A legfontosabb tudnivalók

• ⚡Az amerikai államkincstár meglepte a kötvénypiacot azzal a szándékával, hogy csökkenteni kívánja a hosszú lejáratú kötvénykibocsátást, ami közvetve előnyös lehet a BTC számára a piaci likviditás ebből adódó növekedése és az államkincstár által nyilvánosan elismert nehéz költségvetési kilátások miatt.

• ⚡A központosított helyszíneken a tőkeáramlás továbbra is bikás tendenciákat mutat, amit a központosított tőzsdéken a tartós volumenek, a CME nyitott kamatának újabb YTD-csúcsa, az ETP-kbe történő beáramlás és a folyamatos USDT mintelés bizonyít, ami együttesen azt jelzi, hogy a piaci likviditásban a múlt héten megfigyelt elmozdulás továbbra is fennáll.

• ⚡Bár az eszközárak emelkedtek és a beáramlások nőttek, a láncon belüli tevékenység nem tapasztalt ennek megfelelő növekedést. Az ETH díjak továbbra is az év eleji csúcsszintek alatt maradnak, a Solana tranzakciószáma továbbra is visszafogott, és az Ethereum Layer 2 hálózatain is viszonylag visszafogott az aktivitás.

• ⚡Okunk van azt hinni, hogy a láncokon belüli tevékenység rövid távon újra fellendülhet. Ezt a potenciális fellendülést pusztán a megnövekedett piaci volatilitás ösztönözheti, ami gyakran vonzza a láncokon belüli kereskedési aktivitást, de valószínűbb, hogy a Celestia (TIA) legutóbbi airdrop-jából származó pozitív vagyonteremtő hatás katalizálhatja.

• ⚡A Celestia mainnetjének sikeres elindítása, valamint a héten a Pyth és a StarkNet által végrehajtott jelentős airdrop és hasonló airdrop kezdeményezésekkel párosulva aláhúzza a piacon uralkodó likviditási feltételek javulását. A neves projektek által végrehajtott airdropok újbóli megjelenése tovább sugallja a piaci hangulat folyamatos változását.

• ⚡Alapstratégia – Az erőteljes tőkebeáramlás, a megnövekedett spot piaci volumenek, a jelentős intézményi részvétel, a közelgő ETF iránti megújult lelkesedés és a biztonságba menekülésről szóló narratíva alapján úgy gondolom, hogy ez egy megfelelő időpont a teljes piaci szerepvállalásra. Bár arra számítok, hogy az Ethereum (ETH) a következő hónapban taktikailag némi teret nyer a Bitcoinnal (BTC) szemben, a BTC dominanciája valószínűleg megmarad, megszakítva a kiválasztott altcoinok időnkénti felül teljesítésével.

Kincstári refinanszírozás és annak hatása az eszközárakra

A kötvénypiacon figyelemre méltó volatilitás tapasztalható, ami elsősorban a medve meredekségnek nevezett jelenségnek köszönhető. Ez a helyzet akkor áll elő, amikor a rövid távú kamatlábak stabilak maradnak, de a hosszú távú kamatlábak meredeken emelkednek. Ezt a volatilitást nagyrészt a hosszú lejáratú eszközök kínálatának növekedésének tulajdonítjuk, amelyet a növekvő költségvetési hiány és a folyamatos kincstári kibocsátások várakozása hajt.

Míg ez a kötvénypiaci visszaesés számos kockázati eszköz számára kihívást jelentett, a kripto és az arany kitűnően ellenállt ennek a csökkenő trendnek.

Éppen tegnap fedte fel az Államkincstár, hogy 776 milliárd dollárt kíván felvenni az elkövetkező hónapokban. Meglepő beismerésként a tisztviselők elismerték, hogy a hosszú lejáratú eszközök kibocsátása hozzájárult a kamatlábak emelkedéséhez. Továbbá jelezték, hogy elmozdulnak a hagyományos gyakorlatuktól, amely szerint a kincstári kibocsátások 15-20%-át jellemzően rövid lejáratú váltókra fordítják. A piaci likviditás fokozását célzó lépésükkel a hosszú lejáratú kötvények kibocsátását a váltókhoz képest vissza kívánják szorítani.

