Makro:

A Federal Reserve FOMC szeptemberi kamatdöntését 09/20-án 20:00-kor fogja bejelenteni. A csütörtökön közzétett augusztusi PPI volt az utolsó kulcsfontosságú “kemény adat” pont előtte, és a határidős piacok most már csak 2%-os valószínűséggel árazták be a szeptemberi emelést. A novemberi emelés esélye a néhány héttel ezelőtti 48%-ról 33%-ra csökkent. Amint azt az elmúlt hónapokban többször is írtam, úgy vélem, hogy ezek az esélyek végül 0%-ra csökkennek, és a júliusi emelés lesz a ciklus utolsó emelése. Számomra ez a legfontosabb fejlemény a következő néhány hónapban, és ez a sarokköve annak is, hogy miért látom a részvények év végi rallyját.

Csütörtökön az EKB +25 bázisponttal, azaz a 10. egymást követő kamatemeléssel 4%-ra emelte a kamatlábakat, és az EKB elnöke azt sugallta, hogy ez lehet az utolsó emelés. A reakció azonnali volt a piacokon, mivel a jövőbeli emeléseket gyorsan átárazták, és a hozamok az egész euróövezetben csökkentek, ami nagy kockázati rallyt indított el. A Fed funds határidős ügyletek tegnap szintén jelentősen átárazódtak, amit az EKB és az augusztusi PPI is segített. A szeptemberi és novemberi emelés esélye pedig többhetes mélyponton van.

Számomra az EKB-ra adott piaci reakció egy előjáték arra, hogy a piacok hogyan fognak reagálni, amikor a Fed végül eléri ugyanezt a pontot. Azt a pontot, amikor a beérkező adatok (“adatfüggő Fed”) meggyőzik a Fed-et, hogy már nem látja szükségét további emeléseknek. Azon a napon több piac újraárazására számítok:

• a hosszú távú hozamok valószínűleg csökkennek
• a kamatlábak mindenütt alkalmazkodnak, mivel a piacok kezdik elhinni, hogy lehetséges a “csökkentés”.
• A 30 éves jelzáloghitelek kamatlábai 150 bázisponttal vagy annál is nagyobb mértékben csökkennek, mivel a többlet spread eltűnik.

Összességében a tegnapi EKB és a piac reakciója az S&P 500 számára az 1982-es pillanat előjele. Korábban már írtam erről, de a legfontosabb tanulság, hogy a részvények 17 kereskedési nappal azután, hogy Volcker nyilvánosan fontolóra vette “az inflációs háború befejezését” (NY Times 1982), történelmi csúcsra emelkedtek.

A tegnapi augusztusi PPI-index összhangban volt, és a core része (energia és élelmiszerek nélkül) még mindig nagyon jó, 2%-os éves szinten van. Tehát a termelőkre nehezedő inflációs nyomás nagyon stabilan 2% alatt van. Ez megerősíti azt a véleményemet, hogy a fogyasztói árindex is visszafogott marad. Végül is a termelők/vállalkozások fizetik a dolgozók bérét. És a megemelkedett bérnövekedés mellett a PPI még mindig 2% alatt van. Gondoljunk csak bele.

Tehát: Alapesetünk szerint a szeptemberi gyengeség “elhamarkodott” és a hónap végefelé rallyra számítunk.

Részvénypiac technikai vélemény

• Az SP500, Nasdaq gyengesége sebezhetővé teszi az amerikai részvényeket, miközben a kincstárjegyek hozamai felfelé nyomulnak, ami veszélyt jelent a hét kezdetére.
• Az otthonépítési és lakásépítési részvények rövid távú technikai csökkenésbe kezdtek.
• A japán részvények viszonylag vonzónak tűnnek a havi csúcson való kitörésük után.

Crypto

• Bár az utóbbi időben a kockázati kitettség fenntartása mellett voltam, a folyamatos szezonális ellenszél és a globális likviditás csökkenése miatt az altcoinok taktikai visszaszorítása óvatos stratégia a jövőbeli piaci körülményekre való jobb pozicionálás érdekében.
  
• Az Entitással korrigált SOPR 30 napos mozgóátlagának csökkenő, 1 alatti értéke, valamint a hosszú távú tulajdonosok SOPR-jének július óta tartó csökkenő tendenciája a piac bizalmának csökkenését jelzi, még a hosszú távú Bitcoin-befektetők körében is.
  
  
• A Bitcoin-hálózatból való négy hetes folyamatos kiáramlás és a stablecoin növekedésének hiánya az elmúlt évben, valamint a kripto ETP-kből való közelmúltbeli kivonások azt sugallják, hogy óvatosságra van szükség, mivel ezek a tényezők a piaci bizalom csökkenésének jelenlegi tendenciáját jelzik.
  
  
• A folyamatos likviditási korlátok és az erős amerikai dollár közepette a globális központi banki likviditás április óta tartó tartós csökkenése kétségessé teszi a gyors piaci fordulatot, még akkor is, ha az enyhébb CPI-adatok enyhülést hozhatnak.
  
