításától. A közelmúltbeli fejlemények azonban megváltoztatták az alapstratégiánk rövidtávú kockázat/nyereség egyensúlyát, ami viszonylag óvatosabb megközelítést tesz szükségessé. Az alábbi elemzésem alapján jó elképzelésem van arról is, hogy a piac mikor talál stabilabb lábra.
A DXY jelentősen emelkedett, és a hozamgörbe hosszú végén tartósan meredekebbé vált az emelkedő inflációs várakozások és a kincstári szelvénykibocsátás folyamatos kínálata közepette. Az elmúlt hétvége különösen káros volt a kriptopiac számára, amelyet több tényező összefolyása befolyásolt:
- Geopolitikai feszültségek
- adózással kapcsolatos értékesítés és csökkentett költségvetési áramlás (az államkincstárba befizetett adóbefizetések meghaladják a magánszektorba történő kifizetéseket).
- A 10 éves amerikai kincstárjegyek hozamának tartós emelkedése, amelyet az erős növekedési adatok (pl. a konszenzust meghaladó retail forgalom) és az inflációs várakozások vezérelnek
- Gyenge ETF áramlások (Hétvégen már áramlás se tudott volna segíteni az árnak – zárva van a piac)
Ez a kombináció jelentős visszaesést eredményezett, amely minden bizonnyal emlékeztet a korábbi bikapiacok ciklusközépi visszaeséseire, de nagyságrendjét tekintve mégis figyelemre méltó, mivel sok hosszabb távú eszköz napokon belül egy-két hónapnyi nyereséget törölt el.
Az eladási hullám, valamint a geopolitika és az inflációs/növekedési narratíva körüli folyamatos bizonytalanság a piacot rövid távon bizonytalan helyzetbe hozza.
Ez nyilvánvaló az opciós piacon, ahol a jelentős prémiumokat jelez az eladási opciók esetében, mivel a kereskedők fedezik a longjaikat vagy spekulálnak a csökkenésre.
Emellett a futures piac funding ratei továbbra is visszafogottak, és az ETF-ekbe irányuló áramlások megtorpantak, mivel az ETF áramlások 7 napos mozgóátlaga megközelítőleg a 0-án van.
A piaci bizonytalanság elharapózott. A kötvény és részvénypiacok volatilitásának megugrása valószínűleg hatással van a kriptopiacokra is, mivel az egyik területen bekövetkező kockázatcsökkentés az egész kockázati görbére kihat. Annak ellenére, hogy meggyőződésünk szerint a reálkamatok csökkenni fognak, és a piaci likviditás szélesebb trendje továbbra is felfelé mutat, a piac egyértelműen aggódik a kamatok, az infláció miatt, és ezt súlyosbítja a fentebb tárgyalt csökkentett fiskális áramlás.
Vannak olyan potenciális katalizátorok, amelyek rövid távon helyreállíthatják a bizalmat. A folyamatban lévő globális konfliktus megoldása és a pozitív inflációs adatok támogathatják a piacot. E fejlemények előrejelzése azonban kihívást jelent, és az elkövetkező hetekben nem várhatóak jelentős inflációs adatok.
A játékterv
A hónap végéig előre tekintve arra számítok, hogy a következő lényeges fejlemény a FOMC ülése lesz, és a kincstár április végén ismerteti finanszírozási igényeit. Ezen eseményekből a következő kimeneteleket tartom valószínűnek:
- Tekintettel az idei negyedév költségvetési többletére (az adóbevételek meghaladják a kiadásokat) és az erős gazdaságra, a kincstár valószínűleg nagyobb arányban bocsát ki váltókat, mint szelvényeket. Ez különösen valószínű, mivel választási év van, és a harmadik negyedévben a hosszú lejáratú kamatlábak csökkentésére lehet törekedni. A több váltó előnyös a likviditásérzékeny eszközök számára, mivel nettó semleges a banki tartalékokkal szemben, amit a jelenleg az RRP-ben az egynapos kamatlábat kihasználó PPA-k előnyben részesítenek. Ha a kincstár több váltót bocsát ki, az RRP-ben lekötött tőke valószínűleg átcsoportosul e váltók megvásárlására, stabilan tartva a banki tartalékokat. Ezzel szemben a vártnál több szelvény kibocsátása átmenetileg csökkentheti a banki tartalékokat, ami hatással van a piaci likviditásra.
- Mivel a váltókibocsátás várható növekedése likviditást von el az RRP-ből, a Fed ezt a többlet tartalékok csökkenéseként értelmezheti. Következésképpen a Fed az RRP egyenlegek csökkenésével párhuzamosan mérsékelheti a mennyiségi szigorítást, hogy elkerülje a bankrendszerben fellépő esetleges zavarokat. Mind a repopiac 2019-es befagyasztása, mind pedig a 2023-as bankroham még mindig a Fed emlékezetébe vésődött.
- A Fed várhatóan az inflációs adatokkal kapcsolatban is türelmes álláspontot fog képviselni, ami azt jelzi, hogy bár kamatcsökkentés nem várható egyelőre júniusra, de kamatemelésre sem számítanak. Powell Fed elnök éppen tegnap ismételte meg ezt az álláspontot.