Ez a politikai változás enyhítette a hozamgörbe hosszú végére nehezedő lefelé irányuló nyomást azáltal, hogy a kötvénypiac által beárazottnál kisebb időtartamot biztosított. Mivel a Federal Reserve továbbra is tartja a jegybankot, ez az újrakalibrált kibocsátási megközelítés az előrejelzések szerint felgyorsítja a fordított visszavásárlási megállapodásból (RRP) történő lehívást is, ami a bankrendszerbe irányítja át a forrásokat. Ez a lépés várhatóan erősíti a pénzügyi rendszeren belüli fedezetek mennyiségét és minőségét, ami potenciálisan felhúzhatja az eszközárakat.

Ez a fordulat azonnal tükröződött a piacon, a 30 éves kamatlábak jelentős csökkenésével.

A DXY esetében is láttunk egy tisztességes visszalépést az elmúlt nap folyamán.

Továbbá, a pénzügyminisztérium őszintesége a költségvetési kihívásokkal kapcsolatban aláhúzza azokat a feltételeket, amelyek között a bitcoint arra tervezték, hogy kitűnjön. Feltételezve, hogy más változók változatlanok maradnak, ezek a fejlemények előnyösek lehetnek a Bitcoin számára.

Az áramlások képe (viszonylag) konstruktív marad

A tőkeáramlások megfigyelése továbbra is alapvető fontosságú bármely piaci rally fenntarthatóságának értékeléséhez. Az előző heti elemzésünket megismételve, a kripto terén a tőke jelentős mértékben a központosított helyszínek felé mozdult el. Ez a pozitív tendencia a jelenlegi héten is fennmaradt. Az egyik legfontosabb kiemelkedő adat a CME futures opten interest, amely USD-ben kifejezve új éves csúcsot ért el, de BTC-ben kifejezve is minden idők legmagasabb értékét.

A stabilcoin beáramlás kisebb visszaesése ellenére az USD-stabilcoinok összesített piaci tőkeértéke még mindig magasabb, mint egy héttel ezelőtt. Ez kritikus jele annak, hogy a befektetők nem vonulnak ki nagy számban a kriptopiacról, ami eltér az év eleji korábbi rallyk után megfigyelhető trendtől.

Az intézményi kereskedők által kedvelt USDT mintelés továbbra is stabil. Az év eleji jelentős növekedés után – amelyet a bankszektor zavarai és a kriptoval kapcsolatos banki szolgáltatások fokozott szabályozói ellenőrzése ösztönzött – érezhető váltás volt az USDC-ről az USDT-re. Úgy vélem, hogy a jelenlegi mintelési mintát a tényleges kereslet, nem pedig a szabályozási változások vezérlik.

Továbbá a kripto ETP-k már az ötödik egymást követő héten tapasztalnak figyelemre méltó beáramlást, ami azt jelzi, hogy a lakossági érdeklődés a kripto iránt továbbra is újraéled.

Ami a központi tőzsdei (CEX) volumeneket illeti, azok az előző hónapokhoz képest továbbra is magasak. Bár a hét első napjaiban a múlt heti volumenekhez képest csökkenés volt tapasztalható, korai lenne arra következtetni, hogy a spot kereskedési aktivitásban határozottan csökkenő tendencia figyelhető meg.

A nyomon követés hiánya a láncban (mostanáig)

Miközben a piac teljesítményének széleskörűségét vizsgáljuk, figyelmünk a láncban zajló tevékenységre irányul, amely a mai napig kevésbé erőteljes, mint azt egy széleskörű piaci rally során látni szeretnénk. Az eszközárak jelentős emelkedése ellenére nem volt arányos fellendülés a láncokon belüli aktivitásban.

Az alábbiakban láthatjuk, hogy az Uniswap díjai elkezdtek emelkedni, de még mindig jóval az YTD csúcsok alatt vannak.

Pozitívum, hogy a Bitcoin hálózatban nőtt a tárcák létrehozása és az általános aktivitás. Az olyan mérőszámok, mint az új és aktív címek, valamint a tranzakciók száma az év eleje óta folyamatosan emelkedő tendenciát mutatnak. Ez azonban nagyrészt a BTC Ordinalst övező innovatív fejlesztéseknek köszönhető, amelyek felkeltették az érdeklődést és a hálózat hasznosságát.