  
• Alapstratégia – A kriptopiacon jellemzően negatív szeptemberi szezonalitás leküzdésének kezdeti reményei ellenére úgy tűnik, hogy az idei év követi a trendet, ami arra késztet minket, hogy az elkövetkező hetekben csökkentett altcoin kitettséget és óvatosabb kockázatkezelést javasoljunk.

Politika

• A képviselőház republikánusainak belső nézeteltérései arra kényszerítik McCarthy házelnököt, hogy visszavonja a védelmi minisztérium előirányzati törvényjavaslatát, amely általában széleskörű kétpárti támogatást élvez.
  
  
• Az Ukrajnának nyújtandó további amerikai támogatás kérdésétől függ, hogy sikerül-e megállapodni a leállás elkerülése vagy elhalasztása érdekében a folytatási határozatról.
  
  
• A kérdéssel kapcsolatban Volodimir Zelenszkij ukrán elnök a jövő héten New Yorkba látogat, hogy beszédet mondjon az ENSZ Közgyűlésén, majd Washingtonba utazik, ahol Biden elnökkel és a kongresszus vezetőivel találkozik.

Heti Összefoglaló

• Nasdaq és SP500 csökkenéssel zárt, bitcoin 26.5k körül oldalazik.
  
• Több okot látok arra, hogy szeptember második felében javuló piaci teljesítményre számíthatunk.
  
• Az EKB kommentárja reményt ad a FOMC jövő heti pozitív híreire.

“Igyekszem a megfelelő időben a megfelelő dolgot tenni. Lehet, hogy ezek csak apróságok, de általában ezek jelentik a különbséget a győzelem és a vereség között.” ~ Kareem Abdul-Jabbar

Jó estét MarketMakerek!

A héten a befektetők folyamatos kihívások és rengeteg gazdasági adat, köztük a CPI és PPI számok jellemezték a zűrzavaros hetet. Az augusztusi CPI számok az utcai és a Cryptofolio várakozásai fölé emelkedtek. Mégis, ahogy Jani megjegyezte, “viszonylag pozitív volt a hírek utáni reakció”, ami megerősítette azt az érvelését, hogy a szeptemberi gyengeség “rövid időre” érkezhetett. “Arra számítunk, hogy a hónap vége felé haladva javulni fog a piacok általános hangulata”.

A piacnak a vártnál magasabb fogyasztói árindexre adott enyhe reakciójának alapvető oka is lehet. Az emelkedés nagy részét a számításában használt repülőjegy költségek váratlan megugrása okozta. Úgy találtam az adatok elemzése után, hogy ez inkább a szezonális tényezők kiszűrésére használt módszertannak köszönhető (a repülőjegyárak a nagy kereslet miatt minden évben a nyári szezonban tetőznek), mint bármilyen inflációs nyomásnak. A Heti megbeszélésünkön, azt mondta Jani, hogy ez olyasmi, amivel a Fed döntéshozói tisztában lesznek, és amit a jövő héten figyelembe fognak venni. Ez, valamint az a tény, hogy a kamatemelések nem befolyásolják jelentősen a repülőjegyárakat.

Az EKB e heti hírei potenciálisan pozitív előjelzést adtak a FOMC közelgő ülésére is. A csütörtöki 25 bázispontos emelést követően Christine Lagarde, az EKB elnöke elismerte annak lehetőségét, hogy “a kamatlábak olyan szintre jutottak, amely kellően hosszú ideig fenntartva jelentősen hozzájárul ahhoz, hogy az infláció időben visszatérjen a [2%-os] célhoz”. Lagarde megjegyzéseit követően a Fed határidős piacai alacsonyabbra árazták a szeptemberi és novemberi emelés esélyét. Az év hátralévő részére vonatkozó konstruktív alapesetünket tovább támogatta az augusztusi PPI-számok csütörtöki közzététele, ahol a core PPI továbbra is a nagyon-nagyon jó 2%-os éves szinten jellemzett tartományban mozog. Ez megerősíti azt a véleményünket, hogy a fogyasztói árindex is visszafogott marad.

Azonban Jani azt is mondta, hogy a piacok visszatértek a “frusztráló centis játékhoz”. Ez hasonló a technikai kép tekintetében is.

“Érdekes hetek voltak. A piacok nagyrészt hullámzóak és oldalazóak voltak. A piac lendület július óta megtört. Megpróbáltunk rallyzni, de egyfajta hullámzásban vagyunk.

Annak ellenére, amit a főbb referenciaindexeknél láttunk Jani rámutatott “sok egyenlő súlyozású index sokkal gyengébb volt”. És amennyire az indexek az elmúlt hetekben tartották magukat, az nagyrészt a technológia miatt volt. A szórás az elmúlt néhány hónapban valóban csökkent, de amíg a Tech szektor képes ott tartani magát ahol van, addig szerintem mindenféle szeptemberi és októberi csökkenés valószínűleg elég visszafogottnak fog bizonyulni.