Ezek az eredmények természetesen spekulatívak, és bármelyik változó az ellenkező irányba is fordulhat, de úgy gondolom, hogy az elmúlt 12-18 hónap ténymintája ezt a nézetet támasztja alá. A joker továbbra is a választási év hatása a politikai döntésekre, mivel a kincstár potenciálisan a kamatlábak és a piaci volatilitás stabilizálására törekszik.
Mindezek alapján a következő 3-4 hétre a következő mantránk a következő: „Vásárolj májusban és menj el.”
Az alapstratégia frissítései
Ami az alapstratégiánkat illeti, úgy vélem, hogy rövid távon óvatos lenne némi kiigazítást eszközölni az altcoinok esetlegesen folytatódó gyengesége miatt. Növeljük a BTC-be való allokációnkat, fenntartjuk a BTC Layer 2 STX-ben lévő pozíciónkat, csökkentjük az ETH-al szembeni relatív kitettségünket, és bevezetünk némi stabilcoin kitettséget.
A Bitcoin dominanciájának figyelemre méltó erősödésén túl, amelyet a spot ETF-ek bevezetése is támogat, további okok is adnak okot a Bitcoin optimizmusára a közeljövőben.
A Bitcoin közelgő feleződése várhatóan figyelmet fog kelteni, bár nem tekintjük rövid távon kereskedhető eseménynek (lásd a múlt heti írásomat). A közeljövőben jelentős fejlemény lesz a DeFi növekedése a Bitcoinon a felezés után. A felezést követően a Runes Protocol elindul. A Casey Rodarmor által kifejlesztett Runes egy új, helyettesíthető token szabványt vezet be a Bitcoin hálózat számára, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy közvetlenül a Bitcoin tranzakciós kimenetein belül hozzanak létre és kereskedjenek tokenekkel. Ez a protokoll a Bitcoin biztonságát és infrastruktúráját kihasználva egy egyszerűsített és biztonságos keretrendszert biztosít a tokenek kezeléséhez, hasonlóan az Ethereum ERC-20-hoz, de a Bitcoinra optimalizálva.
Emellett a következő negyedévekben valószínűleg a Layer-2 megoldások térnyerése várható a Bitcoinon, amelynek egyik legfontosabb mérföldköve a Stacks Nakamoto frissítése lesz, amely a tervek szerint május végére fejeződik be. A Stacks, a Bitcoin Layer-2 hálózata a jövő héten kezdi meg ezt a frissítést, amelynek célja a Bitcoin integrációjának javítása és a párhuzamos feldolgozás bevezetése. Ez lehetővé teszi a Stacks bányászok számára, hogy több blokkot állítsanak elő annyi idő alatt, mint amennyi idő alatt egyetlen Bitcoin blokk bányászása történik, azaz nagyjából 10 percenként. Emellett kb 5-7 másodperces tranzakció időket hoz el a hálózatra.
A BTC-el kapcsolatos tevékenység megjelenése valószínűleg a kripto befektetők figyelmének középpontjában és zsebében marad.
A Filecoin kereskedés lezárása
A Filecoin körüli közelmúltbeli fejlemények, beleértve a Filecoin Liquid Staking (STFIL) protokollban részt vevő fő csapattagok letartóztatását Kínában, jelentős aggodalmakat keltettek. Ezek a jogosulatlan tranzakciókból és frissítésekből eredő zavarok 23 millió dollárnyi FIL token elvesztéséhez vezettek.
Bár egyértelműen több kérdés van, mint válasz, ami ezt a vitát illeti, az egyik ok, amiért taktikailag a FIL-t long lehetőségnek tekintjük a DeFi megjelenése a Filecoinon és a likvid stake iránti növekvő kereslet.
Tekintettel a csökkenő TVL-re FIL-ben, az egyik likvid staking protokollt övező vitára, valamint a rövid távú makro háttérre, úgy gondolom, hogy helyes, ha bevesszük a gyógyszerünket erre a kereskedésre, és esetleg később újra felülvizsgáljuk, amikor a makro helyzet jobb lesz és a Filecoin DeFi lendülete visszatér.
Alapstratégia
Ez a mostani gyengeség közép/hosszú távon nagyszerű vásárlási lehetőségnek fog bizonyulni. A jelen írásban tárgyalt rövid távú bizonytalanságok miatt azonban azt javasoljuk, hogy növeljük a BTC arányát az altcoinokhoz képest az alapstratégia portfólióban (a BTC dominanciájának növekedésére számítva). Emellett azt javasoljuk, hogy az alulteljesítő altcoinjaink egy részét átcsoportosítsuk stabilcoinokba (ETH, HNT). Úgy gondolom, hogy a befektetők helyesen teszik, ha a hónap végi QRA és FOMC ülést potenciális fordulópontnak tekintik a kriptopiacok számára. Emlékeztetőül, az alapstratégia módosításait minden stratégiai írás végén részletezem. ETH 10%-át 5%-ra, HNT 5%-át 2.5%-ra csökkentve 7.5%-át a portfolionak USDT-be helyeztem, amit később bevetünk.
