A legfontosabb tudnivalók

• Az idei évre vonatkozó kilátásaink egy felgyorsuló kriptociklust várnak, új történelmi csúcsokkal a fő coinoknál, lehetséges rövid távú piaci kihívásokkal, és a kripto részvények erős év végi teljesítményével a Bitcoinhoz képest.

• Az első negyedév kihívást jelent a kriptoárak számára olyan tényezők miatt, mint a dollár válasza a kiigazított kamatcsökkentési várakozásokra, az intézményi befektetők jelentős kockázatcsökkentése és a GBTC jelentős eladása, amelyek mind ellensúlyozzák a spot ETF-ekbe történő masszív beáramlást.

• A bányászok jelenlegi alulteljesítménye ugyanezen kihívásoknak tudható be, amelyekkel a kriptoeszközök is szembesülnek. Arra számítunk, hogy a BTC rövid távon továbbra is a bányászoknál jobban teljesít majd. A piacra nem allokáltak számára a bányászok valószínűleg vonzóvá válnak, amint az árfolyamok elérik a rövid távú csúcsot.

• Alapstratégia – Az első negyedéves ellenszélre vonatkozó előrejelzésünk a vártnál valamivel gyorsabban realizálódott, de véleményem szerint ez egy múló vihar. A BTC többségi kitettség fenntartása az alapstratégiánkban lehetőséget biztosít arra, hogy az altcoinokba forgassunk, amint a kamatlábak és a GBTC eladások körüli turbulencia alábbhagy. Továbbra is úgy vélem, hogy az ETH, az L2 és az STX meggyőző idioszinkratikus felfelé ívelést jelentenek a rövidtávú katalizátorok miatt, a SOL pedig a január végére tervezett Jupiter (JUP) airdropot követően kaphat lendületet.

Kilátások áttekintése

Köszönjük mindenkinek, aki ezen a héten csatlakozott az éves kilátásokról szóló élő adásomhoz. Szerencsések voltunk, hogy tavaly nagy sikerrel segítettünk tagjainknak és előfizetőinknek eligazodni a kriptopiacon, és alig várjuk, hogy idén ismét szintet lépjünk.

Azok számára, akik lemaradtak a kilátásokról, a felvételek szobában a videó már elérhető, de most egy gyors összefoglaló a kilátásainkról.

• Nagy kép: A kriptociklus a gyorsulási fázisba lép, az áramlások növekednek, a fő coinok új ATH-kat érnek el, és az állati szellemek teljes erővel visszatérnek.

• Lehetséges, hogy az első negyedév rázós lesz: A rövid távú ellenszelek közé tartozik, hogy a piac újraértékeli a kamatcsökkentések időzítését és a szelvénykibocsátás valószínűsíthető növekedését az első negyedévben (DXY magasabban lesz), ebben a környezetben az idioszinkrikus teljesítmény jobban számít.

• Új ATH-k a BTC-nél, az ETH-nál és a SOL-nál: A középtávú hátszelek közé tartozik a kamatcsökkentés és a QT szűkítése egy választási évben, ami kedvező feltételeket jelent a kockázati eszközök számára. Az ázsiai jegybankok várhatóan szintén folytatják az enyhítést. A likviditásérzékeny eszközök közül a kripto a leggyorsabb ló. Ezen hátszelek mellett olyan iparágspecifikus tényezők is vannak, mint a feleződés és a megnövekedett intézményi hozzáférés az ETF után.

• Kripto részvények: A kripto részvények alulteljesítik a BTC-t az árfolyamok emelkedésénél (Q1), de az évet sokkal magasabbra zárják, megtartva a történelmi magas béta kapcsolatot a bitcoinhoz képest.

Döcögős Q1 folyamatban

Mint korábban említettem, jelenleg több tényező is kihívást jelent a kriptoárak számára:

• A dollárindex (DXY) a kamatcsökkentési várakozások kiigazítására reagál, és véleményem szerint a közelgő negyedéves kincstári visszafizetési bejelentést is előrevetíti az emelkedése.

• Az árfolyam környezet közelmúltbeli változása széles körű kockázatcsökkentést váltott ki a befektetőkből, és ez magában foglalta a BTC-vel kereskedő intézményeket is az ETF bevezetése előtt. Ezen a héten több mint 1 milliárd dollárnyi nyílt érdeklődés (OI) csökkenést figyeltünk meg a CME futuresen.

• Emellett úgy tűnik, hogy a GBTC részvények jelentős és folyamatos értékesítése zajlik, ami valószínűleg mind az FTX-nek, mind az arbitrázs ügyleteiket feloldó kereskedőknek tulajdonítható.

Ezért, bár a spot ETF-ekbe történő nettó beáramlás lenyűgöző volt, számos ellensúlyozó erő dolgozik a pozitív áramlások ellen.

Ezek az ellenszelek valószínűleg továbbra is fennmaradnak a közeljövőben, de amint azt a kilátásainkban is megjyegyeztem – a bikapiacokon a dipek a vásárlásra szolgálnak.

A bányászokkal kapcsolatos gondolataink tisztázása

A közönségünk visszatérő kérdése a bányászok teljesítményére vonatkozik, ahogy közeledünk a feleződéshez. A bányászokkal kapcsolatos viták többsége két fő aggály körül forog:

• A bányászok potenciálisan alulteljesítenek a felezés az árrésükre gyakorolt hatása miatt. A logika itt az, hogy állandó árakat feltételezve a költségek változatlanok maradnak, miközben a bevétel a felére csökken.
• A bányászok potenciálisan alulteljesítenek a befektetők közvetlen kitettség iránti keresletének csökkenése miatt, tekintettel a spot ETF közelmúltbeli bevezetésére.

Az első pontra válaszolva, a felezés jól ismert esemény, és a menedzsment valamennyi közelmúltbeli iránymutatásában és elemzői modelljében figyelembe vették. Ezt a hatást tehát már be kellett volna árazni.

Ami a második pontot illeti, úgy gondolom, hogy ez az aggodalom megalapozatlan. Történelmileg a bányászok befektetői nem törekedtek arra, hogy közvetlenül tükrözzék a Bitcoin mozgását. Inkább a Bitcoin béta kitettségére törekedtek. Arra számítunk, hogy a bányászok továbbra is ezt a célt szolgálják. Az ezt alátámasztó meggyőző bizonyíték az arany és az aranybányászok közötti tartósan magas béta arány, annak ellenére, hogy évtizedek óta léteznek nyilvánosan forgalmazott, likvid ETF-ek mindkettőre.

A bányászok jelenlegi eladása ugyanannak az ellenszélnek tudható be, amely a kriptoeszközöket is érinti. Meglátásom szerint a Bitcoin rövid távon továbbra is felülmúlhatja a bányászok teljesítményét. Amint azonban a kamatlábak elérik a közeljövőbeni csúcsot, a bányászok rendkívül vonzó vételi lehetőséggé válnak.

Célárak

A fent említett makro és kriptóspecifikus hátszelek hatására a BTC az év végére elérheti a $116k – $137k-t, az ETH a $6400-$9000-t, a SOL pedig az $500-$600-os tartományt. Konzervatív célárak: BTC: $61.000, ETH $4200, SOL $220

Alapstratégia