Jani szerint továbbra is fontos a hozamok figyelése. “Ahhoz, hogy igazán pozitívan álljunk a részvényekhez, látnunk kell, hogy az S&P 4550 fölé emelkedik, vagy hogy a kamatlábak valóban elkezdenek leszakadni, és 4,05% alá kerülnek. Ez nagyon bíztató lenne, de eddig egyik sem történt meg”.

A hozamok még mindig elég jó formában vannak és ha 4.36% fölé törnek a hozamok, az problémás lehet és megijesztheti a részvénypiacot!

A ciklusok még mindig negatívak. Úgy gondolom, hogy szeptember végén, októberben láthatunk egy fellendülést, de én úgy gondolom, hogy november lesz az igazi fordulópont. Szerintem egy hullámzó pár hónapnak nézünk elébe sajnos.

Jani azt is említette, hogy egyfajta kockázatmentes környezetben vagyunk. Ennek ellenére rámutatott, hogy “a részvények eladási és vételi aránya (put/call arány) tegnap 1,2-es csúcsra emelkedett, ami a harmadik ilyen magas érték 6 hónapon belül. Ez gyakran jelzi a részvények következő egy két napon belüli mélypontjait, és megerősíti azt a véleményt, hogy a részvénypiacok valószínűleg magasabbra sodródnak a hónap végéig.

Máshol

A héten az Egyesült Autómunkások Szakszervezetének (UAW) mintegy 13 000 tagja szüntette meg a munkát, célpontjuk a GM, a Ford és a Stellantis (Chrysler) michigani, ohiói és missouri üzemei voltak. Bár a sztrájk hatálya egyelőre korlátozott, ez az első alkalom, hogy az UAW egyszerre mindhárom vállalatot célba vette.

Az Arm csütörtökön lépett a tőzsdére, visszatérve a nyilvános kereskedésbe, miután korábban Londonban és a Nasdaq-on jegyezték. A Softbank 2016-ban vásárolta fel és vitte magánkézbe. (Az e heti tőzsdei bevezetés után a Softbank még mindig 90%-os részesedéssel rendelkezik a chiptervezőben.) Stratégiai részesedést szerzett többek között az Apple, a Google, az Nvidia, a Samsung, az AMD, az Intel, a Cadence, a Synopsis, a Samsung és a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company.

Írország 10 milliárd eurós (10,7 milliárd USD ) költségvetési többletre számít ebben a pénzügyi évben, amit a Smaragd-szigeten letelepedett multinacionális technológiai és gyógyszeripari vállalatok társaságiadó-bevételeinek növekedése okoz. Ez egy irigylésre méltó problémához vezetett: eldönteni, hogy mit kezdjünk a többletpénzzel.

Kína pozitív híreket jelentett a gyári termelésről és a kiskereskedelmi forgalomról: augusztusban az ipari termelés 4,5%-kal nőtt éves szinten, ami jobb, mint a hónapra vonatkozó 3,9%-os várakozás és a júliusi 3,7%-os éves szintű növekedés. A fogyasztás szintén emelkedett, a kiskereskedelmi forgalom augusztusban 4,6%-kal nőtt éves összevetésben, ami jobb, mint a várt 3%-os és a júliusban jelentett 2,5%-os adat.

Az Egyesült Királyság tisztviselői arról számoltak be, hogy az ország GDP-je júliusban 0,5%-kal csökkent, ami elmaradt a 0,2%-os csökkenésre vonatkozó várakozásoktól. A kiábrándító számokat részben a szokatlanul heves esőzéseknek tulajdonították, amelyek az építőipari és a kiskereskedelmi ágazatot sújtották.

A kínai külügyminisztérium azt közölte a hírügynökségekkel, hogy nem volt hivatalos kormányzati tiltás az iPhone-ok használatára, és ezzel elterelte (de nem cáfolta) a múlt héten több hírügynökség által közzétett történeteket, amelyek arról számoltak be, hogy az alkalmazottaknak szóban megmondták, hogy ne használják az Apple okostelefonokat a munkahelyükön. A minisztérium szóvivője mindazonáltal rámutatott, hogy egyes médiaforrások az iPhone-ok nem részletezett biztonsági hiányosságait állították.

És végül: Frank Rubio megdöntötte a valaha volt leghosszabb űrrepülés amerikai rekordját : A mai heti összefoglalás megjelenésének időpontjáig 359 napot töltött a Nemzetközi Űrállomáson. A NASA repüléssebésze és az amerikai hadsereg alezredese, Rubio eredetileg tavasszal tért volna vissza a Földre, de kénytelen volt tovább maradni, miután a hazaszállítására szánt Szojuz űrhajó egy apró meteorit miatt megsérült. A tervek szerint szeptember 27-én tér vissza.

⭐Egyébként szeretném, ha visszajeleznétek. Hogy tetszik ez a heti összefoglaló? Mindent elolvasunk, amit tagjaink küldenek, és igyekszünk válaszolni.