Utolsó Újrakiegyensúlyozás
| Eszköz | Dátum | Súly | Átlagos Beszerzési Ár | Jelenlegi Ár | Eszköz Hozama |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 2024.04.17 | 57.5% | 26,301 | 68300 | 130% |
| ETH | 2024.04.17 | 5% | 1,577 | 3,332 | 75% |
| SOL | 2024.04.17 | 15% | 20,16 | 176 | 546% |
| OP | 2024.04.17 | 2.5% | 1,27 | 2.1 | 65% |
| STX | 2024.04.17 | 5% | 0,7 | 2.3 | 214% |
| HNT | 2024.04.17 | 2.5% | 8,98 | 4.2 | -48% |
| RON | 2024.04.17 | 2.5% | 4,178 | 3.16 | -26% |
| IMX | 2024.04.17 | 2.5% | 3,28 | 1.93 | -40% |
| USDT | 2024.04.17 | 7.5% | 1 | 1 | 0% |
Hozamok
| Indulástól | Éves | |
|---|---|---|
| BTC | 225% | 39% |
| ETH | 115% | 29% |
| Alap Stratégia | 174% | 38% |
Taktikai Kereskedési Ötletek
| Eszköz | Dátum | Hozam |
|---|---|---|
| DOGE | 2023.12.07 | 86% – LEZÁRVA 2024. 04.06 |
| FIL | 2024.02.23 | -26% – LEZÁRVA 2024. 04.18 |
| Átlag hozam: | 60% |
Kripto Részvények
| Eszköz | Hozzáadás Dátuma | Hozam |
|---|---|---|
| ETHE | 2023.06.22 | 242% |
| COIN | 2023.06.30 | 244% |
| RIOT | 2023.06.30 | -23% |
| MARA | 2023.06.30 | 16% |
| CLSK | 2023.04.06 | -5% |
| WGMI | 2023.06.30 | 8% |
Átlag: 80%
Az alapstratégia egyes elemei mögött álló tézisek rövid összefoglalása:
Bitcoin (BTC): A Bitcoin egy olyan digitális pénzforma, amely lehetővé teszi a felhasználók számára, hogy bárhol a világon, cenzúra nélkül végezhessenek tranzakciókat. Fejlett országokban ez egy népszerű befektetési eszköz, míg a fejlődő országokban akár a hagyományos pénznemek alternatívájaként is funkcionálhat. A Bitcoin rendszere biztonságos és decentralizált, ami azt jelenti, hogy nincs egyetlen központi hatalom, amely irányítaná. Ráadásul hozzájárulhat a zöld energiára való átálláshoz is. A következő nagy változás, amit várunk, az a ‘felezés’, amely 2024 áprilisában esedékes.
Ethereum (ETH): Az Ethereum egy digitális platform, ami lehetővé teszi az úgynevezett intelligens szerződések létrehozását és futtatását. Ez a rendszer alapja lehet egy újfajta, decentralizált internetnek, ahol a felhasználók közvetlenül, közvetítők nélkül cserélhetnek digitális értékeket. Az Ethereum jövőjét egy új típusú befektetési alap, a ‘spot ETF’ piacra kerülése és a dencun frissítés is befolyásolhatja a közeljövőben.
Solana (SOL): A Solana egy gyors és hatékony blokklánc platform, amely különösen alkalmas nagymennyiségű tranzakció kezelésére. Célja, hogy egy gyors, globális és megosztott rendszert hozzon létre. Bár néhányan kritizálják a platformot bizonyos kapcsolatai miatt, a Solana erősnek bizonyult a piacon.
Optimism (OP): Mivel az ETH rétegenként kíván skálázódni, több alkalmazás és felhasználó fog áttérni a layer 2 hálózatokra.
Immutable X (IMX) és Ronin (RON): Mindkét hálózat lenyűgöző vonzerőt mutatott, és a kriptójáték platformok között a kategória vezetői lehetnek. Az ETH ökoszisztéma függelékeként az ETH béta más ízét is kínálják.
Stacks (STX): A Stacks egy innovatív projekt, amely a Bitcoin blokkláncán épül és további funkciókat kínál rajta. A következő fontos események a Bitcoin ‘felezése’ és egy nagy frissítés, amelyek jelentős hatással lehetnek a Stacks sikerére. (nakamotó szintén április)
DOGE (Dogecoin): A Dogecoin egy viccből indult digitális pénznem, amely azonban komoly népszerűségre tett szert. Jelenleg két űrmisszió is kapcsolódik hozzá, ami felkeltette az emberek érdeklődését. Jó lehetőség lehet rövid távon, figyelemmel kísérve a piaci trendeket és az űrmissziók hatásait.
Hélium (HNT: A DePIN egy feltörekvő kriptotéma, amely szerintünk a hagyományos piacokon is hullámokat fog kavarni. A Helium vezető szerepet tölt be ebben a kategóriában, és az 5G termékével a korai vonzerő jeleit mutatta. A Helium a Solana bétát is hozzáadja a portfólióhoz.