Bár az Ethereum díjai emelkedtek, továbbra is jelentősen elmaradnak a dübörgő piacon jellemzően elvárt szintektől. A láncon belüli aktivitás azért fontos, mert ez a kereslet kritikus forrása bármely lánc natív eszközei iránt. Általában a magasabb láncon belüli aktivitás azt jelzi, hogy a rally egyre szélesebb és vonzóbb. A jelenlegi díjpiac azonban arra utal, hogy ez a várt bővülés még nem valósul meg.

Hasonlóan, az Ethereum Layer 2 hálózatokon – amelyeket a skálázhatóság fokozására és a költségek csökkentésére terveztek – nem tapasztalható az a fellendülés, amelyet egy spekulatív piaci környezetben elvárnánk.

Az elmúlt hetek kiemelkedő teljesítményt nyújtó Solana szintén kevés aktivitást tapasztal a láncban.

Optimizmusra okot adó okok a lassú láncon belüli tevékenység ellenére

Bár a láncokon belüli aktivitás jelenlegi lemaradása aggodalomra adhat okot, különösen az altcoin piaci szereplők számára, nyomós okok szólnak amellett, hogy továbbra is türelmesek maradjunk, és hamarosan fellendülésre számíthatunk.

Először is, a piaci volatilitás gyakran megelőzi és katalizálja a láncon belüli elkötelezettséget, a kereskedés pedig a blokklánc alkalmazások egyik elsődleges felhasználási esete. Ahogy a BTC és az ETH kezd nagyobb volatilitást mutatni, arra számítunk, hogy a spekulatív tőke a kereskedési lehetőségek miatt a láncközi térbe vonzódik, ami a tranzakciók és a díjak növekedéséhez vezet.

A második, és talán még jelentősebb ok az optimizmusra az, hogy az airdropok mint a tokenek elosztásának népszerű módszere újra felbukkant. Ez a stratégia, amely az újonnan kibocsátott tokeneket közvetlenül a felhasználók kezébe juttatja, nemcsak a részvételre ösztönöz, hanem a projekt iránti bizalom erős jele is.

Az a tény, hogy a kiemelkedő projektek ismét megkezdik az airdropokat, a piaci feltételek tekintetében pozitív hangulatot sugall.

Ezen a héten a Celestia(TIA) egy jelentős airdropot figyeltünk meg, amely egybeesett a főhálózatának elindításával, ami az első nyilvános moduláris adatelérhetőségi hálózatként jelölte meg. Az airdrop a TIA teljes forgalomban lévő készletének 6%-át osztotta ki. Csak a Celestia airdrop körülbelül 140 millió dollár értékű on-chain értéket injektált, különösen a Cosmos (ATOM) és az Ethereum (ETH) Layer 2 ökoszisztémán belüli felhasználókat megcélozva.

Az ilyen stratégiai elosztások olyan “vagyonhatást” generálhatnak, amely a korábban említett tőkebeáramlás mellett valószínűleg ösztönözni fogja a láncon belüli tevékenységet és a kapcsolódó eszközökbe történő befektetéseket. Mivel a TIA tokenek várhatóan hamarosan átvezetnek az EVM-kompatibilis környezetekbe, a láncon belüli érdeklődés új hulláma várható.

A Celestia, a Pyth, a StarkNet és a Jupiter Exchange közös lépése, hogy közösen indítanak vagy jelentenek be airdropokat, a piac közös konstruktív kilátásait hangsúlyozza. Ez azt jelzi, hogy ezek a projektek elég magabiztosak ahhoz, hogy új tokenekkel vonják be a nyilvánosságot, amit általában elkerülnek a medvés és illikvid körülmények között.

Alapstratégia

Az erőteljes tőkebeáramlás, a megnövekedett spot piaci volumenek, a jelentős intézményi részvétel, a közelgő ETF iránti megújult lelkesedés és a biztonságba menekülésről szóló narratíva alapján úgy vélem, hogy ez egy kedvező időpont a teljes piaci szerepvállalásra. Bár arra számítok, hogy az Ethereum (ETH) a következő hónapban taktikailag némi teret nyer a Bitcoinnal (BTC) szemben, a BTC dominanciája valószínűleg megmarad, megszakítva a kiválasztott altcoinok időnkénti felül teljesítésével.