Makro

• Az S&P 500 és a globális részvények szélesedő és erősödő bikapiacon vannak. Ez 2022 októberében kezdődött, és szerintünk itt az ideje, hogy a szkeptikusok felismerjék, hogy az új csúcsokat elérő globális részvények nagyon nagy mérföldkőnek számítanak. A kérdésünk pedig az, hogy hogyan viselkednek a részvények az 5000-es szint elérése után.

• A 2024-re vonatkozó alapesetünk túl konzervatívnak tűnik, az S&P 500 5 200-as szintje. Valószínűleg az emelkedés 5.400 és 5.500 között van. De vajon ez azt jelenti, hogy a részvényeknek most oda kell emelkedniük?

• Mi nem így gondoljuk. Továbbra is kritikus szintnek tekintjük az 5000-es szintet, és figyelni fogjuk, hogyan viselkednek a részvények e szint körül.

• Felmerülő aggodalmunk az a bizonytalanság, hogy a Fed hogyan fogja meghatározni, mikor csökkentse a kamatlábakat. Bár tudjuk, hogy az egész évet tekintve ez nem fog számítani, a részvények esetében a mostani és az említett időpont között a befektetők aggódhatnak. Ráadásul a kamatlábak még mindig felfelé nyomulnak, ami ellenszelet jelent a részvények számára.

Crypto

• Az első negyedévben a következő főbb kockázatokat azonosítottuk: (1) egy esetleges QRA kínálati sokk, (2) a kamatcsökkentések átárazódása, és (3) a fordított visszavásárlási megállapodás (RRP) lejárta és a mennyiségi szigorítás (QT) lezárása közötti dinamikával kapcsolatos aggodalmak. Az elmúlt hetekben sikeresen navigáltunk e kockázatok között, amit potenciálisan az újonnan bevezetett spot ETF-ekből származó további beáramlások is támogattak.

• Így a rövid távú lehetőségek elég meggyőzőnek tűnnek a jelenlegi rally folytatásához.

• Most szombaton kezdődik a holdújév, a Sárkány éve. Az ok-okozati összefüggések meghatározásának kihívásai ellenére figyelemre méltó, hogy a Bitcoin teljesítménye a holdújév környékén riasztóan következetes tendenciát mutat. Az újévet követő 10 napos hozamokat vizsgálva a Bitcoin csak kétszer tudott negatív nyereséget felmutatni, és 2014 óta nem fordult elő ilyen eset. A holdújév utáni átlagos hozam több mint 10%.

• Alapstratégia: Úgy tűnik, hogy az első negyedév kezdeti turbulenciái lecsengtek. Fenntartjuk, hogy az ETH, az L2-k és az STX a rövid távú katalizátorok miatt meggyőző idioszinkrikus emelkedést kínálnak. Továbbá nincs okunk arra, hogy a SOL közelmúltbeli erejét elhalványítsuk.

Politika

• A szenátus republikánusai megváltoztatják a bevándorlásnak az Izraelnek és Ukrajnának nyújtott támogatással való összekapcsolását, reagálva Trump korábbi elnök jelzéseire.

• A szenátusi törvényjavaslat „csak kiegészítésként” került elfogadásra, miután a kétpárti többség megszavazta a vita korlátozását.

• Ha a szenátusi törvényjavaslat átmegy, Johnson házelnöknek valószínűleg együtt kell működnie a demokratákkal, ha azt akarja, hogy átmenjen.

„Az igazság az, hogy a Super Bowl már régen több lett, mint egy futballmeccs. A kultúránk része, mint a pulyka a hálaadáskor és a fények karácsonykor, és mint ezek az ünnepek a jelentésükön túl a gazdaságunk egyik tényezője.” ~ Bob Schieffer

Jó estét Market Makerek!

Az S&P 500 csütörtökön először átlépte az 5000-es szintet (egészen pontosan 5000,40 pontot), hogy aztán a záráskor kissé visszaessen. Pénteken aztán az index határozottabban áttörte ezt a szintet, talán részben annak köszönhetően, hogy a Bureau of Labor Statistics (BLS) lefelé módosította a decemberi Headline CPI értékét. (A decemberi Core CPI érték változatlan maradt).

Bár nem voltam elégedetlen ezzel a fejleménnyel, közelebbről érdekes lesz látni, hogy hogyan viselkednek a részvények az 5000-es szint elérése után, továbbá, hogy hosszú távú perspektívából nézve ez csak egy kerek szám, és nem hordoz valódi jelentőséget.

Az S&P 500 mellett a Nasdaq és a Russell 3000 is új történelmi csúcson van. Most sokan szeretnek kifogásokat keresni azzal kapcsolatban, hogy a piacoknak vékony a szélessége, ami igaz is, ezt a rallyt nagyrészt csak néhány részvény vitte. De még mindig nagyon nagyon nehéz elhalványítani a piacokat, amikor új csúcsokon vannak. Véleményem szerint a trendek egyszerűen robusztusak és nagyon nehéz harcolni a folyamatos trendek ellen

Most más szektorok is elkezdtek újjáéledni és új csúcsokat elérni. Az egyik példa? Az egészségügy a második legnagyobb szektor az S&P-n belül, és közel két évnyi oldalazás után most ismét az all-time high területére került, így ez mindenképpen bikás jel. ez végül tovább fog folytatódni, ahol széles körű rallyt fogunk látni. Ez már csak idő kérdése

A részvények a kiáramlások ellenére emelkedtek más tényezők, például a vállalati részvényvisszavásárlások, a bruttó tőkeáttételre vonatkozó fedezeti alapváltozások és az osztalék visszaforgatási tervek miatt, amelyek mind keresletként hatnak. (Ez megmagyarázhatja, hogy miért teljesítettek jobban a nagy tőkeértékű vállalatok, gyakran a nagy tőkeértékű vállalatok vásárolnak vissza részvényeket és fizetnek osztalékot, és a fedezeti alapok általában nagy tőkeértékű vállalatokat vásárolnak).

Ugyanakkor 2024-ben először fordult elő, hogy a heti részvényáramlás pozitív volt, 5,6 milliárd dollárral ezen a héten. Ahogy ezek a beáramlások idén kiszélesednek, ahogy ez várható a kis tőkeértékű részvények profitálhatnak belőle.

Ezen a héten túlléptünk a bevételi szezon félidején, és eddigerősebb, mint amilyennek látszik. Sőt, nagyon erős. Elismerem, hogy az eredménybecslések növekedése szerényebb, mint az elmúlt 15 év eredményszezonjaihoz képest. Mégis, a mostani emelkedést tompította a nagybankok eredményére gyakorolt hatás, miután a Szövetségi Betétbiztosítási Társaság (FDIC) 23 milliárd dolláros díjat szabott ki rájuk a 2023-as regionális bankmentés költségeinek fedezésére.

Holdi (kínai) újév

Február 10-én, szombaton kezdődött a Sárkány éve. Történelmileg a Sárkány éve a második legerősebb év az S&P 500 12 állatos ciklusában, 12,0%-os átlagos hozammal, 12,7%-os mediánnal és 75%-os nyerési aránnyal. Az S&P 500 esetében csak a Nyúl éve, amelyből hamarosan kilépünk, rendelkezik erősebb múlttal.